2 октября SEC одобрила изменение правил биржи Cboe, которое разрешает листинг шести фондов с тройным плечом. Среди базовых активов Bitcoin и Ethereum, а также золото, серебро, нефть и природный газ. Для крипты это первый случай, когда американский регулятор поднял потолок плеча выше 2x.
Что именно разрешила SEC?
Фонды выпускает Volatility Shares, компания, у которой в США уже есть продукты с плечом 2x на Bitcoin и Ethereum. Акции будут торговаться на бирже Cboe BZX как обычные. Быстрая процедура листинга на Cboe исключает продукты с множителем доходности, поэтому бирже пришлось просить SEC об одобрении каждого фонда отдельно.
Даты старта нет. Акции не появятся на бирже, пока не вступит в силу регистрационное заявление каждого фонда, а срок для этого в решении SEC не указан.
Как устроен фонд с плечом 3x?
ETF это корзина активов, которую покупают и продают через брокерское приложение, как акцию. Версия с плечом добавляет заёмные средства и производные инструменты, чтобы усилить результат.
- Цель на день: если фьючерс на Bitcoin вырос на 2%, фонд стремится добавить 6%. Если упал на 2%, стремится потерять 6%.
- Фонды держат не монеты, а регулируемые фьючерсы, то есть контракты на покупку или продажу актива по фиксированной цене позже.
- Чтобы удерживать плечо на уровне 3x, портфель ежедневно перестраивают. После роста докупают фьючерсы, после падения продают.
У такой механики есть побочный эффект. Покупки и продажи обычно приходятся на конец торговой сессии и могут усиливать внутридневные движения цены. Чем больше фонд, тем сильнее влияние.
Почему за несколько дней результат расходится с тройным?
Всё дело в слове "ежедневный". Обещание 3x относится к одному дню, а дальше каждый новый день считается от новой базы. Если цена колеблется вверх-вниз без чёткого тренда, фонд постепенно теряет капитал. Это называют волатильным распадом.
Арифметика простая. От $100 минус 30% оставляет $70, а плюс 30% от $70 добавляет лишь $21, так что выходит $91. Есть и второй груз: фьючерсы дорожают по мере приближения даты их окончания, и фонду приходится переходить на более поздние контракты. Каждый такой переход съедает часть прибыли.
"Фонды с плечом предназначены для торговли, а не для инвестирования."
- Эрик Балчунас, старший аналитик по ETF в Bloomberg, из публикации в X
Сама Volatility Shares в проспекте предупреждает, что фонд подходит не всем и может принести полную потерю вложенных средств. SEC и FINRA уже выпускали отдельное предупреждение об этом риске для инвесторов.
Как регулятор дошёл от 2x до 3x?
Volatility Shares запустила первый в США криптофонд с плечом в 2023 году, он отслеживал фьючерсы на биткоин. Спотовые Bitcoin-ETF появились в январе 2024 года, после десяти лет отказов.
Потом начались гонки за плечом. В октябре 2025 года Defiance подала заявки на 49 фондов с позициями 3x в лонг и шорт, а Volatility Shares заявила о продуктах 5x. Регулятор ответил жёстко. В декабре 2025 года SEC остановила рассмотрение продуктов с плечом выше 2x и разослала письма-предупреждения девяти эмитентам, среди которых ProShares. В марте 2026 года она попросила не выпускать 5x.
Это не помешало расти линейке 2x. В апреле 2026 года появились фонды 2x на Cardano, Stellar и Chainlink, рядом с уже существующими на Bitcoin, Ethereum, Solana и XRP. Ранние продукты 3x на серебро, нефть и газ от других эмитентов с рынка ушли. Остался только один фонд 3x на золото.
Чего ждать дальше?
SEC опирается на существующие предохранители. Брокеры обязаны действовать в интересах розничного клиента по правилу Regulation Best Interest, а FINRA требует более жёстких условий продажи и маржинальной торговли для таких продуктов.
Практический вывод для читателя один. Фонд 3x создан для тех, кто торгует в пределах дня, а держать его неделями значит платить за каждую качку цены. Долгосрочным владельцам ближе спотовые ETF, которые просто держат монеты.
Комментарии
Ваш e-mail адрес не будет опубликован. Обязательные поля отмечены *