Polymarket Perps: как работают бессрочные фьючерсы с плечом до 20x

3 сентября платформа прогнозных рынков Polymarket открыла новый продукт под названием Perps. Это бессрочные фьючерсы на криптовалюты, металлы, нефть и даже акции с плечом до 20x. За несколько часов количество доступных рынков выросло с 10 до 67, хотя трейдеры из США доступа к продукту так и не получили.

Что именно запустил Polymarket?

Perps стали новым шагом для платформы, которая обрела популярность во время президентских выборов 2024 года благодаря простым ставкам "да или нет". Стартовый список включал Bitcoin, Ethereum, Solana, токен HYPE, золото, серебро, нефть WTI, индексы S&P 500 и Nasdaq 100, а также контракт на акции SpaceX. Уже через несколько часов после запуска список расширился до 67 рынков. Это первый выход компании далеко за пределы привычных бинарных ставок за всю ее историю.

О возможном запуске такого продукта Polymarket впервые намекнул еще в апреле, и тогда плечо ограничивали лишь 10x. К сентябрю компания удвоила этот лимит для части активов. В собственном продвижении продукта компания предлагала трейдерам комбинированные стратегии. Например, одновременно открыть длинную позицию по Bitcoin, поставить на следующий шаг ФРС и зашортить реакцию индекса S&P 500, и все это с одного аккаунта. Polymarket также заявляет о самой глубокой ликвидности и самых низких комиссиях среди площадок с крипто-перпетуалами, хотя проверить это утверждение пока сложно.

Как работает контракт без даты экспирации?

Классические контракты Polymarket рассчитываются по факту события. Они либо обнуляются, либо приносят по доллару за пай, когда становится известен результат. Perps устроены иначе. Контракт просто отслеживает цену базового актива без какого-либо срока завершения.

Чтобы цена контракта не отклонялась от реальных котировок, каждый час между лонг- и шорт-трейдерами пересчитывается так называемая ставка финансирования. Она привязывает контракт к споту и ограничена потолком 4% в любую сторону за час. Логика здесь стандартна для рынка бессрочных фьючерсов. Когда контракт торгуется дороже реальной цены актива, длинные позиции платят коротким, а когда дешевле - наоборот. Такой механизм не дает цене Perps надолго оторваться от котировок на споте.

Сколько можно поставить плеча и когда наступит ликвидация?

Размер доступного плеча зависит от типа актива. Для криптовалют, индекса S&P 500, золота, серебра и нефти установили предел в 20x. Отдельные акции и другие токенизированные реальные активы, среди которых Tesla, Nvidia, Apple и Coinbase еще с 36 бумагами, ограничены плечом 10x.

• Крипта, S&P 500, золото, серебро, нефть: плечо до 20x
• Акции и другие токенизированные активы (Tesla, Nvidia, Apple, Coinbase еще с 36 бумагами): плечо до 10x
• Ставка финансирования двигает выплаты между лонгами и шортами каждый час и ограничена 4% в любую сторону
• Поддерживающая маржа равна половине максимального плеча

Именно последний пункт определяет, насколько рискованна позиция с максимальным плечом. Поскольку поддерживающая маржа составляет половину от 20x, позицию могут ликвидировать уже после потери примерно 2,5% от внесенного залога. Для сравнения, на большинстве спотовых бирж такая просадка даже не заметна, а здесь она способна полностью обнулить депозит трейдера.

Почему американские трейдеры остаются в стороне?

В собственной документации Polymarket прямо запрещает размещать ордера в Perps пользователям из США, Канады, Кубы, Ирана, Северной Кореи, Сирии, Крыма, а также из оккупированных частей Донецкой и Луганской областей. Американских трейдеров вместо этого направляют на отдельную платформу Polymarket US, которая регулируется CFTC.

Такое разделение ведет свой отсчет с 2022 года, когда Polymarket заключил соглашение с CFTC после обвинений в работе незарегистрированной свопового площадки. Тогда компанию оштрафовали на $1,4 миллиона и обязали свернуть неурегулированные контракты. С тех пор Polymarket вернулся на американский рынок, но в куда более узком формате. Такое разделение на офшорный продукт с широким функционалом и отдельную ограниченную американскую биржу стало типичным приемом для криптоплатформ, которые пытаются одновременно расти глобально и не конфликтовать с CFTC.

Что это значит для трейдеров?

Конкуренты успели опередить Polymarket на домашнем рынке США. CFTC одобрила бессрочный фьючерс на биткоин от Kalshi еще 29 мая, более чем за три месяца до запуска Perps, и Kalshi уже подала заявки на аналогичные контракты для десятка альткоинов и отдельно на медь.

Самым серьезным соперником остается Hyperliquid, децентрализованная биржа, которая уже доминирует в ончейн-торговле бессрочными фьючерсами. По словам президента Дональда Трампа, эта платформа тоже ведет переговоры с CFTC об официальном выходе на американский рынок. Если это произойдет, Polymarket придется конкурировать сразу с двумя сильными игроками на важнейшем для себя рынке.

Для трейдеров по всему миру, кроме США, появление Perps означает еще одну площадку для торговли с большим плечом в одном аккаунте с фьючерсами на Bitcoin, индексы и сырье. При этом именно комбинация высокого плеча и небольшого запаса до ликвидации делает такой инструмент одним из самых рискованных на крипторынке. Насколько заявленная глубокая ликвидность и низкие комиссии Polymarket выдержат конкуренцию с Kalshi и Hyperliquid, станет понятно уже в ближайшие месяцы.