ЄЦБ попередив про загрозу стейблкоїнів для депозитів банків Європи

Європейський центральний банк вкотре застеріг банки: зростання стейблкоїнів може забрати частину їхніх депозитів. Заяву зробив член Виконавчої ради ЄЦБ П'єро Чіполлоне 17 липня 2026 року в Римі. Ринок стейблкоїнів тим часом уже перевищив $300 мільярдів, і майже весь він номінований у доларах.

Чіполлоне виступив перед представниками кооперативних кредитних банків Італії. За його словами, дві третини карткових платежів у єврозоні вже проходять через неєвропейські платіжні системи, а 13 з 21 країни єврозони взагалі не мають власної національної карткової схеми. Саме на цій залежності ЄЦБ будує аргументацію на користь цифрового євро.

Три хвилі тиску на банки

Головна теза Чіполлоне проста. Цифрові платежі змінюють банківський бізнес швидше, ніж банки встигають реагувати, і роблять це послідовними хвилями. Спочатку мобільні платіжні застосунки забрали частину комісій і дані про транзакції. Потім прийшли фінтех-компанії на кшталт PayPal і Stripe зі своїми сервісами, які теж спираються на банківську інфраструктуру, але забирають частину контакту з клієнтом.

Коли клієнт платить через мобільний застосунок, банк отримує вищу комісію, ніж за звичайною карткою, і часто взагалі не бачить даних про сам платіж. Наступна хвиля, за словами Чіполлоне, буде болючішою. Якщо стейблкоїни стануть масовим інструментом заощаджень і платежів, банки почнуть втрачати вже не комісію, а сам ресурс для кредитування.

"Якщо використання стейблкоїнів зростатиме, банки також втрачатимуть роздрібні депозити."

- П'єро Чіполлоне, член Виконавчої ради ЄЦБ, з виступу перед Федерацією кооперативних кредитних банків Італії, Рим, 17 липня 2026

Чому депозити важливіші за комісії

Утрата комісій зменшує прибуток банку, і це неприємно, але терпимо. Депозити важливіші. Вони і є сировина, з якої банк видає кредити бізнесу та іпотеки покупцям житла. Що менше грошей залишається на рахунках, то менше банк може позичити іншим клієнтам. Коли люди тримають заощадження в стейблкоїнах замість поточних рахунків, кредитна спроможність банку падає напряму.

Механізм тут простий. Банк не тримає всі депозити на рахунку. Він видає більшість із них у кредит, а собі залишає обов'язковий резерв. Коли клієнти масово переводять гроші в стейблкоїни, банку доводиться шукати фінансування для нових кредитів в інших, дорожчих джерелах, а це підвищує вартість позик для звичайних клієнтів.

Для невеликих кооперативних банків Італії ризик відчутніший, ніж для великих мереж. Половина їхніх відділень працює в містечках із населенням менше 10 000 людей, де альтернативних фінансових послуг практично немає. При тонкій маржі та вузькій клієнтській базі втрата депозитів для таких банків стає не бухгалтерською проблемою, а питанням виживання. Саме тому Чіполлоне обрав для виступу аудиторію кооперативних, а не найбільших системних банків.

Стейблкоїни в цифрах

За даними DefiLlama, глобальна капіталізація стейблкоїнів наблизилася до $300 мільярдів. Це приватні токени, прив'язані до курсу фіатної валюти у співвідношенні один до одного, і левову частку цього ринку тримає доларовий USDT. Такий токен дозволяє власнику зберігати й переказувати гроші повністю поза банківською системою, просто через застосунок на телефоні.

Регламент MiCA, який визначає правила обігу криптоактивів у Євросоюзі, уже другий рік розділяє стейблкоїни на дозволені та ті, що працюють у сірій зоні через локальних партнерів. Наприклад, компанія Circle отримала в ЄС статус емітента e-money токена ще торік, і саме тому її USDC можна законно пропонувати європейським клієнтам. За даними Cointelegraph, на біржі OKX у Європі вже можна конвертувати USDT у сумісний з MiCA USDC. Такий крок показує, що учасники ринку самі підлаштовуються під нові правила, не чекаючи, поки регулятор змусить це зробити.

Цифровий євро як щит без відсотків

14 липня ЄЦБ обрав 36 банків, фінтех-компаній і платіжних провайдерів для 12-місячного пілоту цифрового євро, серед них Deutsche Bank, UniCredit і Revolut. Тестування має розпочатися в другій половині 2027 року і покаже, як роздрібна цифрова валюта центробанку могла б працювати по всій єврозоні. Остаточного рішення про випуск ще немає. За словами ЄЦБ, воно може з'явитися не раніше 2029 року.

За задумом регулятора цифровий євро не нараховуватиме відсотків, а ліміти утримання обмежать суму, яку користувач зможе тримати на рахунку. Це зроблено навмисно, щоб гроші не тікали з банків у цифровий євро так само, як можуть тікати в стейблкоїни. Власний аналіз фінансової стабільності ЄЦБ показав, що такий дизайн не створює суттєвого ризику для банківської ліквідності, хоча критики цей висновок поділяють не повністю.

Тижнем раніше про схожі ризики попереджав і Міжнародний валютний фонд, щоправда йшлося передусім про відтік капіталу з національних валют у країнах, що розвиваються, а не про депозити в розвиненій банківській системі Європи. Обидва інститути сходяться в одному: приватні доларові стейблкоїни ростуть швидше, ніж регулятори встигають на них реагувати.

Ризики та сценарії для банків

• Скорочення депозитної бази ускладнить банкам видачу кредитів бізнесу та іпотек.
• Малі кооперативні банки в невеликих містах постраждають сильніше за великі мережеві установи.
• Затримка цифрового євро. Рішення про випуск очікується не раніше 2029 року, а стейблкоїни ростуть уже зараз.
• Зростання популярності доларових стейблкоїнів посилює залежність Європи від платіжної інфраструктури поза єврозоною.
• Попередні застереження ЄЦБ ринок стейблкоїнів практично ігнорував, тож і це нове може не сповільнити зростання.

Критики позиції ЄЦБ звертають увагу, що подібні застереження регулятор озвучує вже не вперше, а ринок стейблкоїнів на це особливо не реагував раніше. Утім законодавча машина цього разу справді зрушила з місця. Голосування в Європарламенті відкрило шлях до формальних перемовин, і саме це відрізняє поточний момент від попередніх заяв Чіполлоне.

Не всі банки чекають на ЄЦБ

Поки регулятор шукає захист у вигляді цифрового євро, платіжні мережі рухаються іншим шляхом. За день до виступу Чіполлоне платіжна система Visa представила окрему платформу, яка дозволяє банкам і фінтех-компаніям інтегрувати стейблкоїн-платежі та казначейські операції у власну інфраструктуру Visa. Це частина ширшого проєкту Open USD, який кілька великих гравців, серед них Coinbase і BlackRock, розвивають як альтернативу домінуванню Tether на ринку доларових стейблкоїнів.

Для банків це інший спосіб відповісти на той самий виклик. Замість того щоб чекати на цифровий євро в 2027-2029 роках, частина фінансових установ вирішила сама стати частиною стейблкоїн-інфраструктури, а не її жертвою. Чи виявиться цей шлях ефективнішим за проєкт ЄЦБ, покаже найближчих кілька років.

Банки Європи готуються до довгої гри

Попередження Чіполлоне не варто сприймати як паніку. Це радше сигнал про темп змін. Банки втрачали комісії поступово, роками, і встигали до цього адаптуватися. Утрата депозитів через стейблкоїни може відбутися швидше, якщо адаптація користувачів прискориться так само, як зростав сам ринок стейблкоїнів за останні роки. У такому сценарії тиск на банки й регуляторів наростатиме ще до того, як цифровий євро вийде з пілотної стадії у 2027 році.

Ми в Kurslog стежимо за цим ринком щодня. Саме доларові стейблкоїни на кшталт USDT залишаються найпопулярнішим інструментом для обміну на готівку та банківські картки серед користувачів агрегатора. Тож будь-яке регуляторне рішення ЄЦБ щодо цифрового євро вплине на те, як швидко ця динаміка продовжиться в найближчі роки.