Kalshi ведет переговоры об IPO: $2 млрд дохода и бой с 17 штатами

Kalshi ведет ранние, неофициальные переговоры с инвестиционными банками о выходе на биржу через IPO. В пятницу об этом сообщил The Informant со ссылкой на источники. Платформа от комментариев отказалась. Основание для переговоров есть: годовой доход превысил $2 млрд, а оценка после майского раунда Series F достигла $22 млрд.

За этими цифрами тянется регуляторный шлейф. 53% еженедельного номинального оборота платформы приходится на контракты на результаты спортивных событий, и уже 17 штатов США подали иски против операторов рынков предсказаний. В четверг к ним присоединился Кентукки.

От ставок на выборы до оценки в $22 млрд

Kalshi основана в 2018 году. Платформа первой среди операторов событийных рынков получила от CFTC разрешение на торговлю контрактами на реальные результаты - от решений Федерального резерва до президентских выборов. В каталоге есть и прогнозы на движение курса Bitcoin, и ставки на решения центробанков.

В мае 2026 Coatue Management возглавила раунд Series F на $1 млрд. Оценка компании удвоилась и достигла $22 млрд. Общий объем венчурного финансирования Kalshi с момента основания, по данным Crunchbase, превысил $1,3 млрд. Главный конкурент Polymarket остается непубличным и финансовых деталей не раскрывает.

По данным Dune Analytics, спортивные контракты занимают 53% еженедельного номинального оборота Kalshi. У Polymarket зависимость от спорта выше: 69% еженедельного оборота.

Спорт дает 53% оборота и 17 судебных исков

Кентукки подал иск против Kalshi и еще четырех платформ, квалифицировав их деятельность как нелицензированный и незаконный игорный бизнес. До Кентукки аналогичные дела открыли как минимум 16 других штатов.

Позиция штатов одинакова: контракты на результаты спортивных матчей требуют местных игорных лицензий. Kalshi и Polymarket не согласны. Обе компании квалифицируют эти инструменты как фьючерсы-свопы под федеральным Commodity Exchange Act, а не как азартные игры под штатными нормами. Исход этого правового спора определит, кто вообще регулирует рынки предсказаний в США.

CFTC против 17 штатов: чья юрисдикция

CFTC придерживается позиции, что контракты на события являются свопами под федеральным Commodity Exchange Act. Если суды согласятся, штатные игорные лицензии станут ненужными. 14 мая 2026 CFTC выпустила no-action letter, смягчивший требования к отчетности для таких контрактов и фактически обозначивший федеральную поддержку модели Kalshi.

При этом CFTC сама пошла в суд. Регулятор подал иски против пяти штатов (Висконсина, Нью-Йорка, Аризоны, Коннектикута и Иллинойса), пытавшихся заблокировать спортивные рынки. Итоговое решение федеральных судов станет прецедентом для всего сектора.

Зачем IPO при открытых судебных делах

IPO при 17 открытых исках выглядит нелогично. Но финансовая логика есть. $2 млрд годового дохода это трек-рекорд, которого не было ни у одного крипто-стартапа на старте публичного размещения в 2021 году. Публичная компания с обязательной отчетностью SEC воспринимается регуляторами иначе, чем закрытая частная структура. И это может упростить переговоры с теми же штатами.

Есть и практический расчет. Судебные дела в 17 штатах одновременно обходятся в сотни миллионов юридических расходов. Публичный капитал покроет эту нагрузку эффективнее, чем очередной приватный раунд. Kalshi уже привлекла свыше $1,3 млрд венчурного финансирования, и аппетит к новым приватным раундам ограничен.

Похожим путем шел Robinhood: компания провела IPO в 2021 при открытом расследовании FINRA и удержала рыночные позиции. Публичность роста не остановила.

Риски и сценарии для IPO

• Если до road show федеральный суд поддержит позицию штатов по спортивным контрактам, оценка платформы упадет резко.
• Больше половины оборота в спорте означает, что запрет даже в нескольких крупных штатах может существенно сократить доходы.
• Конкурентное давление со стороны Polymarket и децентрализованных платформ деривативов вроде Hyperliquid не снижается - оба растут без публичных обязательств.
• No-action letter от CFTC не является законодательным актом и может быть отозван при смене состава регулятора.

Итог

Kalshi подходит к IPO с сильными аргументами: $2 млрд дохода, $22 млрд оценки, свыше $1,3 млрд привлеченного капитала. Вопрос не в том, выйдет ли платформа на биржу. Вопрос в том, когда правовой спор между CFTC и штатами даст достаточную определенность для road show. При благоприятном для CFTC решении Kalshi может стать первым публичным оператором рынков предсказаний в США. Если федеральные суды поддержат штаты, переговоры с банками продолжатся уже в ожидании законодательного компромисса.