Хедж-фонд Ашенбреннера продал акции майнеров на $1 млрд, IREN взлетел на 27%

Акции шести компаний, связанных с добычей биткоина и строительством дата-центров для искусственного интеллекта, за несколько часов выросли на 18-27%. Поводом стала новость о вынужденной распродаже портфеля хедж-фонда Situational Awareness, которым руководит бывший исследователь безопасности OpenAI Леопольд Ашенбреннер. О проблемах фонда накануне написал CNBC, и рынок отреагировал почти мгновенно.

Вынужденная продажа на миллиард долларов

По данным CNBC, фонд Situational Awareness был вынужден избавиться от публичных акций, чтобы выполнить маржинальные требования. Убытки накапливались в течение июля, когда бумаги компаний, связанных с искусственным интеллектом, резко просели после нескольких недель бурного роста. Фонд брал заемные средства под рост этих акций, а когда рынок развернулся, именно это плечо и усилило потери быстрее, чем успели сработать какие-либо защитные механизмы.

В портфеле оказались шесть имен, знакомых каждому, кто следит за биткоин-майнингом, среди них IREN, Core Scientific, Riot Platforms, CleanSpark, Bitdeer и HIVE Digital. По отчету 13F по состоянию на 31 марта фонд держал в этих бумагах более миллиарда долларов. Это не спекулятивная мелочь, а концентрированная ставка одного инвестора на целый сектор. Форма 13F публикуется с задержкой в полквартала, поэтому до четверга рынок мог лишь догадываться об истинном масштабе этих позиций.

Ставка на добычу и AI-инфраструктуру

Ашенбреннер приобрел популярность среди технологических инвесторов благодаря эссе об "осознании ситуации" в развитии искусственного интеллекта, которое за последние два года читали и цитировали далеко за пределами Кремниевой долины. Его тезис прост: мощность электросетей и вместимость дата-центров станут узким местом для масштабирования AI, а не сами чипы или алгоритмы. Биткоин-майнеры, у которых уже есть дешевая электроэнергия и готовая инфраструктура, оказались естественным способом поставить на эту идею, не покупая акции собственно AI-компаний.

Крупнейшая позиция фонда приходилась на IREN, почти 11,7 миллиона акций стоимостью более 400 миллионов долларов. Второе место занимала Core Scientific с 26 миллионами акций примерно на 390 миллионов долларов, а третьей по размеру шла позиция в Riot Platforms на 142 миллиона. Отдельно фонд держал более 7 миллионов акций AI-облачного провайдера CoreWeave на 556 миллионов долларов, а также опционы еще на 1,8 миллиона акций, то есть ставил и на чисто AI-бизнес, и на майнеров одновременно.

Citadel забирает позиции

По информации The Wall Street Journal, большую часть портфеля Situational Awareness выкупила инвесткомпания Кена Гриффина Citadel. Объем сделки стороны не раскрыли. Продажа крупного блока акций обычно давит на цену вниз, особенно когда рынок знает, что продавец действует не по своей воле. На этот раз произошло обратное.

Бумаги IREN подорожали на 27%, Bitdeer добавил 26,85%, Riot Platforms поднялся на 23%, CleanSpark прибавил 21,44%, Core Scientific вырос на 20,67%, а HIVE Digital завершил торги приростом 18,54%. Такой синхронный скачок после новости о ликвидации скорее означает облегчение рынка, чем ее причину. Неопределенность, кто именно продаст крупный пакет и когда, исчезла сразу, а не растянулась на недели давления на цену. Для секторов, где и так было несколько тяжелых недель распродажи среди акций, связанных с AI-инфраструктурой и криптовалютой, это стало первым заметным отскоком. Участники рынка также учли репутацию Citadel, которая редко держит токсичные для себя позиции, поэтому новость прочиталась как сигнал доверия, а не как распродажа, которая продлится неделями.

Риски для тезиса "майнинг плюс AI"

История Ашенбреннера обнажает слабое место стратегии, которую до недавнего времени считали удачной диверсификацией для биткоин-майнеров. Компании вроде IREN и Core Scientific годами переориентировали часть мощностей под облачные вычисления для AI, и именно эта часть бизнеса привлекала таких инвесторов, как Situational Awareness. До недавнего времени сочетание добычи и AI-облака считали способом снизить риск, а не приумножить его. Проблема в том, что когда один крупный игрок строит позицию сразу в шести связанных бумагах и добавляет к ней опционы на седьмую компанию, риски внутри портфеля не диверсифицируются, а умножаются.

• Кредитное плечо, взятое под рост AI-акций, усиливает падение сектора так же резко, как и его рост.
• Концентрация крупных ставок в шести бумагах делает весь сектор чувствительным к решениям одного крупного игрока.
• Маржинальные требования могут сработать именно тогда, когда рынок наименее ликвиден, и заставить продавать по любой цене.
• Переход портфеля к новому владельцу вроде Citadel не гарантирует стабильности, а лишь переносит риск на другого участника.

Последствия для более широкого рынка

Сам рынок криптовалют на эту новость практически не отреагировал. Bitcoin держался у отметки $64 700, прибавив около 2% за сутки, а Ethereum рос примерно так же и торговался чуть выше $1 900. Даже Solana, которая обычно двигается резче крупных монет, в этот день прибавила лишь несколько процентов, в пределах обычных дневных колебаний. Акции майнеров и сама криптовалюта живут по разным правилам: первые зависят от настроений институциональных инвесторов и кредитного плеча, вторая движется под влиянием собственного спроса и предложения.

Для тех, кто следит за биткоин-майнерами как за прокси на криптовалюту, это событие остается напоминанием, что котировки таких акций могут резко двигаться по причинам, которые к самому биткоину прямого отношения не имеют. В следующий раз таким триггером может стать уже не AI-фонд, а любой крупный держатель концентрированной позиции в том же узком круге компаний.