Galaxy Research: медвежий рынок биткоина закончился в июне

Galaxy Research заявила, что медвежий рынок биткоина закончился ещё в июне. В отчёте от 26 октября Алекс Торн, глава межфирменных исследований Galaxy, назвал нынешний момент удачным для покупки и удержания биткоина. Тезис опирается на пять недельных закрытий подряд выше 50-недельной средней.

Рынок пока не спешит соглашаться. В воскресенье биткоин ненадолго опускался до $79 700, а это на 36% ниже максимума октября 2025 года и на 39% выше минимума 30 июня.

44 недели под линией и пять над ней

Торн начинает с 50-недельной скользящей средней. Биткоин провёл под ней 44 недели, вернул её в сентябре, а неделя до 18 октября стала уже пятым закрытием подряд над этой линией. С 2011 года после 20 и более недель под средней актив возвращал её четыре раза. Каждый раз в течение следующего года цена не закрывалась более чем на 8,4% ниже уровня возврата и в итоге обновляла прежний рекорд. Четыре случая это малая выборка, и именно здесь тезис самый хрупкий.

Цикл халвинга даёт похожий сигнал. Три предыдущих цикла касались дна через 777-912 дней после халвинга, а в четверг был 916-й день. Нынешнее падение к тому же самое небольшое в истории, это 53% против 77-93% раньше.

Рыночная стоимость не опускалась ниже реализованной

Впервые ни в одном медвежьем рынке рыночная стоимость биткоина не провалилась ниже реализованной, то есть ниже средней цены, по которой каждая монета в последний раз двигалась. Соотношение между ними коснулось дна на уровне 1,10. В прошлых циклах минимумы составляли 0,56, 0,69 и 0,75.

Покупатели, которые тянули восстановление от $58 525, имеют среднюю цену входа $74 811 и сидят примерно на 9% прибыли. Однако показатель SOPR, отслеживающий продажи в плюс, равен 1,009, так что фиксируют прибыль единицы. Монеты, не двигавшиеся пять лет и больше, в этом году продают по 34 000 BTC в месяц, вдвое медленнее, чем в 2024-м.

87 000 BTC в ETF и дефицит бюджета в $1,99 трлн

Американские спотовые Bitcoin-ETF с июньского дна добавили 87 000 BTC. Их активы от пика до минимума сократились всего на 11%, хотя цена упала на 53%. Инвесторы в фондах, выходит, держались крепче остального рынка.

Макрокартина, по Торну, тоже усилилась. Федеральный долг США достиг $40,44 трлн, дефицит бюджета в 2026 финансовом году составил $1,99 трлн, а доходность 10-летних облигаций в этом месяце дошла до 5,31%, самого высокого уровня с 2007 года.

"Ставка против акций и твёрдых активов является ставкой на фиат, а это единственная позиция, которая сегодня не имеет смысла."

- Алекс Торн, глава межфирменных исследований Galaxy, из отчёта Galaxy Research от 26 октября 2026

Что портит картину: ETF, ФРС и цена отсечения

На той же неделе спотовые ETF развернулись от трёх дней притока на $1 млрд к двум дням крупных оттоков, и октябрь остался в минусе (об этом мы писали отдельно). Более горячие, чем ожидалось, данные по инфляции в США вернули ставки на новое повышение ставки ФРС. Более высокая ставка поднимает доходность облигаций, а почти безрисковая бумага на 5% делает биткоин труднее для продажи.

• Уровень отсечения: недельное закрытие ниже 50-недельной средней, сейчас это $76 540, которое не удастся вернуть в течение месяца.
• От $80 000 до этого уровня около 4,3% (моя оценка), то есть запас мал.
• Galaxy и сам Торн раскрыли, что держат биткоин, так что интерес у них прямой.
• Цель на горизонте, по Торну, $125 000, потому что биткоин уже показал, что умеет туда доходить, и причин не повторить он не видит.

Итог в цифрах

Galaxy ставит на то, что дно осталось в июне на $58 525, а нынешние $80 000 это начало накопления. По графику, ончейн-данным и потокам в ETF аргументов много, однако выборка по 50-недельной средней мала, а ставки и инфляция давят в обратную сторону. Ближайший тест прост. Удержится ли недельное закрытие выше $76 540? По меньшей мере, у этого прогноза есть чёткая граница, за которой автор признает ошибку.