Strive купила 3 311 BTC на $280 млн и готовит акции SATS на $500 млн

Strive, публичная компания с биткоин-казначейством, за неделю до 9 октября докупила 3 311 BTC примерно на $280 миллионов. После этого на ее балансе 32 773 Bitcoin, и по отраслевой статистике это пятая по размеру позиция среди публичных компаний. О покупке Strive сообщила во вторник в документах для SEC.

Сразу после отчета компания объявила второй класс привилегированных акций на $500 миллионов. Разбираем, откуда берется капитал и чем эта модель отличается от Strategy.

Крупнейшая покупка с января

Средняя цена входа составила около $84 500 за монету. Во вторник биткоин торговался возле $83 300, то есть свежая партия пока в минусе примерно на 1,4%. Держать ее это не мешает: весь запас оценивается в $2,7 миллиарда.

Темп виден на более длинном отрезке. Три месяца назад у Strive было меньше 20 000 BTC, сегодня 32 773. Прирост больше 12 700 монет, то есть свыше 60% за квартал. За последнюю неделю запас вырос на 11,2%: до покупки было около 29 460 BTC.

Акции ASST почти не отреагировали и держались около $27,5.

Откуда деньги: варранты на $208 миллионов

По словам председателя правления Метта Коула, инвесторы исполнили варранты на $208 миллионов. Это около 74% от суммы покупки. Еще примерно 15,3 миллиона варрантов оставались неисполненными за день до окончания их срока. Откуда взялась остальная сумма, в доступных сообщениях не расписано.

Отдельно Strive изменила уставные документы: для привилегированных акций SATA установлена обязательная минимальная цена размещения в $100. Теперь компания не сможет выпускать их ниже этой отметки. По состоянию на вторник SATA торговались по $99,40, то есть чуть ниже номинала, так что выгода для нынешних владельцев вполне практическая.

SATS: второй класс привилегированных акций

По сообщению CoinDesk, Strive планирует разместить 5 миллионов акций SATS по $100, то есть привлечь $500 миллионов. Дивиденд фиксированный, 15% годовых, выплаты ежедневные. SATA платит плавающую ставку, сейчас это 13%.

SATS стоят ниже SATA в очереди на выплаты, и именно поэтому ставка выше. Деньги пойдут на докупку биткоина, активы с регулярным доходом или выкуп собственных акций.

Есть еще одно условие. При закрытии выпуска Strive создаст резерв на первые 18 месяцев дивидендов. По простой арифметике это около $112 миллионов, или больше пятой части всего размещения. Сама выплата за год составит $75 миллионов, если выпуск разойдется полностью.

Биткоин на акцию растет быстрее, чем число акций

Главная метрика для таких компаний это не объем покупки, а количество биткоина на одну акцию. Здесь за неделю вышло 11,2% прироста запасов против 9,4% увеличения эффективного числа обыкновенных акций. Разница небольшая, примерно 1,6% на акцию, но она в плюсе, а не в минусе, как у части конкурентов.

Strategy, пионер модели, за ту же неделю докупила всего 250 BTC и держит 848 250 BTC. Это примерно в 26 раз больше, чем у Strive. То есть меньшая компания сейчас растет быстрее, хотя абсолютный вес у нее скромный: меньше 4% от позиции Strategy.

"Strive превращает спрос на цифровой капитал (ASST) и цифровой кредит (SATA) в спрос на биткоин. Ее стремительный рост показывает, как рынки капитала ускоряют принятие биткоина."

- Майкл Сейлор, исполнительный председатель Strategy, из поста в X о покупке Strive

Что может испортить расчет

Модель работает, пока рынок готов покупать и акции, и привилегированные бумаги. Несколько мест, где она может дать сбой.

• Дивиденды по SATA и SATS придется платить ежедневно, и при полном размещении одни только SATS добавят $75 миллионов в год.
• Если SATA останутся ниже $100, новые размещения по уставу заблокированы, и источник денег сужается.
• Цена биткоина: последняя партия куплена дороже текущего курса, и падение еще на несколько процентов сделает всю партию убыточной.
• SATS уступают SATA по приоритету, поэтому в случае проблем владельцы нового выпуска получат деньги позже.

Итог

За квартал Strive добавила больше 12 700 BTC, за неделю привлекла $208 миллионов через варранты и готовит еще $500 миллионов через SATS. Биткоин на акцию пока растет. Следующим тестом станет то, хватит ли спроса на бумагу с более высокой ставкой, когда варранты уже закончились.