Citi запустил блокчейн-маркетплейс для акций частных компаний

Citigroup запустил блокчейн-маркетплейс для акций частных компаний, ориентированный на состоятельных и институциональных инвесторов. Платформа откроет доступ к pre-IPO рынку через новый инструмент, а именно токенизированные депозитарные расписки, которыми можно торговать рядом с обычными публичными акциями. Техническую инфраструктуру обеспечит SIX Digital Exchange, дочерняя компания швейцарского оператора фондовой биржи SIX Group.

Как устроена платформа Citi?

Основной инструмент маркетплейса це это токенизированные депозитарные расписки, или TDR (tokenized depositary receipts). Их будет выпускать Citi для каждой компании-участника, и они зафиксируют право собственности на долю прямо на блокчейне. Торговля TDR проходит через SIX Digital Exchange, а не через NYSE или Nasdaq.

Artem Korenyuk, директор Citi по цифровым активам, описал идею кратко. Инвестор сможет купить долю в частной компании "прямо рядом с акциями Apple". Один портфель, без отдельных счетов и юридических конструкций между инвестором и активом. Эта простота и есть главное отличие от того, как рынок частных компаний работает сейчас.

Сначала платформа будет открыта только для иностранных (не американских) инвесторов. Citi уже ведет переговоры с несколькими крупными частными компаниями насчет размещения их долей. Названия пока не раскрываются. Доступ для американцев появится позже.

В чем преимущество TDR над SPV?

До сих пор большинство инвесторов попадало на рынок частных компаний через SPV (special purpose vehicle), то есть специальные юридические структуры. SPV часто непрозрачны, деньги вкладываются в юридическую оболочку, а реальный состав, условия и стоимость видны не всегда. Комиссии распределяются между несколькими посредниками.

TDR предлагают другой подход. Право собственности зафиксировано на блокчейне и доступно для проверки в любой момент. Торговля происходит через единую площадку. Citi позиционирует эту модель как более прозрачную альтернативу для рынка, который традиционно считался закрытым.

• Прозрачность: SPV часто не раскрывают деталей структуры инвестору, TDR фиксируют право собственности в открытом блокчейн-реестре
• SPV сложно перепродать без перерегистрации и дополнительных юридических шагов, TDR торгуются через SIX Digital Exchange
• В SPV-структуре комиссии распределены между несколькими посредниками, в платформе Citi они сосредоточены в одном месте
• SPV это привычная конструкция для рынка, но Citi аргументирует, что прозрачность TDR снижает риски для инвестора

TDR Citi все равно несут риски блокчейн-инфраструктуры и зависят от репутации эмитента. Это не безупречная модель, но шаг к большей читаемости рынка.

Почему pre-IPO рынок набирает такой вес?

Компании выходят на биржу все позже. Amazon провела IPO через 3 года после основания. Современные стартапы ждут в среднем 12-15 лет. За это время значительная часть роста остается вне досягаемости обычных инвесторов без доступа к частному капиталу.

Американский совет по частным инвестициям опубликовал анализ на основе данных PitchBook показывает: частный акционерный капитал превышает доходность S&P 500 на горизонтах 5, 10, 15 и 20 лет. Долгосрочная доходность плюс закрытость рынка формируют устойчивый спрос.

Это хорошо видно на примере IPO SpaceX в июне 2026 года. До официального дебюта розничные инвесторы разместили заявки более чем на $70 млрд. Компания ориентирована на оценку в $1,8 трлн. Именно такой масштаб ажиотажа подтолкнул Citi к действию.

Кто еще выходит на этот рынок?

Citi не первый. Robinhood еще раньше предложил tokenized-доступ к акциям OpenAI и ряда других компаний, но эти продукты не давали юридического права собственности, а только косвенное экономическое участие. OpenAI официально предупредила, что такие "токенизированные акции" не являются долями компании.

Exodus, известный крипто-кошелек, в партнерстве с Ondo Finance запустил маркетплейс 200+ токенизированных акций и ETF на базе Solana. По данным RWA.xyz, общий объем рынка токенизированных акций достиг $3,5 млрд с ростом 139% за месяц. Платформа xStocks при поддержке Kraken занимает 69% рынка с объемом $2,5 млрд.

Модель Citi отличается от всех перечисленных. Компания предлагает не просто доступ к публичным акциям через блокчейн, а механизм для рынка, который раньше оставался закрытым для большинства, а именно долей в компаниях, еще не вышедших на биржу.

Что будет дальше?

Крупные банки движутся в сторону блокчейн-инфраструктуры широким фронтом. JPMorgan тестирует токенизированные депозиты. BNP Paribas и Franklin Templeton исследовали эффективность токенизации для рынка капиталов ЕС. Blackrock управляет токенизированным фондом BUIDL с активами более $2 млрд.

Для большинства людей блокчейн по-прежнему ассоциируется с Bitcoin или спекулятивными активами. Но шаг Citi с TDR, как и десятки других банковских инициатив последних двух лет, показывает иное. Эта технология постепенно становится операционным уровнем для традиционных финансовых рынков.

Для розничных инвесторов платформа пока закрыта. Но если Citi откроет доступ для американских клиентов и позднее для более широкой аудитории, pre-IPO рынок может существенно измениться.