Bitcoin ETF: $630 млн оттока за один день

Американские спот-ETF на Bitcoin зафиксировали отток $630.4 млн за один торговый день 13 мая. Это крупнейший дневной вывод средств с 29 января, когда фонды потеряли $817.8 млн. Причиной стали два подряд негативных макро-отчета из США, поставивших под сомнение снижение ставки ФРС в этом году.

Что спровоцировало отток на $630 млн

Апрельский CPI вышел на уровне 3.8%, максимальном с сентября 2023 года. Рынок ждал меньшего. На следующий день данные PPI показали рост производственных цен на 1.4% в апреле, крупнейший месячный скачок за четыре года. Вместе два отчета послали однозначный сигнал того, что инфляция в США снова ускоряется.

"Эти данные усилили опасения, что ФРС может рассмотреть повышение ставки в этом году", сказал Илья Отыченко, ведущий аналитик CEX.IO. По его словам, инфляционная статистика запустила широкое уклонение от риска, которое "ударило по Bitcoin и вызвало повышенные оттоки из ETF".

Bitcoin последние годы становился все чувствительнее к американской макростатистике. Приток институциональных денег через ETF превратил монету в обычный портфельный актив. Когда макроконтекст ухудшается, управляющие активами выходят из рисковых позиций так же, как из акций.

Дополнительное давление приходит извне США. Ситуация вокруг Ормузского пролива сохраняет напряжение. Любой затяжной сбой в поставках нефти способен добавить "еще одну инфляционную волну", предупреждает Отыченко. Рынки закладывают лишь 24% шанс на снятие блокады до июня.

Кто продавал и на какую сумму

BlackRock IBIT принял на себя основной удар. Из фонда вышли $284.7 млн за одну торговую сессию. ARK Invest ARKB потерял $177.1 млн, Fidelity FBTC зафиксировал $133.2 млн оттока, Bitwise BITB лишился $35.4 млн. Четыре фонда вместе покрыли весь объем дневных потерь.

Пятинедельная полоса притоков завершилась. С конца марта по начало мая те же фонды накопили $3.8 млрд чистых поступлений. 13 мая вычеркнуло около 16% этого объема за одну торговую сессию.

Оттоки нарастали постепенно. 7 мая фонды потеряли $268.5 млн, 12 мая еще $233.2 млн. 13-е собрало все в одну волну. Отдельные фонды, включая Grayscale GBTC, в этот день сохранили нейтральную позицию.

Рынок уже отреагировал

Bitcoin торгуется около $79,300, просев на 1.6% за сутки. Неделю назад монета коротко касалась $82,000. Аналитики CryptoQuant назвали этот уровень ключевым сопротивлением медвежьего рынка. Именно здесь проходит 200-дневная скользящая средняя на отметке $82,400.

Похожая конфигурация уже была. В марте 2022 года Bitcoin протестировал 200-дневную MA и затем возобновил спад, продолжавшийся месяцами. CryptoQuant задает прямой вопрос, повторится ли этот сценарий.

Признаки фиксации прибыли появились раньше. 5 мая нереализованная маржа прибыли трейдеров достигла 17.7%, максимума с июня прошлого года. 4 мая трейдеры реализовали Bitcoin за доллары на сумму около $1.2 млрд (14,600 BTC). "Исторически скачки такой величины во время ралли медвежьего рынка предшествовали локальным вершинам", указали в CryptoQuant. Рост put/call ratio и массовое сворачивание длинных позиций повышают риск каскадных ликвидаций.

Риски, которые остаются

Несколько факторов сохраняют давление даже после публикации данных.

• Рост put/call ratio в деривативах на Bitcoin указывает на преобладание медвежьих ставок крупных игроков
• Массовое сворачивание лонгов увеличивает вероятность каскадных ликвидаций при дальнейшем падении цены
• Цены на нефть остаются геополитически уязвимыми через ситуацию вокруг Ормузского пролива
• Голосование по CLARITY Act в Конгрессе способно сдвинуть рынок в любую сторону

Рынки предсказаний дают лишь 41% шанс на то, что Bitcoin закроется выше $80,000 до конца пятницы. Неделю назад настроения были заметно оптимистичнее. ФРС под руководством нового председателя Кевина Уорша, известного осторожным монетарным взглядом, пока не посылает сигналов о смягчении.

Что дальше для Bitcoin-ETF

Не все аналитики читают оттоки как тревожный сигнал. Питер Чун, глава исследовательского отдела Presto Labs, квалифицировал ситуацию как "здоровую консолидацию". По его словам, институции неоднородны, часть фиксирует прибыль на высоких ценах, другая продолжает покупать. Обе модели поведения норма, а не аномалия.

Данные 13F это подтверждают. JPMorgan в первом квартале, пока Bitcoin падал на 22%, увеличил позицию в BlackRock IBIT на 174% до 8.3 млн акций. Параллельно банк наращивал вложения в Ethereum-ETF. Крупные игроки покупали на просадке там, где розничные выходили.

Рынки предсказаний дают 84% шанс на то, что следующий значимый ход Bitcoin будет к $84,000, а не к $55,000. Спрос на спот-ETF может восстановиться быстро, если макро-данные следующего месяца окажутся мягче. Пока этого не произошло, $630 млн оттока остаются четким сигналом того, что большие деньги взяли паузу.