Дев'ять публічних майнерів Bitcoin витратили $5,11 млрд на капітальні активи в першому півріччі 2026 року, а отримали від AI та HPC-напрямку лише $341,2 млн. Розрив між вкладеннями і доходом сягнув приблизно 15 до 1.
У ширшому колі з 15 компаній, що поєднують майнінг з побудовою потужностей для штучного інтелекту, сукупні капітальні витрати за останній звітний період 2026 року досягли $30,7 млрд, що на 42,6% більше, ніж за весь 2025 рік. Такі дані навела консалтингова компанія BlocksBridge у своєму щотижневому огляді Miner Weekly.
Капітальні витрати зросли на 42% за рік
BlocksBridge порахувала капітальні витрати на основі готівкових покупок і вкладень в обладнання, нерухомість та інші виробничі активи, віднявши надходження від продажу активів. У вибірку увійшли компанії, що поєднують класичний майнінг Bitcoin із побудовою потужностей для штучного інтелекту та високопродуктивних обчислень (HPC).
За весь 2025 рік ця група з 15 компаній витратила $21,53 млрд. Лише за останній звітний період 2026 року сума капітальних вкладень вже перевищила торішній підсумок більш ніж на третину.
Прискорення капітальних витрат збігається зі скороченням класичного видобутку. За суміжними даними BlocksBridge, публічні майнери одночасно зменшили сумарний хешрейт на 13,4%, перенаправляючи частину потужностей та енергоресурсів на AI-навантаження.
Розрив 15 до 1 між вкладеннями і доходом
Серед майнерів, які окремо розкривають дохід від AI та HPC, картина ще виразніша. Дев'ять порівнюваних компаній вклали $5,11 млрд у капітальні активи за перше півріччя 2026 року, а сукупний дохід від AI- та HPC-послуг склав $341,2 млн. На кожен долар виручки з нового напрямку припадає приблизно $15 витрат.
Розрив великий. Але тренд усередині нього вже змінюється.
AI-дохід прискорюється на 52% за квартал
У другому кварталі 2026 року дев'ять майнерів заробили на AI та HPC $205,8 млн, що на 52% більше, ніж кварталом раніше. Серед компаній із найпомітнішим зростанням BlocksBridge назвала Core Scientific, TeraWulf і Bitdeer.
Прогресія помітна, хоча загальна сума ще далека від покриття капітальних витрат. Компаніям потрібні роки, щоб вийти на самоокупність нових потужностей, якщо темпи зростання виручки збережуться.
Чому перехід в AI обходиться так дорого
BlocksBridge пояснює, чому наявність землі та контрактів на електроенергію ще не гарантує швидкого виходу в AI-бізнес. У США попит дата-центрів на електроенергію зростає швидше, ніж будуються нові потужності мережі. У такому середовищі доступ до вже підключених до мережі майданчиків і довгострокових контрактів на електропостачання стає для майнерів рідкісною конкурентною перевагою перед новими гравцями на ринку AI-інфраструктури.
"Контракти на електроенергію та вільна земля можуть дати майнерам стартову перевагу, але перетворення цих активів на потужності, готові для AI, вимагає підстанцій, будівель, систем охолодження, мережевого обладнання, а в деяких бізнес-моделях також GPU."
- BlocksBridge Consulting, зі звіту Miner Weekly, серпень 2026
Цей перелік пояснює, чому капітальні витрати випереджають дохід так сильно. Серед основних статей вкладень:
- Підстанції та підвищення потужності енергопостачання
- Будівлі та системи охолодження для щільного розміщення обладнання
- Мережева інфраструктура для передачі даних
- GPU: у моделях із власними обчисленнями - найдорожча стаття витрат
Bitcoin вище $72 000 дає майнерам перепочинок
Через зростання ціни Bitcoin ситуація для майнерів вирівнюється й з іншого боку. За останній тиждень монета подорожчала більш ніж на 13% і повернулася вище позначки $72 000 після заяви Міністерства фінансів США про щонайменше подвоєння викупів довгострокових облігацій, до $4 млрд за операцію. Рішення мало покращити ліквідність на ринку трежеріс і одразу підштовхнуло апетит до ризикових активів.
Зростання котирувань BTC на світових майданчиках відчувають і українські користувачі. Ті, хто планує купити Bitcoin за гривню, цього тижня платять помітно більше, ніж ще сім днів тому.
Чи вистачить відновлення ціни, щоб компенсувати капітальні витрати на AI, поки незрозуміло. Основний бізнес більшості цих компаній усе ще класичний майнінг, і його рентабельність напряму залежить від курсу монети.
Куди рухається капітал
Ринок уже відреагував на цей поворот на рівні інвестиційних продуктів. CoinShares цього тижня оголосила про зміну стратегії свого індустріального ETF, перейменувавши його на CoinShares Bitcoin Mining and Digital Power ETF (тикер WGMI). Фонд з активами $222,4 млн тепер об'єднує 29 позицій, серед них майнери Bitcoin, оператори дата-центрів, виробники чипів для AI, енергетичні компанії та HPC-провайдери.
Подібний перехід нещодавно вже показала історія CleanSpark, чия квартальна виручка не дотягнула до прогнозів Wall Street попри ставку на AI-контракти. Обидва приклади показують, що перехід в AI дає майнерам новий напрямок росту, але поки не замінює основний бізнес.
Запуск WGMI та подібних інвестиційних продуктів показує, що ринок уже почав оцінювати майнерів не лише як видобувачів Bitcoin, а і як інфраструктурних гравців AI-індустрії. Найближчі квартали покажуть, чи скоротиться розрив 15 до 1. Поки що дохід від AI зростає швидше за капітальні витрати у відносному вимірі, хоча в абсолютних цифрах відставання лишається значним. Для інвесторів це радше історія на кілька років, ніж швидкий поворот у бізнес-моделі.
Коментарі
Ваша e-mail адреса не оприлюднюватиметься. Обов'язкові поля позначені *