2 жовтня SEC схвалила зміну правил біржі Cboe, яка дозволяє лістинг шести фондів із потрійним плечем. Серед базових активів Bitcoin та Ethereum, а також золото, срібло, нафта й природний газ. Для крипти це перший раз, коли американський регулятор підняв стелю плеча вище 2x.
Що саме дозволила SEC?
Фонди випускає Volatility Shares, компанія, яка вже має в США продукти з плечем 2x на Bitcoin та Ethereum. Акції торгуватимуться на біржі Cboe BZX як звичайні. Швидка процедура лістингу на Cboe виключає продукти з множником доходності, тому біржі довелося просити SEC про схвалення кожного фонду окремо.
Дати старту немає. Акції не з'являться на біржі, доки не набуде чинності реєстраційна заява кожного фонду, а строку для цього в рішенні SEC не вказано.
Як влаштований фонд із плечем 3x?
ETF це кошик активів, який купують і продають через брокерський застосунок, як акцію. Версія з плечем додає позичені кошти та похідні інструменти, щоб посилити результат.
- Мета на день: якщо ф'ючерс на Bitcoin виріс на 2%, фонд прагне додати 6%. Якщо впав на 2%, прагне втратити 6%.
- Фонди тримають не монети, а регульовані ф'ючерси, тобто контракти на купівлю чи продаж активу за фіксованою ціною пізніше.
- Щоб утримувати плече на рівні 3x, портфель щодня перебудовують. Після зростання докуповують ф'ючерси, після падіння продають.
Така механіка має побічний ефект. Купівлі й продажі зазвичай припадають на кінець торгової сесії і можуть підсилювати внутрішньоденні рухи ціни. Чим більший фонд, тим сильніший вплив.
Чому за кілька днів результат розходиться з потрійним?
Усе через слово "щоденний". Обіцянка 3x стосується одного дня, а далі кожен новий день рахується від нової бази. Якщо ціна коливається вгору-вниз без чіткого тренду, фонд поступово втрачає капітал. Це називають волатильним розпадом.
Арифметика проста. Від $100 мінус 30% лишає $70, а плюс 30% від $70 додає лише $21, тож виходить $91. Є й другий тягар: ф'ючерси дорожчають, коли наближається дата їх закінчення, і фонду доводиться переходити на пізніші контракти. Цей перехід щоразу з'їдає частину прибутку.
"Фонди з плечем призначені для торгівлі, а не для інвестування."
- Ерік Балчунас, старший аналітик ETF у Bloomberg, з допису в X
Сама Volatility Shares у проспекті попереджає, що фонд підходить не всім і може принести повну втрату вкладених коштів. SEC і FINRA вже випускали окреме застереження про цей ризик для інвесторів.
Як регулятор дійшов від 2x до 3x?
Volatility Shares запустила перший у США криптофонд із плечем у 2023 році, він відстежував ф'ючерси на біткоїн. Спотові Bitcoin-ETF з'явилися в січні 2024 року, після десяти років відмов.
Потім почалися перегони за плечем. У жовтні 2025 року Defiance подала заявки на 49 фондів із позиціями 3x у лонг і шорт, а Volatility Shares заявила про продукти 5x. Регулятор відповів жорстко. У грудні 2025 року SEC зупинила розгляд продуктів із плечем вище 2x і розіслала листи-попередження дев'яти емітентам, серед яких ProShares. У березні 2026 року вона попросила не випускати 5x.
Це не завадило рости лінійці 2x. У квітні 2026 року з'явилися фонди 2x на Cardano, Stellar і Chainlink, поруч із вже наявними на Bitcoin, Ethereum, Solana і XRP. Ранні продукти 3x на срібло, нафту й газ від інших емітентів із ринку пішли. Лишився тільки один фонд 3x на золото.
Чого чекати далі?
SEC спирається на наявні запобіжники. Брокери мусять діяти в інтересах роздрібного клієнта за правилом Regulation Best Interest, а FINRA вимагає жорсткіших умов продажу й маржинальної торгівлі для таких продуктів.
Практичний висновок для читача один. Фонд 3x створений для тих, хто торгує в межах дня, а тримати його тижнями означає платити за кожну хитавицю ціни. Довгостроковим власникам ближче спотові ETF, які просто тримають монети.
Коментарі
Ваша e-mail адреса не оприлюднюватиметься. Обов'язкові поля позначені *