От криптомайнинга к ИИ - отрасль подписала контрактов на $70 млрд

Индустрия добычи Bitcoin переживает самую масштабную обновление за свою историю. Согласно квартальному отчёту CoinShares, опубликованному 26 марта, средняя денежная себестоимость добычи одного BTC среди публичных майнеров выросла до примерно $80 000 в четвёртом квартале 2025 года. При текущей рыночной цене около $66 500 каждая добытая монета приносит убыток, и крупнейшие игроки отрасли выбирают радикально новый путь, искусственный интеллект.

Самый тяжёлый квартал после халвинга

Четвёртый квартал 2025 года оказался самым сложным для майнинговой индустрии после халвинга в апреле 2024 года, когда вознаграждение за блок уменьшилось вдвое. Цена Bitcoin упала с примерно $124 500 в октябре до около $86 000 к концу декабря, что резко сократило маржу.

Показатель hashprice, ключевая метрика, измеряющая доход на единицу вычислительной мощности, снизился до $36-38 за петахеш в секунду в сутки в Q4. В начале 2026 года он обвалился ещё ниже, до примерно $29, что является одним из самых низких значений в истории индустрии.

Почему именно искусственный интеллект

Майнинговые компании обладают критическим конкурентным преимуществом для перехода в ИИ-сектор: у них уже есть крупные дата-центры с мощным энергоснабжением, системами охлаждения и подключением к электросети. Именно эти ресурсы являются самыми дефицитными для развёртывания ИИ-инфраструктуры, а их строительство с нуля может занять годы.

Хотя стоимость ИИ-оборудования значительно выше, от $8 до $15 млн за мегаватт мощности против $700 тыс. - $1 млн для майнинга, доходность также кратно больше. Долгосрочные контракты с технологическими корпорациями обеспечивают стабильный и предсказуемый денежный поток, разительно контрастирующий с волатильностью криптовалютных рынков.

Контракты на десятки миллиардов

Масштаб перехода впечатляет. Пять крупнейших сделок в отрасли:

• TeraWulf - совокупные HPC-контракты на $12,8 млрд, компания нарастила общий долг до $5,7 млрд для финансирования перехода
• Core Scientific + CoreWeave - сделка на $10,2 млрд сроком на 12 лет, крупнейший индивидуальный контракт в отрасли
• Hut 8 - 15-летнее соглашение на $7 млрд по ИИ-инфраструктуре в кампусе River Bend
• IREN - привлекла $3,7 млрд через конвертируемые облигации для финансирования перехода на HPC
• Cipher Mining - обеспечила $1,7 млрд финансирования для развития ИИ-мощностей

В общей сложности публичные майнеры объявили о более чем $70 млрд кумулятивных контрактов в сфере искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений. Среди основных заказчиков, облачные провайдеры и технологические компании, которым критически необходимы мощности для обучения больших языковых моделей и другой ИИ-обработки.

Массовая распродажа Bitcoin-резервов

Для финансирования перехода майнеры активно распродают свои запасы Bitcoin. Публичные компании совокупно сократили BTC-резервы более чем на 15 000 монет от пиковых уровней. Core Scientific планирует продать Bitcoin за доллары практически полностью в течение 2026 года, а MARA Holdings, крупнейший публичный держатель с запасами в 53 822 BTC, расширила политику продаж, разрешив реализацию монет с баланса.

Особенно показателен случай MARA: компания, ещё недавно придерживавшаяся стратегии накопления, была вынуждена изменить курс после того, как коэффициент обеспечения её кредитной линии на $350 млн достиг 87% вследствие падения цены Bitcoin.

Перспективы для сети и рынка

Массовый отход мощностей от майнинга к ИИ уже влияет на сеть Bitcoin. Снижение хешрейта уменьшает сложность добычи, что улучшает экономику для операторов, остающихся верными майнингу. В то же время продажа тысяч монет создаёт дополнительное давление на цену, которое рынок должен абсорбировать.

Для инвесторов преобразование означает базовую переоценку майнинговых акций. Компании, которые ещё два года назад определяли себя исключительно как криптовалютные майнеры, теперь конкурируют за контракты с Meta, Microsoft и другими технологическими гигантами. Их стоимость всё больше будет зависеть от спроса на ИИ-вычисления, а не от цены Bitcoin, и это, пожалуй, крупнейшая смена парадигмы в истории индустрии.