Arthur Hayes продал HYPE и предупредил: Wall Street придет за рынком перп-фьючерсов

Сооснователь BitMEX Артур Хейс продал все токены HYPE платформы Hyperliquid в ту же неделю, когда токен обновил абсолютный максимум выше $75. Менее чем за два месяца до этого он публично прогнозировал цену $150 к августу 2026 года. В разговоре с Decrypt он объяснил причину разворота: структурная уязвимость бизнес-модели платформы, а не рыночная конъюнктура.

Hyperliquid сейчас держит $3 млрд в открытых позициях по деривативам на реальные активы и выкупила обратно 26,6 млн HYPE на сумму около $1,56 млрд. Но Хейс убежден: весь этот механизм держится на одном источнике дохода, и именно это делает токен чувствительным к приходу конкурентов.

Модель байбека и где в ней уязвимость

Hyperliquid направляет торговые комиссии на постоянный выкуп HYPE с открытого рынка. Часть выкупленных токенов платформа уничтожает навсегда: на сегодня сожжено 579 603 HYPE. Общий объем байбека составил 26,6 млн токенов, что при текущей цене около $59 равно $1,56 млрд.

Риск Хейс сформулировал прямо: механизм работает ровно до тех пор, пока Hyperliquid удерживает доминирование. Сокращение доли рынка уменьшит комиссионные поступления и ослабит давление байбека. Даже сравнительно небольшая часть трафика, которая перейдет к конкурентам из TradFi, может заметно повлиять на ценовую динамику токена.

От прогноза $150 до полного выхода за семь недель

В апреле Хейс опубликовал развернутый текст с тезисом: HYPE достигнет $150 к августу 2026 года. Через семь недель он написал в X, что "только что слил" всю позицию. Часть его аудитории отреагировала резко, но он не отступил.

Три фактора подтолкнули его к выходу: ожидаемый рост цен на энергоносители, серия крупных IPO, которая будет оттягивать ликвидность с крипторынка, и смена курса администрации Трампа в отношении регулирования AI. "Время фиксировать прибыль," написал он в посте. При этом Хейс не критиковал платформу, а напротив, похвалил ее как площадку, где нефть и золото проходят price discovery в выходные дни.

Платформа в цифрах на начало июня

Показатели отражают масштаб того, что Хейс считает под угрозой. Платформа занимает ведущие позиции в сегменте деривативов реальных активов, а механизм байбека по объему уже превысил $1,5 млрд.

Конкуренты, которых Хейс считает опасными

Хейс знает рынок перп-фьючерсов лучше большинства участников: в 2016 году он лично запустил первый в криптовалюте бессрочный своп через BitMEX. До этого концепцию разработал в 1990-х нобелевский лауреат Роберт Шиллер для традиционных рынков, но именно BitMEX адаптировал ее для крипты.

Теперь Хейс прогнозирует, что крупные традиционные площадки будут вынуждены выпустить аналогичные инструменты. "К следующему году мы увидим достаточно ликвидные продукты в TradFi, использующие архитектуру бессрочного свопа," сказал он Decrypt. Среди потенциальных соперников он назвал Binance и централизованные традиционные биржи. Децентрализованная модель Hyperliquid адаптируется к регуляторным изменениям медленнее, чем централизованные аналоги, и это еще одна точка давления.

Четыре сценария для HYPE

• Доля рынка удерживается: байбек остается стабильным, токен продолжает получать поддержку от комиссионных поступлений.
• Игроки из TradFi выходят на рынок: часть трафика перетекает на новые платформы, объем комиссий падает, давление байбека ослабевает.
• Регуляторное давление на DEX-деривативы: централизованные аналоги получат лицензии быстрее, платформа попадет в неравные условия конкуренции.
• Спрос на RWA-деривативы растет: если открытые позиции по нефти, золоту и серебру продолжат увеличиваться, Hyperliquid может сохранить преимущество даже при потере части крипто-трафика.

Когда придут конкуренты и что станет решающим

По словам Хейса, первые конкурентоспособные TradFi-перп-фьючерсы появятся к концу 2026 или в начале 2027 года. Первый год после запуска покажет, удастся ли им оттянуть значимый объем от Hyperliquid: открытые позиции в RWA-деривативах станут главным индикатором.

Сейчас Bitcoin и широкий крипторынок под давлением: BTC торгуется ниже $63 000, а аппетит к риску у трейдеров снизился. HYPE за неделю откатил на 14% после обновления рекорда. Для токена, чья цена напрямую зависит от объемов платформы, такое сочетание внешнего рыночного давления и предупреждения от одного из бывших крупнейших сторонников не стоит игнорировать. Прогнозы Хейса не всегда сбываются в заявленные сроки, но его анализ структурного риска модели превосходит большинство комментариев рынка.