BlackRock офіційно вивів на ринок два нові токенізовані фонди грошового ринку. Найбільший у світі управитель активами розраховує, що продукти BSTBL і BRSRV зможуть слугувати резервними активами для доларових стейблкоінів за новим законом GENIUS Act.
Компанія вже управляє $60 мільярдами резервів Circle, емітента USDC, і прагне закріпити за собою статус головного резерв-менеджера для всієї стейблкоін-індустрії. Заявки на обидва фонди BlackRock подала до SEC ще у травні 2026 року.
Компанії, що прагнуть стати офіційним резерв-менеджером для стейблкоінів, мають довести регуляторам прозорість активів і щоденну звітність. BlackRock тут має перевагу: досвід роботи з BUIDL і партнерство із Securitize дають готову інфраструктуру, яку легше адаптувати під нові вимоги, ніж будувати систему токенізації з нуля.
Два нові інструменти: чим відрізняються BSTBL і BRSRV
BlackRock Select Treasury Based Liquidity Fund (BSTBL) це токенізований клас акцій на блокчейні Ethereum для вже наявного фонду грошового ринку компанії. Клієнти отримують доступ до тих самих активів, що і в традиційному фонді, але через ончейн-токен, який швидше передається і може використовуватись як застава.
Другий продукт, BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle (BRSRV), створили з нуля. Фонд щодня реінвестує дивіденди і доступний одразу на кількох блокчейнах, а не лише на одному. Трансфер-агентом і провайдером токенізації для BRSRV виступає Securitize, партнер BlackRock ще з 2024 року, коли компанії разом запустили перший токенізований фонд BUIDL. За GENIUS Act емітенти платіжних стейблкоінів у США мають тримати резерви у готівці або короткострокових державних облігаціях, і саме під цю нішу BlackRock підлаштовує нові продукти.
GENIUS Act вимагає від емітентів платіжних стейблкоінів проходити регулярні перевірки резервів і публікувати звітність про склад активів. Великі управителі активів, такі як Morgan Stanley і Fidelity, розглядають це регулювання як шанс запропонувати готову інфраструктуру для виконання цих вимог, замість того щоб емітенти стейблкоінів будували власні системи звітності з нуля.
$60 мільярдів резервів Circle і претензія на лідерство
BlackRock уже показав, наскільки прибутковим може бути статус резерв-менеджера. Фінансовий директор компанії Мартін Смолл під час дзвінка щодо результатів за другий квартал 2026 року розповів, що фірма управляє $60 мільярдами резервів для Circle. Це близько чверті всього ринку доларових стейблкоінів обсягом $300 мільярдів.
"Ми вже управляємо $60 мільярдами резервів для Circle, а це близько чверті ринку стейблкоінів обсягом $300 мільярдів. Ми бачимо великий потенціал для зростання і хочемо стати менеджером резервів номер один в індустрії."
- Мартін Смолл, фінансовий директор BlackRock, коментар під час дзвінка щодо фінансових результатів за другий квартал 2026 року
За словами Смолла, попит на резервні активи для стейблкоінів продовжить зростати. BlackRock хоче лишатися постачальником вибору для індустрії, а не одним із багатьох.
Управління резервами стейблкоінів приносить керуючим активами стабільний потік комісій навіть у періоди високої волатильності крипторинку, адже самі резерви складаються з короткострокових облігацій і готівки, а не з криптоактивів. Для традиційних управителів активів це спосіб отримати частку зростання індустрії стейблкоінів без прямого володіння волатильними монетами.
BUIDL зріс до $2,5 мільярда за два роки
Перший ончейн-фонд BlackRock, BUIDL, запустили у 2024 році разом із Securitize. Відтоді його активи зросли до близько $2,5 мільярда, а самі токени регулярно використовують як заставу для позик і торгівлі з кредитним плечем на криптобіржах.
Ринок фондів грошового ринку у США при цьому перевищує $8,4 трильйона. Власний підрозділ Cash Management Group у BlackRock керує майже $1,073 трильйона готівкових стратегій для корпорацій, банків, страхових компаній і державних фондів. У порівнянні з цими цифрами нові токенізовані продукти виглядають нішевими. Саме динаміка зростання приваблює компанію.
Використання BUIDL як застави на кредитних платформах показує, що інституційні токенізовані фонди вже інтегровані у реальні фінансові операції, а не залишаються вітринним продуктом. Для BlackRock це підтвердження того, що попит можна масштабувати і на нові продукти на кшталт BRSRV.
Токенізація прискорюється, але не без застережень
За даними аналітичної платформи rwa.xyz, ринок токенізованих реальних активів зріс більш ніж на 200% за рік і перевищив $30 мільярдів. Аналітики Citi прогнозують, що токенізовані цінні папери можуть досягти $5,5 трильйона до 2030 року. Прихильники технології кажуть, що вона прискорює розрахунки, дає змогу торгувати цілодобово і підвищує прозорість. Швидке зростання приносить і ризики.
- Регуляторна залежність: статус обох фондів прив'язаний до вимог GENIUS Act, і будь-які зміни в законі вплинуть на їхню роботу.
- Концентрація резервів в одного управителя підвищує системний ризик для всього ринку стейблкоінів.
- Ліквідність під питанням: BUIDL вже використовують як заставу для кредитного плеча, і схожа доля, ймовірно, чекає нові фонди.
- Конкуренція зростає: Morgan Stanley, State Street і Fidelity запустили власні резервні фонди ще до BlackRock.
- Клієнтам доведеться порівнювати умови різних управителів активів, адже комісії, швидкість розрахунків і набір підтримуваних блокчейнів у BSTBL, BRSRV та фондів конкурентів вже помітно відрізняються.
Жоден із цих ризиків поки не стримав великих гравців Wall Street від запуску власних резервних продуктів. Це означає, що боротьба за клієнтів-емітентів стейблкоінів триватиме ще довго.
Що далі чекає Wall Street і стейблкоіни
Генеральний директор BlackRock Ларрі Фінк неодноразово називав токенізацію способом модернізувати фінансові ринки, і новий запуск підтверджує цей курс. BlackRock не єдина компанія, яка бореться за роль резерв-менеджера. Morgan Stanley, State Street і Fidelity вже запустили власні фонди під ту саму нішу GENIUS Act.
Прогноз Citi на $5,5 трильйона до 2030 року і зростаючий попит на якісні резервні активи роблять цю конкуренцію лише гострішою. Найближчі квартали покажуть, чи вдасться BlackRock перетворити технологічну перевагу і масштаб у реальну частку резервного ринку стейблкоінів, чи перевагу переберуть конкуренти.
Для ширшого ринку стейблкоінів це означає постійний приплив інституційного капіталу саме в інфраструктуру резервів, а не лише в самі токени. Що більше традиційних управителів активів долучаються до цієї ніші, то швидше стейблкоіни перетворюються з нішевого крипто-інструменту на звичну частину фінансової системи.
Коментарі
Ваша e-mail адреса не оприлюднюватиметься. Обов'язкові поля позначені *