Arthur Hayes продав HYPE та попередив: Wall Street прийде за ринком перп'юалів

Співзасновник BitMEX Артур Хейс розпродав усі токени HYPE платформи Hyperliquid у той самий тиждень, коли токен оновив абсолютний максимум вище $75. Менш ніж за два місяці до цього він публічно прогнозував ціну $150 до серпня 2026. У розмові з Decrypt він пояснив причину розвороту: структурна вразливість бізнес-моделі платформи, а не ринкова кон'юнктура.

Hyperliquid наразі тримає $3 млрд у відкритих позиціях за деривативами на реальні активи та відкупила назад 26,6 млн HYPE на суму близько $1,56 млрд. Але Хейс переконаний: весь цей механізм тримається на одному джерелі доходу, і саме це робить токен чутливим до приходу конкурентів.

Модель байбека і де в неї вразливе місце

Hyperliquid спрямовує торгові комісії на постійний викуп HYPE з відкритого ринку. Частину викуплених токенів платформа знищує назавжди: на сьогодні спалено 579 603 HYPE. Загальний обсяг байбека склав 26,6 млн токенів, що при поточних котируваннях близько $59 дорівнює $1,56 млрд.

Ризик Хейс сформулював прямо: механізм ефективний рівно доти, доки Hyperliquid утримує домінування. Скорочення частки ринку зменшить комісійні надходження і послабить тиск байбека. Навіть порівняно невелика частина трафіку, що перейде до конкурентів із TradFi, може помітно вплинути на цінову динаміку токена.

Від прогнозу $150 до повного виходу за сім тижнів

У квітні Хейс опублікував розгорнутий текст із тезою: HYPE досягне $150 до серпня 2026 року. Через сім тижнів він написав у X, що "щойно злив" усю позицію. Частина його аудиторії відреагувала різко, але він не відступив.

Три фактори спонукали його вийти: очікуване зростання цін на енергоносії, серія масштабних IPO, що відтягуватиме ліквідність з крипторинку, і зміна курсу адміністрації Трампа щодо регулювання штучного інтелекту. "Час фіксувати прибуток," написав він у пості. Попри це Хейс не критикував платформу, а навпаки, похвалив її як майданчик, де нафта і золото проходять price discovery у вихідні.

Платформа у цифрах на початок червня

Показники відображають масштаб того, що Хейс вважає під загрозою. Платформа займає провідні позиції в сегменті деривативів реальних активів, а механізм байбека за обсягом вже перевищив $1,5 млрд.

Конкуренти, яких Хейс вважає небезпечними

Хейс знає ринок перп'юалів краще за більшість учасників: у 2016 році він особисто запустив перший у криптовалюті безстроковий своп через BitMEX. До цього концепцію розробив у 1990-х нобелівський лауреат Роберт Шіллер для традиційних ринків, але саме BitMEX адаптував її для крипти.

Тепер Хейс прогнозує, що великі традиційні майданчики будуть змушені випустити аналогічні інструменти. "До наступного року ми побачимо досить ліквідні продукти у TradFi, що використовують архітектуру безстрокового свопу," сказав він Decrypt. Серед потенційних суперників він назвав Binance та централізовані традиційні біржі. Децентралізована модель Hyperliquid адаптується до регуляторних змін повільніше, ніж централізовані аналоги, і це ще одна точка тиску.

Чотири сценарії для HYPE

• Частка ринку утримується: байбек залишається стабільним, токен продовжує отримувати підтримку від комісійних надходжень.
• Гравці з TradFi входять у ринок: частина трафіку перетікає на нові платформи, обсяг комісій падає, тиск байбека послаблюється.
• Регуляторний тиск на DEX-деривативи: централізовані аналоги отримають ліцензії швидше, платформа потрапить у нерівні умови конкуренції.
• Попит на RWA-деривативи зростає: якщо відкриті позиції за нафтою, золотом і сріблом продовжать збільшуватися, Hyperliquid може зберегти перевагу навіть при втраті частини крипто-трафіку.

Коли прийдуть конкуренти і що стане вирішальним

За словами Хейса, перші конкурентоспроможні TradFi-перп'юали з'являться до кінця 2026 або на початку 2027 року. Перший рік після запуску покаже, чи вдасться їм відтягнути значущий обсяг від Hyperliquid: відкриті позиції у RWA-деривативах стануть головним індикатором.

Зараз Bitcoin та ширший крипторинок під тиском: BTC торгується нижче $63 000, а апетит до ризику у трейдерів знизився. HYPE за тиждень відкотив на 14% після оновлення рекорду. Для токена, чия ціна прямо залежить від обсягів платформи, це поєднання зовнішнього ринкового тиску і попередження від одного з колишніх найбільших прихильників не варто ігнорувати. Прогнози Хейса не завжди збуваються у зазначені терміни, але його аналіз структурного ризику моделі перевершує більшість коментарів ринку.