Galaxy Research и Standard Chartered: где дно Bitcoin?

Bitcoin на прошлой неделе упал до $59 000 и откатился на 53% от рекордного пика $126 000 октября 2025 года. В пятницу, 12 июня, Джефф Кендрик из Standard Chartered написал в записке для клиентов: "Я думаю, что мы уже видели минимум крипто-активов. Зима закончилась." На момент публикации Bitcoin торгуется выше $63 700.

Galaxy Digital в тот же день опубликовал отдельный анализ. Глава исследовательского отдела Алекс Торн проверил каждый цикловой пик и дно BTC и назвал базовый диапазон текущего дна от $40 000 до $46 000. При этом он отметил, что пока активированы лишь 4 из 13 индикаторов капитуляции.

Индикаторы дна: 4 из 13 сработали

Большинство сильных сигналов капитуляции еще не появились. Торн проверил хронологию предыдущих циклов. Предыдущие минимумы формировались примерно через 12-13 месяцев после пика. Текущая просадка длится восемь месяцев, поэтому по хронологическому критерию поиск дна может еще не завершиться.

MVRV-коэффициент Bitcoin сейчас равен 2,29. В предыдущих четырех циклах в фазе дна этот показатель достигал значений от 2,93 до 5,91. Текущее значение показывает, что рынок еще не попал в зону массовой фиксации убытков, характерную для классической капитуляции.

"Спокойный пик" 2025 года меняет расчеты

Октябрьский пик оказался необычно слабым. Лишь два из одиннадцати классических индикаторов перегрева сработали, а Pi Cycle Top не активировался впервые за всю измеримую историю BTC. Торн назвал это "спокойным пиком".

Из-за слабого пика реализованная стоимость сети сейчас составляет 43,7% от ATH. В трех предыдущих циклах на сопоставимом этапе этот показатель составлял 34%, 21% и 17%. Больше монет сменили владельца по более высоким ценам, что поднимает нижнюю структурную границу для текущего дна.

Три сценария от Galaxy Research

Все три сценария опираются на реализованную цену как отправную точку. Базовый вариант предполагает, что рынок остановится на 75-86% от текущей реализованной цены. Но Торн предупредил: "Пол может сместиться. Реализованная цена рефлексивна. Во время настоящей паники монеты переходят к новым владельцам с убытком и тянут средний показатель вниз. Снижение на 10-30% переместит прогнозный минимум с $40 000 ближе к $28 000."

Разрыв между пиком и дном сокращается от цикла к циклу. В предыдущих четырех он составлял 85%, 84%, 77% и теперь 51%. Galaxy объясняет это ростом доли долгосрочных держателей, которые не продают при первом снижении.

Standard Chartered: рынок прошел нижнюю точку

Кендрик указал на внешние катализаторы. Сигналы о мирных переговорах США и Ирана перед G7 снизили геополитическую премию в нефти. IPO SpaceX с оценкой $1,75 трлн добавило риск-аппетит на рынке. Конфликт на Ближнем Востоке поднял доходность американских казначейских облигаций и сделал рисковые активы менее привлекательными по сравнению с госдолгом. Откат нефти снизит это давление.

Кендрик назвал три условия подтверждения разворота. Рынок должен увидеть дальнейшее снижение нефти, восстановление притока в Bitcoin ETF и новые покупки со стороны Strategy. Standard Chartered еще в феврале установил целевую цену $100 000 для BTC. С тех пор Bitcoin прошел путь с $90 000 вниз до $59 000 и восстановился до текущих $63 700.

Ордербук: $2,68 млрд шортов и ориентир $70 000

Технический фон поддерживает восстановление. Bid-ask ratio остается положительным на уровне 0,05 с момента касания годового минимума. Мелкие участники с ордерами до $10 000 нарастили чистое сальдо на $53 млн, когорта $10 000-$100 000 добавила $157 млн. Крупные игроки сократили давление продаж на $900 млн.

Аналитик Kripto Holder определил кластер шортов на $2,68 млрд в районе $64 600 как главную зону для движения вверх. Анализ позиций от PILTR показывает 237 длинных уровней против 128 коротких, что формирует около $4 млрд положительного дисбаланса. Технической целью является зона $67 500-$70 500, где на дневном графике остался незаполненный разрыв ликвидности после июньской распродажи.

Оба отчета расходятся по тайминге, но есть одна общая позиция. Структурный минимум текущего цикла выше предыдущих из-за слабого пика 2025 года. Standard Chartered считает, что дно уже позади. Galaxy Research дает конкретные ценовые уровни, но рекомендует ждать активации большего числа индикаторов. При 4 из 13 сработавших сигналах вопрос пока остается открытым.