Bitcoin ETF: $630 млн вiдтоку за один день

Американськi спот-ETF на Bitcoin зафiксували $630.4 млн вiдтоку за один торговий день 13 травня. Це найбiльший денний вихiд коштiв з 29 сiчня, коли фонди залишили $817.8 млн. Тригером стали два пiдряд негативних макро-звiти США, що поставили пiд сумнiв зниження ставки ФРС цього року.

Що спровокувало вiдтiк на $630 млн

Квiтневий CPI вийшов на рiвнi 3.8%, найвищому з вересня 2023 року. Ринок очiкував меншого. Наступного дня данi PPI показали зростання виробничих цiн на 1.4% у квiтнi, найбiльший мiсячний стрибок за чотири роки. Разом двi публiкацiї надiслали однозначний сигнал того, що iнфляцiя в США знову прискорюється.

"Цi данi посилили побоювання, що ФРС може розглянути пiдвищення ставки цього року", сказав Iллiя Отиченко, провiдний аналiтик CEX.IO. За його словами, iнфляцiйна статистика запустила широке уникнення ризику, яке "вдарило по Bitcoin i спричинило пiдвищенi вiдтоки з ETF".

Bitcoin останнiми роками став дедалi чутливiшим до американської макростатистики. Приплив iнституцiйних грошей через ETF перетворив монету на звичний портфельний актив. Коли макроконтекст погiршується, управляючi активами виходять з ризикових позицiй так само, як i з акцiй.

Додатковий тиск надходить ззовнi США. Ситуацiя навколо Ормузької протоки зберiгає напругу. Будь-який тривалий збiй у поставках нафти може додати "ще одну iнфляцiйну хвилю", застерiгає Отиченко. Ринки вже закладають лише 24% шанс на зняття блокади до червня.

Хто зливав i на яку суму

BlackRock IBIT взяв на себе найбiльший удар. Iз фонду вийшли $284.7 млн за одну торгову сесiю. ARK Invest ARKB зазнав вiдтоку на $177.1 млн, Fidelity FBTC втратив $133.2 млн, а Bitwise BITB зафiксував $35.4 млн. Чотири фонди разом покрили весь обсяг денних втрат.

П'ятитижнева смуга притокiв завершилася. З кiнця березня по початок травня тi самi фонди накопичили $3.8 млрд чистих надходжень. День 13 травня перекреслив близько 16% цього обсягу за одну торгову сесiю.

Вiдтоки наростали поступово. 7 травня фонди втратили $268.5 млн, 12 травня ще $233.2 млн. 13-е зiбрало все в одну велику хвилю. Окремi фонди, включаючи Grayscale GBTC, цього дня лишилися нейтральними.

Ринок вже вiдреагував

Bitcoin торгується бiля $79,300, просiвши на 1.6% за добу. Тиждень тому монета короткочасно торкалася $82,000. Аналiтики CryptoQuant назвали цей рiвень ключовим опором ведмежого ринку. Саме тут проходить 200-денна ковзна середня на позначцi $82,400.

Схожа конфiгурацiя вже виникала. У березнi 2022 року Bitcoin протестував 200-денну MA i потiм вiдновив спад, що тривав мiсяцями. CryptoQuant ставить пряме запитання, чи повториться цей сценарiй.

Ознаки фiксацiї прибутку з'явилися ранiше. 5 травня нереалiзована маржа прибутку трейдерiв досягла 17.7%, найвище з червня минулого року. 4 травня трейдери реалiзували Bitcoin за долари на суму близько $1.2 млрд (14,600 BTC). "Iсторично стрибки такої величини пiд час ралi ведмежого ринку передували локальним вершинам", зазначили в CryptoQuant. Зростання put/call ratio та масове розгортання довгих позицiй у деривативах пiдвищують ризик каскадних лiквiдацiй.

Ризики, що лишаються на столi

Кiлька чинникiв тримають ситуацiю вiдкритою навiть пiсля публiкацiї статистики.

• Зростання put/call ratio в деривативах на Bitcoin вказує на перевагу ведмежих ставок серед великих гравцiв
• Масове розгортання лонгiв збiльшує ймовiрнiсть каскадних лiквiдацiй при подальшому падiннi цiни
• Цiни на нафту залишаються геополiтично вразливими через ситуацiю навколо Ормузської протоки
• Голосування по CLARITY Act в Конгресi може зрушити ринок у будь-який бiк

Ринки передбачень оцiнюють лише 41% шанс на те, що Bitcoin закриється вище $80,000 до кiнця п'ятницi. Тиждень тому настрiй був помiтно оптимiстичнiшим. ФРС з новим головою Кевiном Воршем, вiдомим обережним монетарним пiдходом, поки не надсилає сигналiв про пом'якшення.

Що далi для Bitcoin-ETF

Не всi аналiтики читають вiдтоки як тривожний сигнал. Петер Чунг, голова дослiдницького вiддiлу Presto Labs, квалiфiкував ситуацiю як "здорову консолiдацiю". За його словами, iнституцiї неоднорiднi, частина фiксує прибуток на вищих цiнах, iнша продовжує купувати. Обидвi моделi поведiнки норма, а не аномалiя.

Данi 13F пiдтверджують цей подiл. JPMorgan у першому кварталi, поки Bitcoin падав на 22%, збiльшив позицiю в BlackRock IBIT на 174% до 8.3 млн акцiй. Банк паралельно нарощував i вкладення в Ethereum-ETF. Великi гравцi купували на просiданнi там, де роздрiбнi виходили.

Ринки передбачень дають 84% шанс на те, що наступний значний рух Bitcoin буде до $84,000, а не до $55,000. Попит на спот-ETF може вiдновитися швидко, якщо макро-данi наступного мiсяця виявляться м'якшими. Поки цього не сталось, $630 млн вiдтоку лишаються чiтким сигналом, що великi грошi взяли паузу.