Polymarket Perps: як працюють безстрокові ф'ючерси з плечем до 20x

3 вересня платформа прогнозних ринків Polymarket відкрила новий продукт під назвою Perps. Це безстрокові ф'ючерси на криптовалюти, метали, нафту та навіть акції з плечем до 20x. За кілька годин кількість доступних ринків виросла з 10 до 67, хоча трейдери зі США до продукту доступу так і не отримали.

Що саме запустив Polymarket?

Perps стали новим кроком для платформи, яка здобула популярність під час президентських виборів 2024 року завдяки простим ставкам "так чи ні". Стартовий список включав Bitcoin, Ethereum, Solana, токен HYPE, золото, срібло, нафту WTI, індекси S&P 500 та Nasdaq 100, а також контракт на акції SpaceX. Уже за кілька годин після запуску список розширився до 67 ринків. Це перший вихід компанії далеко за межі звичних бінарних ставок за всю її історію.

Про можливий запуск такого продукту Polymarket вперше натякнув ще у квітні, і тоді плече обмежували лише 10x. До вересня компанія подвоїла цей ліміт для частини активів. У власному просуванні продукту компанія пропонувала трейдерам комбіновані стратегії. Наприклад, одночасно відкрити довгу позицію по Bitcoin, поставити на наступний крок ФРС і зашортити реакцію індексу S&P 500, і все це з одного акаунта. Polymarket також заявляє про найглибшу ліквідність і найнижчі комісії серед майданчиків із крипто-перпетуалами, хоча перевірити це твердження поки що складно.

Як працює контракт без дати експірації?

Класичні контракти Polymarket розраховуються по факту події. Вони або обнуляються, або приносять по долару за пай, коли стає відомий результат. Perps влаштовані інакше. Контракт просто відстежує ціну базового активу без жодного терміну завершення.

Щоб ціна контракту не відхилялася від реальних котирувань, щогодини між лонг- і шорт-трейдерами перераховується так звана ставка фінансування. Вона прив'язує контракт до споту і обмежена стелею 4% в будь-який бік за годину. Логіка тут стандартна для ринку безстрокових ф'ючерсів. Коли контракт торгується дорожче за реальну ціну активу, довгі позиції платять коротким, а коли дешевше - навпаки. Такий механізм не дає ціні Perps надовго відірватися від котирувань на споті.

Скільки можна поставити на плече і коли настане ліквідація?

Розмір доступного плеча залежить від типу активу. Для криптовалют, індексу S&P 500, золота, срібла та нафти встановили межу в 20x. Окремі акції та інші токенізовані реальні активи, серед яких Tesla, Nvidia, Apple і Coinbase з ще 36 паперів, обмежені плечем 10x.

• Крипта, S&P 500, золото, срібло, нафта: плече до 20x
• Акції та інші токенізовані активи (Tesla, Nvidia, Apple, Coinbase та ще 36 паперів): плече до 10x
• Ставка фінансування рухає виплати між лонгами і шортами щогодини й обмежена 4% в будь-який бік
• Підтримуюча маржа дорівнює половині максимального плеча

Саме останній пункт визначає, наскільки ризикована позиція з максимальним плечем. Оскільки підтримуюча маржа становить половину від 20x, позицію можуть ліквідувати вже після втрати приблизно 2,5% від внесеної застави. Для порівняння, на більшості спотових бірж така просадка навіть не помітна, а тут вона здатна повністю обнулити депозит трейдера.

Чому американські трейдери лишаються осторонь?

У власній документації Polymarket прямо забороняє розміщувати ордери в Perps користувачам зі США, Канади, Куби, Ірану, Північної Кореї, Сирії, Криму, а також з окупованих частин Донецької та Луганської областей. Американських трейдерів натомість спрямовують на окрему платформу Polymarket US, яка регулюється CFTC.

Такий поділ веде свій відлік від 2022 року, коли Polymarket уклав угоду з CFTC після звинувачень у роботі незареєстрованого свопового майданчика. Тоді компанію оштрафували на $1,4 мільйона і зобов'язали згорнути неврегульовані контракти. Відтоді Polymarket повернувся на американський ринок, але у значно вужчому форматі. Такий поділ на офшорний продукт із широким функціоналом і окрему обмежену американську біржу став типовим прийомом для криптоплатформ, які намагаються одночасно рости глобально і не конфліктувати з CFTC.

Що це означає для трейдерів?

Конкуренти встигли випередити Polymarket на домашньому ринку США. CFTC схвалила безстроковий ф'ючерс на біткоїн від Kalshi ще 29 травня, більш ніж за три місяці до запуску Perps, і Kalshi вже подала заявки на аналогічні контракти для десятка альткоїнів та окремо на мідь.

Найсерйознішим суперником залишається Hyperliquid, децентралізована біржа, яка вже домінує в ончейн-торгівлі безстроковими ф'ючерсами. За словами президента Дональда Трампа, ця платформа також веде перемовини з CFTC про офіційний вихід на американський ринок. Якщо це станеться, Polymarket доведеться конкурувати одразу з двома сильними гравцями на найважливішому для себе ринку.

Для трейдерів по всьому світу, крім США, поява Perps означає ще один майданчик для торгівлі з великим плечем в одному акаунті з ф'ючерсами на Bitcoin, індекси й сировину. При цьому саме комбінація високого плеча і невеликого запасу до ліквідації робить такий інструмент одним із найризикованіших на крипторинку. Наскільки заявлена глибока ліквідність і низькі комісії Polymarket витримають конкуренцію з Kalshi та Hyperliquid, стане зрозуміло вже в найближчі місяці.