MARA продала 13 597 BTC за шість тижнів і планує продавати ще

Майнер MARA за шість тижнів продала 13 597 BTC приблизно на $1,1 млрд і погасила кредити під заставу своїх монет. Це в шість разів більше за її власний квартальний видобуток, тож ринок отримав нового великого продавця Bitcoin. Компанія при цьому каже, що продаватиме ще, а решту монет спрямує на AI-дата-центри.

Що продала MARA і навіщо

За даними The Block, MARA після звіту за третій квартал розрахувалася за позиками на $750 млн. CoinDesk уточнює, що це всі кредити, забезпечені її біткоїнами. Гроші на це дав продаж 13 597 BTC за шість тижнів.

Тепер компанія не має боргів під заставу монет, а отже й ризику примусового закриття позицій, якщо ціна впаде. Для публічного майнера це суттєво: у різкі просадки саме застава нерідко змушувала продавати на дні. MARA цей ризик зняла.

Решту біткоїнів, за її словами, можна використати для фінансування AI-інфраструктури. Компанія розвиває її через дочірню Exaion і партнерство зі Starwood Digital Ventures, а майданчики хоче робити такими, що перемикаються між майнінгом і обчисленнями залежно від ціни електроенергії та попиту.

Прибуток на папері й ціна продажу

MARA показала чистий прибуток $634,4 млн проти $123,1 млн рік тому, або $1,28 на акцію замість 27 центів. Майже весь результат дала переоцінка цифрових активів, а не видобуток. Виручка при цьому впала на 35% до $164,2 млн, а виручка від майнінгу скоротилася на 34% до $159 млн.

Видобуток зріс на 5% до 2 247 BTC, а витрати на електроенергію піднялися на 12% до $48,1 млн. Ще $12 млн компанія списала на майнінгове обладнання в межах реструктуризації. Тобто більше монет приносить менше доходу, бо ціна біткоїна впала.

За нашими підрахунками, середня ціна продажу вийшла близько $80 900 за монету. Сьогодні BTC торгується біля $74 500, тож MARA встигла продати дорожче за поточний рівень. Акції компанії у понеділок закрилися зростанням на 4,6% і після звіту майже не змінилися, торгуючись біля $6,64.

Чи тисне такий продаж на ціну

Темп був помітним. За нашою оцінкою, 13 597 BTC за шість тижнів це близько 320 BTC на добу, або приблизно $26 млн щодня. Для ринку, де обсяг торгів вимірюється мільярдами, цифра невелика, але вона йде одним продавцем і за графіком.

Коли публічна компанія продає такий обсяг, вона вирішує те саме питання, що й будь-який власник, який хоче обміняти Bitcoin на долари: кому і за яку ціну віддати монети. Різниця в тому, що MARA може розтягувати продаж і не залежить від одного дня.

Головний сигнал в іншому. Заява "продаватимемо ще" означає, що частина пропозиції на ринку стане передбачуваною. Аналітики, які стежать за майнерами, зазвичай враховують такі плани в оцінці тиску на ціну, поки компанія не дійде до цільового рівня резервів.

Майнери розходяться: AI або видобуток

MARA не одинока в цій історії. Cointelegraph пише, що HIVE наростила видобуток на 49% до 1 070 BTC, але виручка від майнінгу впала на 7,4% до $76 млн. Компанія списала $31,2 млн на обладнання, назвавши економіку майнінгу "пригніченою". Core Scientific узагалі планує піти з майнінгу до кінця року, а American Bitcoin показала слабші маржі.

Різниця між компаніями у стратегії. HIVE планує до $493 млн за 36 місяців на HPC-напрям, а MARA тримає майнінг основою і додає AI поруч. Для ринку це означає, що частина потужностей і частина монет поступово переходить з видобутку в обслуговування обчислень. Ризики цього повороту такі:

• Продавати монети доведеться ще довго, поки AI-проєкти не почнуть давати власний грошовий потік.
• Інші майнери з боргами можуть піти тим самим шляхом і додати пропозиції на ринок.
• Якщо ціна BTC просяде нижче рівня продажу, компанія фіксуватиме збитки на обладнанні далі.

Підсумок для ринку

MARA закрила борги і лишила собі свободу, але стала регулярним продавцем біткоїнів. Далі ринок стежитиме за темпом її продажів, рівнем резервів і тим, чи підуть за нею інші майнери з відкритими боргами.