Транзакции в Robinhood Chain упали на 42%, но депозиты остались на месте

Robinhood Chain теряет обороты. С 2 по 8 октября сеть обрабатывала в среднем 6,2 миллиона транзакций в сутки, на 42% меньше, чем 10,8 миллиона в период с 10 по 16 сентября. Это расчёты CoinDesk на данных growthepie.

Раньше слабели только комиссии: в сентябре их объём обвалился на 97%, а транзакции ещё держались у максимумов. Теперь просели и транзакции, и торговля, а Robinhood по-прежнему сама оплачивает сетевые сборы клиентов. Зато депозиты ведут себя иначе, и об этом ниже.

Транзакции упали на 42% за три недели

Robinhood запустила сеть в июле как второуровневое решение поверх Ethereum. Через подключённые приложения там торгуют токенами, берут и дают кредиты, а в планах круглосуточная торговля токенами, привязанными к акциям и фондам.

Только за последнюю неделю активность просела ещё на 20%. Число активных адресов составило в среднем около 322 000 в сутки, и это на 31% меньше, чем в середине сентября. Читать эту цифру как отток людей не стоит. Один человек может управлять несколькими адресами, а торговые боты способны генерировать тысячи транзакций.

Механика простая. Каждая транзакция платит сетевой сбор, а приложения сверху берут собственные комиссии за обмены и кредиты. Поэтому падение числа транзакций бьёт по доходу дважды, и по сети, и по программам на ней.

Спот просел на 21%, а перпы выросли на 26%

Спотовые биржи сети провели с 2 по 8 октября торги на 7,45 миллиарда долларов. Неделей раньше было 9,46 миллиарда, так что падение составляет 21%. Около 77% этого оборота пришлось на Uniswap, по подсчётам CoinDesk на данных DefiLlama.

Единственный сегмент в плюсе это бессрочные фьючерсы, контракты, позволяющие ставить на цену без владения токеном. По семидневным данным DefiLlama их объём составил около 7,35 миллиарда долларов, на 26% больше, чем раньше. Сравнение неточное, потому что спот считали за 2-8 октября, а перпы за скользящее окно на пятницу. Но даже так видно, что деривативы почти сравнялись со спотом по объёму.

Деньги из сети не уходят, ими просто реже торгуют

Депозиты в кредитных и торговых приложениях за неделю выросли примерно на 2%, до 1,04 миллиарда долларов. Предложение стейблкоинов в сети тоже немного поднялось, до около 1,10 миллиарда. CoinDesk читает это как сигнал, что капитал остаётся на месте, а трейдеры просто реже им оперируют и ждут.

Для сети это лучше оттока. Но зарабатывает она на обороте, а не на остатках. Недельный спотовый объём примерно в 7 раз превышает сумму депозитов, так что без оборотов этот миллиард приносит мало.

Комиссии сократились до 65 000 долларов в сутки

За ту же неделю пользователи платили примерно 65 000 долларов сетевых комиссий в сутки, на 39% меньше, чем неделей ранее. В самый загруженный день в начале сентября сеть собрала 8 миллионов. Разница примерно в 120 раз. Когда CoinDesk писал об обвале комиссий 19 сентября, транзакции и недельный объём торгов ещё росли. Теперь оба показателя развернулись вниз.

Для самой компании это ощутимо. По заметке Bernstein прошлого месяца, Robinhood забирает около девяти десятых сетевых сборов, поэтому меньше транзакций означает меньший доход от сети.

Поддержать активность пытаются несколькими способами. Платформа Arcus с 1 октября начисляет дополнительные баллы за обмены токенов акций через Robinhood Wallet. А акцию с комиссиями Robinhood продлила: она платит сетевой сбор за каждый своп свыше 50 центов через кошелёк до 31 декабря, хотя должна была завершиться 29 сентября.

Платный приоритет в очереди транзакций

По словам знакомого с ситуацией источника, на которого ссылается CoinDesk, Robinhood Chain оценивает систему, где пользователь может заплатить за приоритет своей сделки. Технологию разрабатывает Arbitrum, на чьей инфраструктуре работает сеть. Пока действует принцип "первым пришёл, первым обслужен".

Прежняя версия, Timeboost, давала трейдерам 200 миллисекунд форы. 24 сентября Arbitrum заменил её моделью Priority Gas Auctions, где трейдер повышает комиссию и продвигает отдельную транзакцию вперёд. Именно эту модель и рассматривает Robinhood. Сама компания комментировать не стала.

Для сети, которая после июльского запуска попала в десятку блокчейнов по заблокированной стоимости, это вопрос не косметический. Платный приоритет работает и против MEV, когда чужие сделки опережают на прозрачном блокчейне. Скорость давно стала товаром в высокочастотной торговле на Уолл-стрит, и теперь её пробуют продавать ончейн.

Логика напоминает payment for order flow в брокерском бизнесе Robinhood, где маркет-мейкеры платят за поток клиентских ордеров. Здесь платит трейдер, а такая плата может уменьшить фронтраннинг и выровнять доступ к скорости. Мы не исключаем и второго мотива, ведь платный приоритет мог бы поддержать тающий комиссионный доход сети.

Что покажет 31 декабря

До конца акции остаётся меньше трёх месяцев. За это время Robinhood должна снова раскрутить депозиты на миллиард долларов, пока пользователи не начали платить за свопы сами. Сценарии выглядят так.

• Удержание: объёмы стабилизируются около нынешних 6 миллионов транзакций, а субсидия просто продолжается.
• Спад продолжается, потому что торговлю держали преимущественно бесплатные свопы и баллы.
• Платный приоритет возвращает часть комиссионного дохода, но может отпугнуть мелких трейдеров.
• Перпы растут дальше и подтягивают общий оборот, пока спот слабеет.

В цифрах картина такая. Транзакции минус 42%, спот минус 21%, комиссии минус 39% за неделю, а депозиты на месте и даже немного выросли. Ответа на главный вопрос пока нет, то есть неизвестно, останутся ли клиенты, когда свопы станут платными. Мы вернёмся к этим показателям после 31 декабря.