CFTC определила event-контракты как свопы и отделила от них казино

Американский регулятор товарных фьючерсов CFTC в пятницу, 9 октября, выпустил два документа о рынках прогнозов. Первый предлагает вписать контракты на события в определение "свопа", второй сразу выводит из него ставки казино. От этого зависит, будет ли за Kalshi и Polymarket надзирать федеральное агентство или штаты.

Что именно опубликовала CFTC?

Документов два, и работают они в противоположные стороны. Первый, предложение правила, открыт для публичных комментариев. Он прямо расширяет понятие "своп" на контракты, привязанные к спорту, политике, культурным событиям и погоде. В CFTC считают, что это инструменты, "известные в торговле как свопы", так что двусмысленности здесь нет.

Второй документ, временное окончательное правило, действует с момента публикации. Он фиксирует давнюю позицию агентства. Игры казино и спортивные ставки букмекеров не являются деривативами. На комментарии к обоим актам отвели по 30 дней.

Оба акта оформляют предложения, которые CFTC направляла в Белый дом в конце сентября. Это часть более широкого курса, где агентство закрепляет свои полномочия самостоятельно, не дожидаясь, пока Конгресс примет закон о рынках прогнозов.

Что такое event-контракт и при чём тут своп?

Event-контракт это сделка с двумя возможными исходами. Например, "цена Bitcoin закроет неделю выше определённой отметки" или "кандидат выиграет выборы". Если событие произошло, контракт выплачивает фиксированную сумму, если нет, ноль. На Kalshi расчёты идут в долларах, на Polymarket в USDC.

Своп по американскому закону это контракт, в котором стороны обмениваются платежами в зависимости от будущего события или показателя. Поэтому юристы агентства видят в ставке на исход матча структуру дериватива, а не лотерейный билет.

Такие контракты ежедневно торгуются именно на Kalshi и Polymarket, где есть рынки на спорт, выборы, погоду и культурные события. Платформам выгодно, чтобы единственным надзорщиком была CFTC, ведь это один федеральный регулятор вместо полусотни штатных.

Почему от ярлыка зависит так много?

Всё упирается в юрисдикцию. Если контракт это своп, его регулирует CFTC, и глава агентства Майкл Селиг утверждает, что исключительно она. Тогда платформы вроде Kalshi и Polymarket оказываются вне досягаемости штатных надзорщиков за азартными играми. Если же это гемблинг, штаты могут требовать лицензии, закрывать рынки и судиться с операторами.

Расклад сил сейчас такой.

• Позиция CFTC: event-контракты это свопы под федеральным надзором, и штаты не вправе их запрещать.
• Несколько штатов считают спортивные ставки на таких платформах нелегальным гемблингом и уже подали иски против операторов.
• Агентство ответило встречными исками, чтобы защитить свою территорию.
• В судах счёт почти ровный, ведь одно федеральное апелляционное решение встало на сторону CFTC, два на сторону штатов.

NFL подала в Верховный суд документ, где называет спортивные контракты на таких платформах гемблингом, а не свопами. То есть борьба идёт не только между штатами и CFTC, но и с крупными спортивными лигами.

Хватит ли этого, чтобы закрыть спор?

Вряд ли. Аналитик TD Cowen Джарет Сейберг написал клиентам, что временное правило призвано улучшить позиции CFTC в суде. Штаты утверждают, что по определению агентства федерально незаконной стала бы и любая ставка в казино или у букмекера. Сработает ли ход, по его мнению, отдельный вопрос.

"Азартные продукты казино-типа не являются дериватами."

- Майкл Селиг, глава CFTC, из заявления агентства от 9 октября 2026

Есть и процедурная деталь. Селиг единственный комиссионер в комиссии, рассчитанной на пятерых, поэтому решения принимает сам. Трамп пока не назначил новых членов. Оба документа ушли на рассмотрение в Белый дом менее чем за две недели до публикации, то есть процесс прошёл быстро.

Доверие к самим рынкам тоже под вопросом. Kalshi проверяет ставки на назначение пресс-секретаря Трампа, сделанные ещё до официального объявления, сообщает The Wall Street Journal. Такие истории дают штатам дополнительные аргументы.

Что будет дальше?

Сначала 30 дней комментариев, после чего CFTC может принять предложение в окончательном виде. Параллельно дело уже привлекло внимание Верховного суда США, где NFL и другие выступили против Kalshi, а штаты направили туда свои позиции. Поэтому последнее слово вполне может остаться не за регулятором, а за судьями.

Для крипторынка это тоже не абстракция. Blockchain.com просит у CFTC разрешение на рынки прогнозов и торговлю деривативами в США. Чем чётче федеральная рамка, тем меньше таких заявок упирается в спор о штатных лицензиях. Агентство уже выдало no-action письма, позволяющие криптоприложениям предлагать регулируемые деривативы, и двигает отдельные правила для крипторынков.

Ближайший конкретный шаг известен. Через 30 дней после публикации закончится период комментариев. Тогда станет видно, получила ли CFTC поддержку индустрии и готовы ли штаты ответить новыми исками.