BlackRock запустил токенизированные фонды BSTBL и BRSRV для резервов стейблкоинов

BlackRock официально вывел на рынок два новых токенизированных фонда денежного рынка. Крупнейший в мире управляющий активами рассчитывает, что продукты BSTBL и BRSRV смогут служить резервными активами для долларовых стейблкоинов по новому закону GENIUS Act.

Компания уже управляет $60 миллиардами резервов Circle, эмитента USDC, и стремится закрепить за собой статус главного резерв-менеджера для всей стейблкоин-индустрии. Заявки на оба фонда BlackRock подала в SEC еще в мае 2026 года.

Компании, стремящиеся стать официальным резерв-менеджером для стейблкоинов, должны доказать регуляторам прозрачность активов и ежедневную отчетность. У BlackRock здесь есть преимущество: опыт работы с BUIDL и партнерство с Securitize дают готовую инфраструктуру, которую легче адаптировать под новые требования, чем строить систему токенизации с нуля.

Два новых инструмента: чем отличаются BSTBL и BRSRV

BlackRock Select Treasury Based Liquidity Fund (BSTBL) это токенизированный класс акций на блокчейне Ethereum для уже существующего фонда денежного рынка компании. Клиенты получают доступ к тем же активам, что и в традиционном фонде, но через ончейн-токен, который быстрее передается и может использоваться как залог.

Второй продукт, BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle (BRSRV), создали с нуля. Фонд ежедневно реинвестирует дивиденды и доступен сразу на нескольких блокчейнах, а не только на одном. Трансфер-агентом и провайдером токенизации для BRSRV выступает Securitize, партнер BlackRock еще с 2024 года, когда компании вместе запустили первый токенизированный фонд BUIDL. По GENIUS Act эмитенты платежных стейблкоинов в США обязаны держать резервы в наличных или краткосрочных государственных облигациях, и именно под эту нишу BlackRock подстраивает новые продукты.

GENIUS Act требует от эмитентов платежных стейблкоинов проходить регулярные проверки резервов и публиковать отчетность о составе активов. Крупные управляющие активами, такие как Morgan Stanley и Fidelity, рассматривают это регулирование как шанс предложить готовую инфраструктуру для выполнения этих требований, вместо того чтобы эмитенты стейблкоинов строили собственные системы отчетности с нуля.

$60 миллиардов резервов Circle и претензия на лидерство

BlackRock уже показал, насколько прибыльным может быть статус резерв-менеджера. Финансовый директор компании Мартин Смолл во время звонка по итогам второго квартала 2026 года рассказал, что фирма управляет $60 миллиардами резервов для Circle. Это около четверти всего рынка долларовых стейблкоинов объемом $300 миллиардов.

"Мы уже управляем $60 миллиардами резервов для Circle, а это около четверти рынка стейблкоинов объемом $300 миллиардов. Мы видим большой потенциал для роста и хотим стать менеджером резервов номер один в индустрии."

- Мартин Смолл, финансовый директор BlackRock, комментарий во время звонка по финансовым результатам за второй квартал 2026 года

По словам Смолла, спрос на резервные активы для стейблкоинов продолжит расти. BlackRock хочет оставаться поставщиком выбора для индустрии, а не одним из многих.

Управление резервами стейблкоинов приносит управляющим активами стабильный поток комиссий даже в периоды высокой волатильности крипторынка, ведь сами резервы состоят из краткосрочных облигаций и наличных, а не из криптоактивов. Для традиционных управляющих активами это способ получить долю роста индустрии стейблкоинов без прямого владения волатильными монетами.

BUIDL вырос до $2,5 миллиарда за два года

Первый ончейн-фонд BlackRock, BUIDL, запустили в 2024 году вместе с Securitize. С тех пор его активы выросли до около $2,5 миллиарда, а сами токены регулярно используют как залог для займов и торговли с кредитным плечом на криптобиржах.

Рынок фондов денежного рынка в США при этом превышает $8,4 триллиона. Собственное подразделение Cash Management Group у BlackRock управляет почти $1,073 триллиона наличных стратегий для корпораций, банков, страховых компаний и государственных фондов. По сравнению с этими цифрами новые токенизированные продукты выглядят нишевыми. Именно динамика роста привлекает компанию.

Использование BUIDL в качестве залога на кредитных платформах показывает, что институциональные токенизированные фонды уже интегрированы в реальные финансовые операции, а не остаются витринным продуктом. Для BlackRock это подтверждение того, что спрос можно масштабировать и на новые продукты вроде BRSRV.

Токенизация ускоряется, но не без оговорок

По данным аналитической платформы rwa.xyz, рынок токенизированных реальных активов вырос более чем на 200% за год и превысил $30 миллиардов. Аналитики Citi прогнозируют, что токенизированные ценные бумаги могут достичь $5,5 триллиона к 2030 году. Сторонники технологии говорят, что она ускоряет расчеты, позволяет торговать круглосуточно и повышает прозрачность. Быстрый рост приносит и риски.

• Регуляторная зависимость: статус обоих фондов привязан к требованиям GENIUS Act, и любые изменения в законе повлияют на их работу.
• Концентрация резервов у одного управляющего повышает системный риск для всего рынка стейблкоинов.
• Ликвидность под вопросом: BUIDL уже используют как залог для кредитного плеча, и похожая судьба, вероятно, ждет новые фонды.
• Конкуренция растет: Morgan Stanley, State Street и Fidelity запустили собственные резервные фонды еще до BlackRock.
• Клиентам придется сравнивать условия разных управляющих активами, ведь комиссии, скорость расчетов и набор поддерживаемых блокчейнов у BSTBL, BRSRV и фондов конкурентов уже заметно различаются.

Ни один из этих рисков пока не остановил крупных игроков Wall Street от запуска собственных резервных продуктов. Это значит, что борьба за клиентов-эмитентов стейблкоинов продлится еще долго.

Что дальше ждет Wall Street и стейблкоины

Генеральный директор BlackRock Ларри Финк неоднократно называл токенизацию способом модернизировать финансовые рынки, и новый запуск подтверждает этот курс. BlackRock не единственная компания, которая борется за роль резерв-менеджера. Morgan Stanley, State Street и Fidelity уже запустили собственные фонды под ту же нишу GENIUS Act.

Прогноз Citi на $5,5 триллиона к 2030 году и растущий спрос на качественные резервные активы делают эту конкуренцию только острее. Ближайшие кварталы покажут, удастся ли BlackRock превратить технологическое преимущество и масштаб в реальную долю резервного рынка стейблкоинов, или преимущество перехватят конкуренты.

Для более широкого рынка стейблкоинов это означает постоянный приток институционального капитала именно в инфраструктуру резервов, а не только в сами токены. Чем больше традиционных управляющих активами приходят в эту нишу, тем быстрее стейблкоины превращаются из нишевого крипто-инструмента в привычную часть финансовой системы.