MARA продала 13 597 BTC за шесть недель и планирует продавать еще

Майнер MARA за шесть недель продала 13 597 BTC примерно на $1,1 млрд и погасила кредиты под залог своих монет. Это в шесть раз больше ее собственной квартальной добычи, так что рынок получил нового крупного продавца Bitcoin. Компания при этом говорит, что будет продавать еще, а остаток монет направит на AI-дата-центры.

Что продала MARA и зачем

По данным The Block, MARA после отчета за третий квартал рассчиталась по займам на $750 млн. CoinDesk уточняет, что это все кредиты, обеспеченные ее биткоинами. Деньги на это дала продажа 13 597 BTC за шесть недель.

Теперь у компании нет долгов под залог монет, а значит и риска принудительного закрытия позиций при падении цены. Для публичного майнера это существенно: в резкие просадки именно залог нередко заставлял продавать на дне. MARA этот риск сняла.

Остаток биткоинов, по ее словам, можно использовать для финансирования AI-инфраструктуры. Компания развивает ее через дочернюю Exaion и партнерство со Starwood Digital Ventures, а площадки хочет делать такими, что переключаются между майнингом и вычислениями в зависимости от цены электроэнергии и спроса.

Прибыль на бумаге и цена продажи

MARA показала чистую прибыль $634,4 млн против $123,1 млн год назад, или $1,28 на акцию вместо 27 центов. Почти весь результат дала переоценка цифровых активов, а не добыча. Выручка при этом упала на 35% до $164,2 млн, а выручка от майнинга сократилась на 34% до $159 млн.

Добыча выросла на 5% до 2 247 BTC, а расходы на электроэнергию поднялись на 12% до $48,1 млн. Еще $12 млн компания списала на майнинговое оборудование в рамках реструктуризации. То есть больше монет приносит меньше дохода, потому что цена биткоина упала.

По нашим подсчетам, средняя цена продажи вышла около $80 900 за монету. Сегодня BTC торгуется около $74 500, так что MARA успела продать дороже текущего уровня. Акции компании в понедельник закрылись ростом на 4,6% и после отчета почти не изменились, торгуясь около $6,64.

Давит ли такая продажа на цену

Темп был заметным. По нашей оценке, 13 597 BTC за шесть недель это около 320 BTC в сутки, или примерно $26 млн ежедневно. Для рынка, где объем торгов измеряется миллиардами, цифра небольшая, но она идет одним продавцом и по графику.

Когда публичная компания продает такой объем, она решает тот же вопрос, что и любой владелец, который хочет обменять Bitcoin на доллары: кому и по какой цене отдать монеты. Разница в том, что MARA может растягивать продажу и не зависит от одного дня.

Главный сигнал в другом. Заявление "будем продавать еще" означает, что часть предложения на рынке станет предсказуемой. Аналитики, которые следят за майнерами, обычно учитывают такие планы в оценке давления на цену, пока компания не дойдет до целевого уровня резервов.

Майнеры расходятся: AI или добыча

MARA не одинока в этой истории. Cointelegraph пишет, что HIVE нарастила добычу на 49% до 1 070 BTC, но выручка от майнинга упала на 7,4% до $76 млн. Компания списала $31,2 млн на оборудование, назвав экономику майнинга "подавленной". Core Scientific вообще планирует уйти из майнинга до конца года, а American Bitcoin показала более слабые маржи.

Разница между компаниями в стратегии. HIVE планирует до $493 млн за 36 месяцев на HPC-направление, а MARA держит майнинг основой и добавляет AI рядом. Для рынка это означает, что часть мощностей и часть монет постепенно переходит из добычи в обслуживание вычислений. Риски этого поворота такие:

• Продавать монеты придется еще долго, пока AI-проекты не начнут давать собственный денежный поток.
• Другие майнеры с долгами могут пойти тем же путем и добавить предложения на рынок.
• Если цена BTC просядет ниже уровня продажи, компания будет фиксировать убытки на оборудовании дальше.

Итог для рынка

MARA закрыла долги и оставила себе свободу, но стала регулярным продавцом биткоинов. Дальше рынок будет следить за темпом ее продаж, уровнем резервов и тем, пойдут ли за ней другие майнеры с открытыми долгами.