Coinbase опубликовала квартальный отчет: чистый убыток за Q1 2026 составил $394.1 млн, а выручка $1.41 млрд оказалась на $90 млн ниже консенсуса. Акции компании отреагировали падением на 4.7% на внебиржевой сессии после закрытия основных торгов в четверг и опустились ниже $184.
Второй квартальный убыток подряд: от $65 млн прибыли до $394 млн убытка за год
Год назад Coinbase показала чистую прибыль $65.6 млн. Четвертый квартал 2025 года принес убыток $667 млн. Q1 2026 оказался менее болезненным по абсолютному значению, но второй квартал убытка подряд говорит о том, что восстановление еще не началось.
CFO Алесия Хаас объяснила результаты коротко: "Макроусловия были действительно сложными". По ее словам, общая рыночная капитализация крипторынка и общий торговый объем упали более чем на 20% относительно Q4 2025. Для компании, доходы которой напрямую привязаны к активности рынка, такое падение объемов автоматически бьет по финансовому результату.
Первый квартал 2026 года оказался непростым для всего крипторынка: трейдеры переориентировались на традиционные активы из-за роста ставок и глобальной неопределенности. Это снизило количество торговых операций на всех крупных площадках, но Coinbase из-за своей бизнес-модели ощутила это давление острее конкурентов.
Транзакционный доход упал на 40%: где конкретно просела выручка
Главный удар пришелся на торговые комиссии: транзакционный доход сократился на 40% в годовом исчислении. Это критично, потому что торговые комиссии генерируют основную часть выручки Coinbase. Подписки и сервисный доход сократились на 13.5% год к году, что значительно меньше, но и этот сегмент не показывает роста.
Убыток на акцию составил $1.49 при прогнозе аналитиков $0.36. Разрыв между фактическим EPS и прогнозом почти четырехкратный. Это прямое следствие того, что падение торговых объемов оказалось глубже, чем предполагали модели Wall Street.
Robinhood оказался в похожем положении: в Q1 2026 его криптодоход и торговые объемы почти вдвое меньше показателей годичной давности. Компания тоже не оправдала ожиданий рынка. Оба примера говорят о системном влиянии рыночного спада, а не о проблемах отдельных компаний.
Акции Coinbase потеряли 14.5% с начала 2026 года
Убыточные кварталы уже полностью отразились на котировках. За первые месяцы 2026 года акции Coinbase потеряли 14.5% стоимости. Публикация Q1-результатов в четверг ускорила падение: минус 4.7% на внебиржевой сессии и новые минимумы ниже $184.
На той же неделе Coinbase объявила о сокращении 14% персонала. Под сокращение попали около 700 сотрудников. Два таких сигнала подряд, слабый отчет и массовые увольнения, дают рынку четкое послание: менеджмент снизил ожидания на краткосрочную перспективу и перешел в режим жесткой оптимизации затрат.
При этом рыночная капитализация Coinbase остается на уровне крупных публичных финтех-компаний. Рынок по-прежнему торгует акциями как ставкой на долгосрочный рост крипторынка, а не как зрелым бизнесом с предсказуемым денежным потоком.
Стратегия диверсификации: выход за пределы спот-торгов
CEO Брайан Армстронг на звонке с инвесторами обозначил план выхода из зависимости от торговых комиссий. Coinbase движется к модели, где можно торговать любым классом активов, а не только криптовалютами вроде Bitcoin и Ethereum.
"Мы сейчас в переходном промежутке: крипторынок немного просел, а другие классы активов росли. С диверсификацией эти вещи уравновесятся, и мы окажемся в более стабильном восходящем канале."
- Брайан Армстронг, CEO Coinbase, комментарий на звонке с инвесторами по итогам Q1 2026
Среди конкретных направлений компания делает ставку на рынки предсказаний, стейблкоин-расчеты и токенизированные активы. Все три сегмента показывают рост в 2026 году независимо от состояния спот-рынка. CFO Хаас не давала конкретных сроков восстановления, но общее направление понятно: если торговые объемы еще несколько кварталов останутся низкими, рост сервисного дохода должен частично компенсировать провал в транзакционных комиссиях.
Block заработал, Coinbase в убытке: Bernstein сохраняет бычий рейтинг
Показательно, что в том же квартале Block Джека Дорсей показал противоположный результат. EPS компании составил $0.85 при консенсусном прогнозе $0.68. По расчетам Zacks, превышение ожиданий достигло 25.68%. Акции Block выросли на 7.9% после выхода отчета.
Разница объясняется моделью доходов. Block более диверсифицирован и меньше привязан к торговым комиссиям: Bitcoin-направление в Cash App просело из-за падения цены монеты, но общая валовая прибыль компании выросла на 27% благодаря другим бизнес-юнитам.
Bernstein в марте 2026 года сохранил бычий рейтинг на Coinbase и Robinhood, аргументируя это тем, что текущий спад открывает привлекательные точки входа для инвесторов, которые хотят держать акции компаний, выигрывающих от масштабной токенизации финансов. Токенизированные ценные бумаги, стейблкоин-расчеты и рынки предсказаний в ближайшие два-три года могут полностью изменить структуру доходов Coinbase. Вопрос в том, сколько убыточных кварталов остается до момента, когда диверсификация наконец перекроет слабый спот-рынок.
Комментарии
Ваш e-mail адрес не будет опубликован. Обязательные поля отмечены *