Citi запустив блокчейн-маркетплейс для акцій приватних компаній

Citigroup запустив блокчейн-маркетплейс для акцій приватних компаній, орієнтований на заможних та інституційних інвесторів. Платформа відкриє доступ до pre-IPO ринку через новий інструмент, а саме токенізовані депозитарні розписки, якими можна торгувати поруч зі звичайними акціями. Технічну інфраструктуру забезпечить SIX Digital Exchange, дочірня компанія швейцарського оператора фондової біржі SIX Group.

Як влаштована платформа Citi?

Основний інструмент маркетплейсу це токенізовані депозитарні розписки, або TDR (tokenized depositary receipts). Їх видаватиме Citi під кожну компанію-учасника, і вони фіксуватимуть право власності на частку прямо на блокчейні. Торгівля TDR проходитиме через SIX Digital Exchange, а не через NYSE чи Nasdaq.

Artem Korenyuk, директор Citi з цифрових активів, описав задум коротко. Інвестор зможе придбати частку в приватній компанії "прямо поруч з акціями Apple". Один портфель, без окремих рахунків і юридичних конструкцій між інвестором і активом. Ця простота і є головною відмінністю від того, як ринок приватних компаній функціонує зараз.

Спочатку платформа буде відкрита лише для іноземних (не американських) інвесторів. Citi вже веде переговори з кількома великими приватними компаніями щодо розміщення їхніх часток. Назви поки не розкриваються. Доступ для американців з'явиться пізніше.

У чому перевага TDR над SPV?

До цього часу більшість інвесторів потрапляла на ринок приватних компаній через SPV (special purpose vehicle), тобто спеціальні юридичні структури. SPV часто непрозорі, гроші вкладаються у юридичну обгортку, а реальний склад, умови і вартість видно не завжди. Комісії розподіляються між кількома посередниками.

TDR пропонують інший підхід. Право власності зафіксоване на блокчейні та доступне для перевірки в будь-який момент. Торгівля відбувається через єдиний майданчик. Citi позиціонує цю модель як більш прозору альтернативу для ринку, що традиційно вважався закритим.

• Прозорість: SPV часто не розкривають деталей структури інвестору, TDR фіксують право власності у відкритому блокчейн-реєстрі
• SPV важко перепродати без перереєстрації та юридичних кроків, TDR торгуються через SIX Digital Exchange
• У SPV-структурі комісії розподілені між кількома посередниками, у платформі Citi вони зосереджені в одному місці
• SPV це звична конструкція для ринку, але Citi аргументує, що прозорість TDR знижує ризики для інвестора

TDR Citi все одно несуть ризики блокчейн-інфраструктури і залежать від репутації емітента. Це не бездоганна модель, але крок до більшої читабельності ринку.

Чому pre-IPO ринок набирає таку вагу?

Компанії виходять на біржу все пізніше. Amazon провела IPO через 3 роки після заснування. Сучасні стартапи чекають у середньому 12-15 років. За цей час значна частина зростання залишається поза досяжністю звичайних інвесторів без доступу до приватного капіталу.

Американська рада з приватних інвестицій опублікувала аналіз на основі даних PitchBook показує: приватний акціонерний капітал перевищує прибутковість S&P 500 на горизонтах 5, 10, 15 і 20 років. Довгострокова прибутковість плюс закритість ринку формують стійкий попит.

Це добре видно на прикладі IPO SpaceX у червні 2026 року. До офіційного дебюту роздрібні інвестори розмістили заявки більш ніж на $70 млрд. Компанія орієнтована на оцінку у $1,8 трлн. Саме такий масштаб ажіотажу підштовхнув Citi діяти.

Хто ще виходить на цей ринок?

Citi не перший. Robinhood ще раніше запропонував tokenized-доступ до акцій OpenAI та ряду інших компаній, але ці продукти не давали юридичного права власності, а лише непряму економічну участь. OpenAI офіційно попередила, що подібні "токенізовані акції" не є частками компанії.

Exodus, відомий крипто-гаманець, у партнерстві з Ondo Finance запустив маркетплейс 200+ токенізованих акцій і ETF на базі Solana. За даними RWA.xyz, загальний обсяг ринку токенізованих акцій досяг $3,5 млрд зі зростанням 139% за місяць. Платформа xStocks за підтримки Kraken займає 69% ринку з обсягом $2,5 млрд.

Модель Citi відрізняється від усіх наведених. Компанія пропонує не просто доступ до публічних акцій через блокчейн, а механізм для ринку, який раніше лишався закритим для більшості, а саме часток у компаніях, що ще не вийшли на біржу.

Що буде далі?

Великі банки рухаються у бік блокчейн-інфраструктури широким фронтом. JPMorgan тестує токенізовані депозити. BNP Paribas і Franklin Templeton дослідили ефективність токенізації для ринку капіталів ЄС. Blackrock управляє токенізованим фондом BUIDL з активами понад $2 млрд.

Для більшості людей блокчейн досі асоціюється переважно з Bitcoin або спекулятивними активами. Але крок Citi з TDR, як і десятки інших банківських ініціатив останніх двох років, показує інше. Ця технологія поступово стає операційним рівнем для традиційних фінансових ринків.

Для роздрібних інвесторів платформа поки закрита. Але якщо Citi відкриє доступ для американських клієнтів і пізніше для ширшої аудиторії, pre-IPO ринок може суттєво змінитися.