Шість дослідників Ethereum, серед яких Джастін Дрейк з Ethereum Foundation, запропонували стандарт EIP-8361. Документ передбачає поступове спалювання винагороди валідаторів у міру зростання частки застейкованого ETH, аж до повного обнулення емісії при 60,25 мільйона монет у стейкінгу. Це приблизно $112 мільярдів за поточним курсом і рівно половина загальної пропозиції Ethereum.
Сьогодні застейковано близько 41 мільйона ETH, це 34% пропозиції монети, і черга на вхід не скорочується. Автори пропозиції прямо попереджають, що без будь-яких змін до січня 2028 року в стейкінгу може опинитися понад 70 мільйонів монет, а це вже добряче за поточну межу безпеки, яку вони самі визначили.
Як працює механізм спалювання
Ethereum платить винагороду валідаторам за кожен блок, який вони підтверджують, створюючи нові монети. EIP-8361 пропонує спалювати зростаючу частку цієї емісії наприкінці кожної епохи, а епоха в мережі триває 6,4 хвилини. Що ближче частка застейкованого ETH до позначки 50%, то більший відсоток нової винагороди знищується назавжди.
Транзакційні комісії та чайові валідаторам крива не зачіпає, спалюється тільки нещодавно випущена монета. Перехід розтягнутий у часі. Близько 18 місяців піде на поступове підвищення частки спалювання, ще приблизно пів року на технічну підготовку, тож весь процес займе близько двох років. Валідатори продовжать отримувати оплату за роботу в повному обсязі, зміниться лише джерело цієї оплати.
Для Ethereum це не перший експеримент зі спалюванням монет. Оновлення EIP-1559 у 2021 році вже привчило мережу знищувати частину базової комісії за кожну транзакцію, і в періоди високого навантаження це навіть робило пропозицію ETH дефляційною. Новий документ працює інакше: він спалює не комісію за транзакції, а саму винагороду за створення блоків, тобто безпосередньо втручається в грошову політику мережі, а не тільки в оплату користувачів за місце в блоці.
Чому 34% застейкованого ETH вже турбує розробників
Проблема, як її описують автори документа, у тому, що стейкінг ніколи не перестає платити. Навіть якщо застейкати весь наявний обсяг ETH, дохідність все одно триматиметься на рівні приблизно 1,5% річних, тож стимул додавати нові монети в стейкінг не зникає ніколи.
Один з авторів пропозиції, Жером де Тіше, вважає, що без змін до січня 2028 року обсяг застейкованого ETH перевищить 70 мільйонів монет. За чинними правилами вхід і вихід валідаторів обмежений. Активуватися можуть близько 57 600 ETH на добу, а черга на вхід сягає 2,5 мільйона монет із очікуванням від шести тижнів. Вийти швидше теж не вийде.
Ризик, на думку авторів, не в самому обсязі стейкінгу, а в тому, хто саме тримає ці монети. Що вища дохідність, то сильніше великі біржі та сервіси делегованого стейкінгу переманюють дрібних власників, а це означає меншу кількість незалежних валідаторів і більшу залежність мережі від кількох великих гравців.
Коли Ethereum перейшов на Proof-of-Stake восени 2022 року, застейкованою була лише невелика частка пропозиції монети. Відтоді показник зростав практично без перерв і зараз перевищив третину всіх ETH в обігу. Саме ця стабільна тенденція, а не разовий сплеск, і змусила шістьох дослідників сісти за написання EIP-8361.
Aave попереджає про удар по DeFi-стратегіях
Частина позик на Aave існує саме для того, щоб купити ще застейкований ETH, і ця схема працює, поки дохідність стейкінгу перевищує вартість кредиту. Виконавчий директор Aave Labs Стані Кулечов написав у своєму блозі, що зниження винагороди зробить більшість таких ETH-стратегій кредитування нежиттєздатними.
Мова йде не про нішевий продукт. Засновник ether.fi Майк Сілагадзе окремо оцінив масштаб проблеми і написав, що зміна зачепить сім з десяти найбільших DeFi-протоколів, адже саме на позиках під заставу застейкованого ETH тримається значна частина їхнього обороту капіталу. Якщо дохідність стейкінгу почне падати швидше за вартість запозичень, частина позичальників буде змушена достроково закривати позиції, а це додатковий тиск на ліквідність усередині протоколів кредитування.
ether.fi звинувачує авторів у поспіху
Сілагадзе розкритикував не лише суть пропозиції, а й процес її ухвалення. За його словами, документ отримав лише 48 годин на публічне обговорення перед дедлайном включення в оновлення мережі, а це замало для зміни такого масштабу.
"Це масштабна зміна мережевої економіки з далекосяжними наслідками для всього DeFi. Люди, які застейкали ETH, не продають його, а нова пропозиція зупинить приплив нових монет у стейкінг і може повернути в обіг десятки мільярдів доларів ETH."
- Майк Сілагадзе, засновник ether.fi, з допису в X від 5 серпня 2026
На думку Сілагадзе, зміна витіснить приватних соло-валідаторів, які не отримують субсидій від Ethereum Foundation, і залишить стейкінг великим централізованим гравцям із нульовою вартістю капіталу. Прихильники документа заперечують, що саме така централізація і є справжньою загрозою, яку вони намагаються зупинити, поки вона не стала незворотною.
Чи встигне пропозиція у Hegotá
Дедлайн для включення дрібніших змін у наступне оновлення мережі Hegotá сплив 6 серпня, буквально через день після публікації EIP-8361. У розробників на руках лише близько 300 рядків чорнового коду і жодного консенсусу серед валідаторів та стейкерів, чия дохідність постраждає першою.
Самі автори визнають, що кожен місяць затримки додає приблизно 1,5 процентного пункту до частки застейкованого ETH. Це означає, що чим довше триватимуть суперечки, тим ближчою стає позначка, після якої пропозиція мала б спрацювати. Найімовірніший сценарій зараз такий: документ не встигає у поточне оновлення і переходить у наступний цикл розробки разом із доопрацьованими розрахунками.
Саме оновлення Hegotá, заплановане на другу половину 2026 року, зосереджене здебільшого на структурному прибиранні мережі, стійкості до цензури транзакцій і зменшенні розміру стану блокчейну. Зміна грошової політики такого масштабу технічно виходить за межі первинного плану оновлення, тому частина розробників вважає розумнішим винести EIP-8361 в окремий, ретельніше підготовлений форк.
- Позиковий ETH на Aave та подібних платформах втрачає сенс, якщо дохідність стейкінгу падає нижче вартості кредиту
- Соло-валідатори без підтримки великих фондів ризикують вийти з гри першими
- Зниження стимулів стейкати може підштовхнути частину великих гравців до продажу монет
- Технічна складність за 300 рядків чорнового коду залишає простір для помилок у реалізації
Що далі для власників ETH
Поки що EIP-8361 залишається чорновим документом, а не ухваленим стандартом, і його доля вирішиться найближчими тижнями під час обговорень серед основних розробників мережі. Якщо пропозицію відхилять або відкладуть, частка застейкованого ETH продовжить зростати темпами останніх місяців, а суперечка про межі стейкінгу повернеться до наступного циклу оновлень.
Ті, хто стежить за ринком і планує продати Ethereum за гривню, найближчим часом навряд чи відчують прямий вплив, адже зміни в дохідності стейкінгу розтягнуться на роки, навіть якщо документ зрештою ухвалять. А ось учасникам DeFi-протоколів на кшталт Aave варто вже зараз перерахувати свої довгострокові стратегії на випадок, якщо дохідність застейкованого ETH почне падати раніше, ніж вони очікували.
Головне, за чим варто стежити в найближчі тижні, це не саме голосування розробників, а те, наскільки швидко частка застейкованого ETH наближається до половини пропозиції. Кожен додатковий відсоток робить дискусію про межі стейкінгу актуальнішою, незалежно від долі конкретного документа.
Коментарі
Ваша e-mail адреса не оприлюднюватиметься. Обов'язкові поля позначені *