ETF на Bitcoin и Ethereum получили $282 млн после восьми недель оттока

Американские спотовые ETF на Bitcoin и Ethereum за неделю получили $282 млн чистого притока. Впервые за восемь недель подряд суммарный поток в эти фонды стал положительным. Деньги начали возвращаться.

Bitcoin-фонды самостоятельно привлекли $197 млн, остальное обеспечили продукты на Ethereum. В масштабах всего рынка сумма небольшая, однако она прервала одну из самых длинных серий оттоков за всю историю спотовых крипто-ETF в США, которая длилась с середины мая.

Сколько денег вернулось в фонды

За неделю, завершившуюся 11 июля, спотовые Bitcoin-ETF привлекли $197 млн чистых инвестиций. Это первая позитивная неделя с середины мая, когда началась волна оттоков. Ethereum-фонды добавили примерно $85 млн, и суммарный приток по обоим активам достиг $282 млн.

Для сравнения, в худшие недели года из Bitcoin-ETF выходило по $1-2 млрд за раз. На таком фоне $197 млн выглядят скромно. Но именно такие цифры фиксируют момент, когда покупателей в фондах стало больше, чем продавцов.

Приток распределен неравномерно между эмитентами. Одни фонды получили новые деньги, другие до сих пор показывают чистый отток. Положительной сумма стала только в совокупном итоге по всему рынку, а не в каждом отдельном продукте.

Через спотовые ETF покупают преимущественно институциональные игроки, например пенсионные фонды, зарегистрированные инвестиционные советники и часть хедж-фондов. Розничные инвесторы чаще торгуют напрямую на биржах или через P2P-площадки. Поэтому возврат спроса именно в ETF означает, что покупателями стали крупные игроки, а не только частные трейдеры.

Насколько глубокой была предыдущая яма

До этой недели фонды на Bitcoin и Ethereum суммарно потеряли $9,46 млрд за восемь недель. Отток начался в середине мая, когда выросла неопределенность вокруг ставки ФРС, и в начале июля достиг рекордных для этого года масштабов.

То есть $282 млн нового притока компенсируют примерно 3% от того, что рынок потерял ранее. Цифра показывает, насколько медленно возвращается капитал после затяжного выхода институциональных инвесторов. Быстро такие суммы не отыгрываются.

Аналитики связывают саму волну оттока сразу с несколькими факторами. Неопределенность по срокам снижения ставки ФРС держала часть капитала в наличных и облигациях. Ротация в альткоины, на которую рассчитывали еще весной, так и не случилась в ожидаемых масштабах, а эскалация вокруг Ирана в конце июня и в июле добавила спроса на золото и доллар как традиционные защитные активы.

Для спотовых Bitcoin-ETF это очередная проверка на прочность. С момента запуска в январе 2024 года фонды уже проходили похожие просадки, и каждый раз восстановление растягивалось на недели, а не на дни. Вместе Bitcoin- и Ethereum-ETF в США удерживают десятки миллиардов долларов чистых активов, так что даже $9,46 млрд оттока составляют заметную, но не катастрофическую долю от общего объема.

Почему аналитики не спешат говорить о развороте

Специалисты рынка пока не готовы называть прошедшую неделю началом нового цикла покупок. Одна позитивная неделя после восьми отрицательных подряд еще не формирует тренд. Особенно когда сумма притока меньше среднего дневного оттока в худшие дни мая и июня.

Есть еще один нюанс. Потоки в ETF - это отложенный показатель, который фиксирует вчерашние решения инвесторов, а не сегодняшнее настроение рынка. Поэтому одна неделя притока легко может оказаться паузой перед новой волной продаж, если макроэкономические данные разочаруют.

Часть крупных фондов до сих пор показывает чистый отток, и именно совокупный результат по всему рынку дал положительную цифру за неделю. Разворот в "среднем" фонде еще не наступил.

Для окончательной картины понадобятся данные еще за одну-две недели. Рынок фондов имеет привычку резко менять направление после новостей о ставке или крупных экономических отчетов, поэтому одна неделя цифр редко становится основанием для выводов о новом тренде. Предыдущие серии оттоков в спотовых Bitcoin-ETF редко длились дольше четырех-пяти недель подряд, так что нынешняя восьминедельная серия уже считается одной из самых долгих за историю инструмента.

Что показывают цифры в сухом остатке

Основные показатели недели сведены ниже.

Рыночный фон: цена и геополитика

Bitcoin держится у отметки $62 300-63 800. На этой неделе монета несколько раз опускалась ниже $63 000 из-за маржинальных распродаж в азиатскую торговую сессию. При этом акции, золото и облигации отреагировали на новый раунд ударов США по Ирану резче, чем крипторынок. Для актива, который обычно двигается сильнее традиционных рынков в моменты геополитического стресса, это нетипичная картина.

Поведение игроков на этой неделе разное. Empery Digital, одна из публичных компаний с казначейством в Bitcoin, продала около 1400 монет за $87 миллионов, чтобы профинансировать переход в направление дата-центров для искусственного интеллекта. То есть одновременно с притоком в ETF часть корпоративных холдеров сокращает позиции в Bitcoin ради других проектов. Два канала движения капитала на этой неделе шли в разные стороны.

Для частных трейдеров, которые прямо сейчас решают обменять Bitcoin на доллары, наличный и P2P-рынок реагирует на новости быстрее биржевых ETF, поскольку цены в обменниках подстраиваются в течение минут, а не дней.

Несколько факторов определят, станет ли возврат капитала устойчивым:

• Данные по инфляции США на этой неделе и то, как рынок оценит шансы на снижение ставки ФРС
• Квартальные отчеты публичных компаний, которые держат Bitcoin и Ethereum на балансе
• Дальнейшее развитие ситуации вокруг Ирана и его влияние на аппетит к риску
• Конкуренция между эмитентами ETF за новых инвесторов через размер комиссий
• Объемы выкупа паев крупнейших фондов в ближайшие недели

Что это значит дальше

Одна неделя притока не означает, что отток остался позади. Но она показывает, что спрос на Bitcoin и Ethereum через регулируемые инструменты не исчез полностью даже после самой длинной серии оттоков за год.

Следующие несколько недель покажут, это начало стабилизации или разовая коррекция перед новой волной выхода капитала. Пока что $282 млн выглядят скорее сигналом паузы, чем доказательством разворота.

Для большинства трейдеров это скорее повод следить за динамикой неделя за неделей, чем делать выводы из одного отчета. Следующие данные о потоках покажут, закрепится ли интерес институциональных инвесторов или пройдет без следа.