Ethereum хочет обнулить награду за стейкинг, когда застейкают половину монет

Шесть исследователей Ethereum, среди которых Джастин Дрейк из Ethereum Foundation, предложили стандарт EIP-8361. Документ предполагает постепенное сжигание вознаграждения валидаторов по мере роста доли застейканного ETH, вплоть до полного обнуления эмиссии при 60,25 миллиона монет в стейкинге. Это примерно $112 миллиардов по текущему курсу и ровно половина общего предложения Ethereum.

Сегодня застейкано около 41 миллиона ETH, это 34% предложения монеты, и очередь на вход не сокращается. Авторы предложения прямо предупреждают, что без каких-либо изменений к январю 2028 года в стейкинге может оказаться более 70 миллионов монет, а это уже заметно выше текущей границы безопасности, которую они сами определили.

Как работает механизм сжигания

Ethereum платит вознаграждение валидаторам за каждый блок, который они подтверждают, создавая новые монеты. EIP-8361 предлагает сжигать растущую долю этой эмиссии в конце каждой эпохи, а эпоха в сети длится 6,4 минуты. Чем ближе доля застейканного ETH к отметке 50%, тем больший процент новой награды уничтожается навсегда.

Транзакционные комиссии и чаевые валидаторам кривая не затрагивает, сжигается только недавно выпущенная монета. Переход растянут во времени. Около 18 месяцев уйдет на постепенное повышение доли сжигания, еще примерно полгода на техническую подготовку, так что весь процесс займет около двух лет. Валидаторы продолжат получать оплату за работу в полном объеме, изменится лишь источник этой оплаты.

Для Ethereum это не первый эксперимент со сжиганием монет. Обновление EIP-1559 в 2021 году уже приучило сеть уничтожать часть базовой комиссии за каждую транзакцию, и в периоды высокой нагрузки это даже делало предложение ETH дефляционным. Новый документ работает иначе: он сжигает не комиссию за транзакции, а саму награду за создание блоков, то есть напрямую вмешивается в денежную политику сети, а не только в оплату пользователей за место в блоке.

Почему 34% застейканного ETH уже тревожит разработчиков

Проблема, как ее описывают авторы документа, в том, что стейкинг никогда не перестает платить. Даже если застейкать весь имеющийся объем ETH, доходность все равно будет держаться на уровне примерно 1,5% годовых, поэтому стимул добавлять новые монеты в стейкинг не исчезает никогда.

Один из авторов предложения, Жером де Тише, считает, что без изменений к январю 2028 года объем застейканного ETH превысит 70 миллионов монет. По действующим правилам вход и выход валидаторов ограничен. Активироваться могут около 57 600 ETH в сутки, а очередь на вход достигает 2,5 миллиона монет с ожиданием от шести недель. Выйти быстрее тоже не получится.

Риск, по мнению авторов, не в самом объеме стейкинга, а в том, кто именно держит эти монеты. Чем выше доходность, тем сильнее крупные биржи и сервисы делегированного стейкинга переманивают мелких владельцев, а это означает меньшее число независимых валидаторов и большую зависимость сети от нескольких крупных игроков.

Когда Ethereum перешел на Proof-of-Stake осенью 2022 года, застейканной была лишь небольшая доля предложения монеты. С тех пор показатель рос практически без перерывов и сейчас превысил треть всех ETH в обращении. Именно эта устойчивая тенденция, а не разовый всплеск, и заставила шестерых исследователей сесть за написание EIP-8361.

Aave предупреждает об ударе по DeFi-стратегиям

Часть займов на Aave существует именно для того, чтобы купить еще застейканный ETH, и эта схема работает, пока доходность стейкинга превышает стоимость кредита. Исполнительный директор Aave Labs Стани Кулечов написал в своем блоге, что снижение вознаграждения сделает большинство таких ETH-стратегий кредитования нежизнеспособными.

Речь идет не о нишевом продукте. Основатель ether.fi Майк Силагадзе отдельно оценил масштаб проблемы и написал, что изменение затронет семь из десяти крупнейших DeFi-протоколов, ведь именно на займах под залог застейканного ETH держится значительная часть их оборота капитала. Если доходность стейкинга начнет падать быстрее стоимости заимствований, часть заемщиков будет вынуждена досрочно закрывать позиции, а это дополнительное давление на ликвидность внутри протоколов кредитования.

ether.fi обвиняет авторов в спешке

Силагадзе раскритиковал не только суть предложения, но и процесс его принятия. По его словам, документ получил лишь 48 часов на публичное обсуждение перед дедлайном включения в обновление сети, а этого слишком мало для изменения такого масштаба.

"Это масштабное изменение сетевой экономики с далеко идущими последствиями для всего DeFi. Люди, которые застейкали ETH, не продают его, а новое предложение остановит приток новых монет в стейкинг и может вернуть в обращение десятки миллиардов долларов ETH."

- Майк Силагадзе, основатель ether.fi, из поста в X от 5 августа 2026

По мнению Силагадзе, изменение вытеснит частных соло-валидаторов, которые не получают субсидий от Ethereum Foundation, и оставит стейкинг крупным централизованным игрокам с нулевой стоимостью капитала. Сторонники документа возражают, что именно такая централизация и есть настоящая угроза, которую они пытаются остановить, пока она не стала необратимой.

Успеет ли предложение в Hegotá

Дедлайн для включения более мелких изменений в следующее обновление сети Hegotá истек 6 августа, буквально через день после публикации EIP-8361. У разработчиков на руках лишь около 300 строк черновового кода и никакого консенсуса среди валидаторов и стейкеров, чья доходность пострадает первой.

Сами авторы признают, что каждый месяц задержки добавляет примерно 1,5 процентного пункта к доле застейканного ETH. Это означает, что чем дольше будут длиться споры, тем ближе становится отметка, после которой предложение должно было бы сработать. Наиболее вероятный сценарий сейчас такой: документ не успевает в текущее обновление и переходит в следующий цикл разработки вместе с доработанными расчетами.

Само обновление Hegotá, запланированное на вторую половину 2026 года, сосредоточено в основном на структурной уборке сети, устойчивости к цензуре транзакций и уменьшении размера состояния блокчейна. Изменение денежной политики такого масштаба технически выходит за рамки первоначального плана обновления, поэтому часть разработчиков считает более разумным вынести EIP-8361 в отдельный, тщательнее подготовленный форк.

• Заемный ETH на Aave и подобных платформах теряет смысл, если доходность стейкинга падает ниже стоимости кредита
• Соло-валидаторы без поддержки крупных фондов рискуют выйти из игры первыми
• Снижение стимулов стейкать может подтолкнуть часть крупных игроков к продаже монет
• Техническая сложность на 300 строк черновового кода оставляет место для ошибок в реализации

Что дальше для владельцев ETH

Пока EIP-8361 остается черновым документом, а не принятым стандартом, и его судьба решится в ближайшие недели в ходе обсуждений среди основных разработчиков сети. Если предложение отклонят или отложат, доля застейканного ETH продолжит расти темпами последних месяцев, а спор о границах стейкинга вернется к следующему циклу обновлений.

Те, кто следит за рынком и планирует продать Ethereum за гривну, в ближайшее время вряд ли почувствуют прямое влияние, ведь изменения в доходности стейкинга растянутся на годы, даже если документ в итоге примут. А вот участникам DeFi-протоколов вроде Aave стоит уже сейчас пересчитать свои долгосрочные стратегии на случай, если доходность застейканного ETH начнет падать раньше, чем они ожидали.

Главное, за чем стоит следить в ближайшие недели, это не само голосование разработчиков, а то, насколько быстро доля застейканного ETH приближается к половине предложения. Каждый дополнительный процент делает дискуссию о границах стейкинга актуальнее, независимо от судьбы конкретного документа.