JPMorgan нарастил позиции в Bitcoin- и Ether-ETF за второй квартал

Отчёт JPMorgan за второй квартал показал резкий рост позиций банка в Bitcoin- и Ether-ETF, и именно масштаб изменений привлёк внимание трейдеров. Для держателей криптовалюты это выглядит как сигнал о новом институциональном интересе, хотя аналитики советуют не спешить с выводами.

Что показал отчёт JPMorgan за второй квартал?

В форме 13F, поданной в Комиссию по ценным бумагам и биржам США в среду, JPMorgan раскрыл состояние своих активов по состоянию на 30 июня. Позиция банка в Bitcoin-ETF от BlackRock, iShares Bitcoin Trust (IBIT), выросла примерно на 25%, с 8,3 миллиона до 10,4 миллиона акций стоимостью около $356 миллионов. Позиция в Ether-фонде iShares Ethereum Trust (ETHA) выросла ещё резче, более чем в четыре раза, примерно с 267 000 до 1,17 миллиона акций.

Форма 13F охватывает активы 17 других управляющих компаний внутри структуры JPMorgan, поэтому определить, согласованная ли это ставка на рост цен, сложно даже для аналитиков, которые регулярно читают такие документы.

JPMorgan не единственный банк, увеличивший позиции в крипто-фондах за этот период. Morgan Stanley, например, тоже нарастил долю в Bitcoin-ETF BlackRock, на 23% за тот же квартал, согласно собственному отчёту 13F.

Почему рост позиций ещё не сигнал покупать?

По словам Джонатана Рандина, старшего рыночного аналитика PrimeXBT, документ 13F объединяет активность разных подразделений банка и не показывает, какую именно цель преследовало каждое из них. Это может быть обслуживание клиентов, товарный запас маркет-мейкера или собственная инвестиционная позиция - и по открытым данным отличить одно от другого невозможно. Товарный запас маркет-мейкера означает активы, которые банк держит для обеспечения ликвидности клиентских сделок, а не для собственной инвестиционной стратегии.

Кроме того, форма 13F не учитывает короткие позиции. Это значит, что даже рост длинных позиций JPMorgan в Bitcoin и Ether не показывает реальную чистую экспозицию банка к этим активам.

Показательно, что это происходит именно в JPMorgan, банке, чей руководитель Джейми Даймон годами публично критиковал Bitcoin, называя его неликвидным и опасным активом. Впрочем, как и объясняет Рандин, отдельные подразделения крупного банка часто действуют независимо от публичной позиции руководства.

Что означает интерес к XRP и выход из акций майнеров?

Помимо Bitcoin и Ether, в отчёте появились и небольшие позиции в продуктах на основе XRP: 181 акция XRP-фонда Grayscale стоимостью $3763 и 113 акций XRP-ETF от Bitwise стоимостью $1356. В первом квартале таких позиций у JPMorgan не было вовсе.

Рандин связывает это с регуляторными изменениями вокруг XRP и появлением на американском рынке первых спотовых XRP-фондов. По его словам, это добавляет доверия к изменениям в регулировании этого актива.

Одновременно JPMorgan сократил долю в нескольких компаниях-майнерах Bitcoin. Рандин объясняет это тем, что акции майнеров всё хуже отражают цену Bitcoin, поскольку часть компаний расширяется в сторону искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений. Если банк держал эти бумаги именно как прокси на Bitcoin, сокращение выглядит логичным независимо от ожиданий по цене. Это согласуется с более широким трендом. На той же неделе публичные майнеры Bitcoin сообщили о сокращении суммарного хешрейта на 13,4%, поскольку всё большая доля выручки поступает именно от инфраструктуры для искусственного интеллекта.

Как трейдерам стоит читать отчёты 13F?

Прежде чем делать выводы из квартальных 13F-отчётов крупных банков, стоит помнить о нескольких ограничениях этого документа.

• Отчёт объединяет позиции разных подразделений банка, включая клиентскую активность и товарный запас.
• Документ не показывает коротких позиций, поэтому реальная чистая экспозиция учреждения может существенно отличаться от заявленных цифр.
• Данные отражают состояние на 30 июня, то есть на момент публикации им уже больше шести недель.
• Каждое подразделение банка может действовать по собственным причинам, не связанным с общим взглядом компании на рынок.

"Это даёт некоторое представление о том, что они делают, но не об их мнении относительно будущего направления конкретного рынка."

- Джонатан Рандин, старший рыночный аналитик PrimeXBT, в комментарии для Cointelegraph

Что это значит для рынка дальше?

13F-сезон раскрывает всё больше банков с экспозицией к Bitcoin- и Ether-ETF. Помимо JPMorgan и Morgan Stanley, похожие данные в ближайшие недели раскроют и другие крупные игроки Уолл-стрит. Для рынка это скорее подтверждение долгосрочного тренда, когда традиционные финансовые институты постепенно наращивают присутствие в крипто-ETF, чем резкий сигнал смены курса.

Следующий раунд 13F-отчётов за третий квартал банки подадут ориентировочно в середине ноября, по стандартному 45-дневному дедлайну SEC. Именно тогда станет понятнее, является ли интерес JPMorgan к Bitcoin, Ether и XRP частью более широкой тенденции или остаётся отдельным случаем.