ЕЦБ предупредил об угрозе стейблкоинов для депозитов банков Европы

Европейский центральный банк в очередной раз предупредил банки: рост стейблкоинов может забрать часть их депозитов. Заявление сделал член Исполнительного совета ЕЦБ Пьеро Чиполлоне 17 июля 2026 года в Риме. Рынок стейблкоинов при этом уже превысил $300 миллиардов, и почти весь он номинирован в долларах.

Чиполлоне выступил перед представителями кооперативных кредитных банков Италии. По его словам, две трети карточных платежей в еврозоне уже проходят через неевропейские платежные системы, а 13 из 21 страны еврозоны вообще не имеют собственной национальной карточной схемы. Именно на этой зависимости ЕЦБ строит аргументацию в пользу цифрового евро.

Три волны давления на банки

Главный тезис Чиполлоне прост. Цифровые платежи меняют банковский бизнес быстрее, чем банки успевают реагировать, и делают это последовательными волнами. Сначала мобильные платежные приложения забрали часть комиссий и данные о транзакциях. Потом пришли финтех-компании вроде PayPal и Stripe со своими сервисами, которые тоже опираются на банковскую инфраструктуру, но забирают часть контакта с клиентом.

Когда клиент платит через мобильное приложение, банк получает более высокую комиссию, чем за обычной картой, и часто вообще не видит данных о самом платеже. Следующая волна, по словам Чиполлоне, будет более болезненной. Если стейблкоины станут массовым инструментом сбережений и платежей, банки начнут терять уже не комиссию, а сам ресурс для кредитования.

"Если использование стейблкоинов будет расти, банки также будут терять розничные депозиты."

- Пьеро Чиполлоне, член Исполнительного совета ЕЦБ, из выступления перед Федерацией кооперативных кредитных банков Италии, Рим, 17 июля 2026

Почему депозиты важнее комиссий

Потеря комиссий снижает прибыль банка, и это неприятно, но терпимо. Депозиты важнее. Они и есть сырье, из которого банк выдает кредиты бизнесу и ипотеки покупателям жилья. Чем меньше денег остается на счетах, тем меньше банк может одолжить другим клиентам. Когда люди держат сбережения в стейблкоинах вместо текущих счетов, кредитная способность банка падает напрямую.

Механизм здесь простой. Банк не держит все депозиты на счете. Он выдает большую их часть в кредит, а себе оставляет обязательный резерв. Когда клиенты массово переводят деньги в стейблкоины, банку приходится искать финансирование для новых кредитов в других, более дорогих источниках, а это повышает стоимость займов для обычных клиентов.

Для небольших кооперативных банков Италии риск ощутимее, чем для крупных сетей. Половина их отделений работает в городках с населением менее 10 000 человек, где альтернативных финансовых услуг практически нет. При тонкой марже и узкой клиентской базе потеря депозитов для таких банков становится не бухгалтерской проблемой, а вопросом выживания. Именно поэтому Чиполлоне выбрал для выступления аудиторию кооперативных, а не крупнейших системных банков.

Стейблкоины в цифрах

По данным DefiLlama, глобальная капитализация стейблкоинов приблизилась к $300 миллиардам. Это частные токены, привязанные к курсу фиатной валюты в соотношении один к одному, и львиную долю этого рынка держит долларовый USDT. Такой токен позволяет владельцу хранить и переводить деньги полностью вне банковской системы, просто через приложение на телефоне.

Регламент MiCA, определяющий правила обращения криптоактивов в Евросоюзе, уже второй год делит стейблкоины на разрешенные и те, что работают в серой зоне через локальных партнеров. Например, компания Circle получила в ЕС статус эмитента e-money токена еще в прошлом году, и именно поэтому ее USDC можно законно предлагать европейским клиентам. По данным Cointelegraph, на бирже OKX в Европе уже можно конвертировать USDT в совместимый с MiCA USDC. Такой шаг показывает, что участники рынка сами подстраиваются под новые правила, не дожидаясь, пока регулятор заставит это сделать.

Цифровой евро как щит без процентов

14 июля ЕЦБ отобрал 36 банков, финтех-компаний и платежных провайдеров для 12-месячного пилота цифрового евро, среди них Deutsche Bank, UniCredit и Revolut. Тестирование должно начаться во второй половине 2027 года и покажет, как розничная цифровая валюта центробанка могла бы работать по всей еврозоне. Окончательного решения о выпуске пока нет. По словам ЕЦБ, оно может появиться не раньше 2029 года.

По замыслу регулятора цифровой евро не будет начислять проценты, а лимиты хранения ограничат сумму, которую пользователь сможет держать на счете. Это сделано намеренно, чтобы деньги не утекали из банков в цифровой евро так же, как могут утекать в стейблкоины. Собственный анализ финансовой стабильности ЕЦБ показал, что такой дизайн не создает существенного риска для банковской ликвидности, хотя критики этот вывод разделяют не полностью.

Неделей раньше о похожих рисках предупреждал и Международный валютный фонд, правда речь шла прежде всего об оттоке капитала из национальных валют в развивающихся странах, а не о депозитах в развитой банковской системе Европы. Оба института сходятся в одном: частные долларовые стейблкоины растут быстрее, чем регуляторы успевают на них реагировать.

Риски и сценарии для банков

• Сокращение депозитной базы затруднит банкам выдачу кредитов бизнесу и ипотек.
• Малые кооперативные банки в небольших городах пострадают сильнее крупных сетевых учреждений.
• Задержка цифрового евро. Решение о выпуске ожидается не раньше 2029 года, а стейблкоины растут уже сейчас.
• Рост популярности долларовых стейблкоинов усиливает зависимость Европы от платежной инфраструктуры вне еврозоны.
• Прежние предупреждения ЕЦБ рынок стейблкоинов практически игнорировал, так что и это новое может не замедлить рост.

Критики позиции ЕЦБ обращают внимание, что подобные предупреждения регулятор озвучивает уже не впервые, а рынок стейблкоинов на это особо не реагировал раньше. Впрочем законодательная машина на этот раз действительно сдвинулась с места. Голосование в Европарламенте открыло путь к формальным переговорам, и именно это отличает текущий момент от прежних заявлений Чиполлоне.

Не все банки ждут ЕЦБ

Пока регулятор ищет защиту в виде цифрового евро, платежные сети движутся другим путем. За день до выступления Чиполлоне платежная система Visa представила отдельную платформу, которая позволяет банкам и финтех-компаниям интегрировать стейблкоин-платежи и казначейские операции в собственную инфраструктуру Visa. Это часть более широкого проекта Open USD, который несколько крупных игроков, среди них Coinbase и BlackRock, развивают как альтернативу доминированию Tether на рынке долларовых стейблкоинов.

Для банков это другой способ ответить на тот же вызов. Вместо того чтобы ждать цифровой евро в 2027-2029 годах, часть финансовых учреждений решила сама стать частью стейблкоин-инфраструктуры, а не ее жертвой. Окажется ли этот путь эффективнее проекта ЕЦБ, покажут ближайшие несколько лет.

Банки Европы готовятся к долгой игре

Предупреждение Чиполлоне не стоит воспринимать как панику. Это скорее сигнал о темпе перемен. Банки теряли комиссии постепенно, годами, и успевали к этому адаптироваться. Потеря депозитов из-за стейблкоинов может произойти быстрее, если адаптация пользователей ускорится так же, как рос сам рынок стейблкоинов за последние годы. В таком сценарии давление на банки и регуляторов будет нарастать еще до того, как цифровой евро выйдет из пилотной стадии в 2027 году.

Мы в Kurslog следим за этим рынком ежедневно. Именно долларовые стейблкоины вроде USDT остаются самым популярным инструментом для обмена на наличные и банковские карты среди пользователей агрегатора. Так что любое регуляторное решение ЕЦБ по цифровому евро повлияет на то, как быстро эта динамика продолжится в ближайшие годы.