Транзакції в Robinhood Chain впали на 42%, але депозити лишилися на місці

Robinhood Chain втрачає обороти. З 2 по 8 жовтня мережа обробляла в середньому 6,2 мільйона транзакцій на добу, на 42% менше, ніж 10,8 мільйона в період з 10 по 16 вересня. Це розрахунки CoinDesk на даних growthepie.

Раніше слабшали лише комісії: у вересні їхній обсяг обвалився на 97%, а транзакції ще трималися біля максимумів. Тепер просіли і транзакції, і торгівля, а Robinhood далі сама оплачує мережеві збори клієнтів. Зате депозити поводяться інакше, і про це нижче.

Транзакції впали на 42% за три тижні

Robinhood запустила мережу в липні як другорівневе рішення поверх Ethereum. Через підключені застосунки там торгують токенами, беруть і дають кредити, а в планах цілодобова торгівля токенами, прив'язаними до акцій і фондів.

Лише за останній тиждень активність просіла ще на 20%. Кількість активних адрес склала в середньому близько 322 000 на добу, і це на 31% менше, ніж у середині вересня. Читати цю цифру як відтік людей не варто. Одна особа може керувати кількома адресами, а торгові боти здатні генерувати тисячі транзакцій.

Механіка проста. Кожна транзакція платить мережевий збір, а застосунки зверху беруть власні комісії за обміни та кредити. Тому падіння кількості транзакцій б'є по доходу двічі, і мережі, і програм на ній.

Спот просів на 21%, а перпи виросли на 26%

Спотові біржі мережі провели з 2 по 8 жовтня торги на 7,45 мільярда доларів. Тижнем раніше було 9,46 мільярда, тож падіння становить 21%. Близько 77% цього обороту припало на Uniswap, за підрахунками CoinDesk на даних DefiLlama.

Єдиний сегмент у плюсі це безстрокові ф'ючерси, контракти, що дозволяють ставити на ціну без володіння токеном. За семиденними даними DefiLlama їхній обсяг склав близько 7,35 мільярда доларів, на 26% більше, ніж раніше. Порівняння неточне, бо спот рахували за 2-8 жовтня, а перпи за ковзне вікно на п'ятницю. Але навіть так видно, що деривативи майже зрівнялися зі спотом за обсягом.

Гроші з мережі не йдуть, їх просто рідше торгують

Депозити в кредитних і торгових застосунках за тиждень зросли приблизно на 2%, до 1,04 мільярда доларів. Пропозиція стейблкоїнів у мережі теж трохи піднялася, до близько 1,10 мільярда. CoinDesk читає це як сигнал, що капітал лишається на місці, а трейдери просто рідше ним оперують і чекають.

Для мережі це краще за відтік. Але заробляє вона на обороті, а не на залишках. Тижневий спотовий обсяг приблизно у 7 разів перевищує суму депозитів, тож без обертів цей мільярд приносить мало.

Комісії скоротилися до 65 000 доларів на добу

За той самий тиждень користувачі платили приблизно 65 000 доларів мережевих комісій на добу, на 39% менше, ніж попереднього тижня. У найзавантаженіший день на початку вересня мережа зібрала 8 мільйонів. Різниця приблизно у 120 разів. Коли CoinDesk писав про обвал комісій 19 вересня, транзакції та тижневий обсяг торгів ще росли. Тепер обидва показники розвернулися вниз.

Для самої компанії це болить. За нотаткою Bernstein минулого місяця, Robinhood забирає близько дев'яти десятих мережевих зборів, тому менше транзакцій означає менший дохід від мережі.

Підтримати активність намагаються кількома способами. Платформа Arcus з 1 жовтня нараховує додаткові бали за обміни токенів акцій через Robinhood Wallet. А акцію з комісіями Robinhood подовжила: вона платить мережевий збір за кожен своп понад 50 центів через гаманець до 31 грудня, хоча мала завершитися 29 вересня.

Платний пріоритет у черзі транзакцій

За словами джерела, знайомого з ситуацією, на яке посилається CoinDesk, Robinhood Chain оцінює систему, де користувач може заплатити за пріоритет своєї угоди. Технологію розробляє Arbitrum, на чиїй інфраструктурі працює мережа. Поки що діє принцип "першим прийшов, першим обслужений".

Попередня версія, Timeboost, давала трейдерам 200 мілісекунд форі. 24 вересня Arbitrum замінив її моделлю Priority Gas Auctions, де трейдер підвищує комісію й просуває окрему транзакцію вперед. Саме цю модель і розглядає Robinhood. Сама компанія коментувати не стала.

Для мережі, яка після липневого запуску потрапила до десятки блокчейнів за заблокованою вартістю, це питання не косметичне. Платний пріоритет також працює проти MEV, коли чужі угоди випереджають на прозорому блокчейні. Швидкість давно стала товаром у високочастотній торгівлі на Волл-стріт, і тепер її пробують продавати ончейн.

Логіка нагадує payment for order flow у брокерському бізнесі Robinhood, де маркетмейкери платять за потік клієнтських ордерів. Тут платить трейдер, а така плата може зменшити фронтраннінг і вирівняти доступ до швидкості. Ми не виключаємо й другого мотиву, адже платний пріоритет міг би підтримати комісійний дохід мережі, що тане.

Що покаже 31 грудня

До кінця акції лишається менше трьох місяців. За цей час Robinhood має знову розторгувати депозити на мільярд доларів, поки користувачі не почали платити за свопи самі. Сценарії виглядають так.

• Утримання: обсяги стабілізуються біля нинішніх 6 мільйонів транзакцій, а субсидія просто триває.
• Спад продовжується, бо торгівлю тримали переважно безкоштовні свопи й бали.
• Платний пріоритет повертає частину комісійного доходу, але може відлякати дрібних трейдерів.
• Перпи ростуть далі й підтягують загальний оборот, поки спот слабшає.

У цифрах картина така. Транзакції мінус 42%, спот мінус 21%, комісії мінус 39% за тиждень, а депозити на місці й навіть трохи зросли. Відповіді на головне питання поки немає, тобто невідомо, чи залишаться клієнти, коли свопи стануть платними. Ми повернемося до цих показників після 31 грудня.