Девять публичных майнеров Bitcoin потратили $5,11 млрд на капитальные активы в первом полугодии 2026 года, а получили от AI и HPC-направления всего $341,2 млн. Разрыв между вложениями и доходом достиг примерно 15 к 1.
В более широком кругу из 15 компаний, совмещающих майнинг с созданием мощностей для искусственного интеллекта, совокупные капитальные затраты за последний отчётный период 2026 года достигли $30,7 млрд, что на 42,6% больше, чем за весь 2025 год. Такие данные привела консалтинговая компания BlocksBridge в своём еженедельном обзоре Miner Weekly.
Капитальные затраты выросли на 42% за год
BlocksBridge посчитала капитальные затраты на основе денежных покупок и вложений в оборудование, недвижимость и другие производственные активы, вычтя поступления от продажи активов. В выборку вошли компании, совмещающие классический майнинг Bitcoin с созданием мощностей для искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений (HPC).
За весь 2025 год эта группа из 15 компаний потратила $21,53 млрд. Уже за последний отчётный период 2026 года сумма капитальных вложений превысила прошлогодний итог более чем на треть.
Ускорение капитальных затрат совпадает с сокращением классической добычи. По смежным данным BlocksBridge, публичные майнеры одновременно уменьшили суммарный хешрейт на 13,4%, перенаправляя часть мощностей и энергоресурсов на AI-нагрузку.
Разрыв 15 к 1 между вложениями и доходом
Среди майнеров, которые отдельно раскрывают доход от AI и HPC, картина ещё нагляднее. Девять сопоставимых компаний вложили $5,11 млрд в капитальные активы за первое полугодие 2026 года, а совокупный доход от AI- и HPC-услуг составил $341,2 млн. На каждый доллар выручки с нового направления приходится примерно $15 затрат.
Разрыв большой. Но тренд внутри него уже меняется.
AI-доход ускоряется на 52% за квартал
Во втором квартале 2026 года девять майнеров заработали на AI и HPC $205,8 млн, что на 52% больше, чем кварталом ранее. Среди компаний с самым заметным ростом BlocksBridge назвала Core Scientific, TeraWulf и Bitdeer.
Прогрессия заметна, хотя общая сумма ещё далека от покрытия капитальных затрат. Компаниям нужны годы, чтобы выйти на самоокупаемость новых мощностей, если темпы роста выручки сохранятся.
Почему переход в AI обходится так дорого
BlocksBridge объясняет, почему наличие земли и контрактов на электроэнергию ещё не гарантирует быстрого выхода в AI-бизнес. В США спрос дата-центров на электроэнергию растёт быстрее, чем строятся новые мощности сети. В такой среде доступ к уже подключённым к сети площадкам и долгосрочным контрактам на электроснабжение становится для майнеров редким конкурентным преимуществом перед новыми игроками на рынке AI-инфраструктуры.
"Контракты на электроэнергию и свободная земля могут дать майнерам стартовое преимущество, но превращение этих активов в мощности, готовые для AI, требует подстанций, зданий, систем охлаждения, сетевого оборудования, а в некоторых бизнес-моделях также GPU."
- BlocksBridge Consulting, из отчёта Miner Weekly, август 2026
Этот перечень объясняет, почему капитальные затраты опережают доход так сильно. Среди основных статей вложений:
- Подстанции и повышение мощности энергоснабжения
- Здания и системы охлаждения для плотного размещения оборудования
- Сетевая инфраструктура для передачи данных
- GPU: в моделях с собственными вычислениями - самая дорогая статья расходов
Bitcoin выше $72 000 даёт майнерам передышку
Из-за роста цены Bitcoin ситуация для майнеров выравнивается и с другой стороны. За последнюю неделю монета подорожала более чем на 13% и вернулась выше отметки $72 000 после заявления Минфина США о как минимум удвоении выкупов долгосрочных облигаций, до $4 млрд за операцию. Решение должно было улучшить ликвидность на рынке трежерис и сразу подтолкнуло аппетит к рисковым активам.
Рост котировок BTC на мировых площадках чувствуют и украинские пользователи. Те, кто планирует купить Bitcoin за гривну, на этой неделе платят заметно больше, чем ещё семь дней назад.
Хватит ли восстановления цены, чтобы компенсировать капитальные затраты на AI, пока непонятно. Основной бизнес большинства этих компаний всё ещё классический майнинг, и его рентабельность напрямую зависит от курса монеты.
Куда движется капитал
Рынок уже отреагировал на этот поворот на уровне инвестиционных продуктов. CoinShares на этой неделе объявила об изменении стратегии своего индустриального ETF, переименовав его в CoinShares Bitcoin Mining and Digital Power ETF (тикер WGMI). Фонд с активами $222,4 млн теперь объединяет 29 позиций, среди них майнеры Bitcoin, операторы дата-центров, производители чипов для AI, энергетические компании и HPC-провайдеры.
Похожий переход недавно уже показала история CleanSpark, чья квартальная выручка не дотянула до прогнозов Wall Street несмотря на ставку на AI-контракты. Оба примера показывают, что переход в AI даёт майнерам новое направление роста, но пока не заменяет основной бизнес.
Запуск WGMI и подобных инвестиционных продуктов показывает, что рынок уже начал оценивать майнеров не только как добытчиков Bitcoin, но и как инфраструктурных игроков AI-индустрии. Ближайшие кварталы покажут, сократится ли разрыв 15 к 1. Пока доход от AI растёт быстрее капитальных затрат в относительном измерении, хотя в абсолютных цифрах отставание остаётся значительным. Для инвесторов это скорее история на несколько лет, чем быстрый разворот бизнес-модели.
Комментарии
Ваш e-mail адрес не будет опубликован. Обязательные поля отмечены *