Банк Италии: стейблкоины не имеют стабильного преимущества над Wise

Исследователи Банка Италии проверили 200 переводов в USDC через 10 двусторонних платёжных коридоров и не нашли стабильного преимущества стейблкоинов над традиционными каналами денежных переводов по стоимости или скорости. Исследование опубликовали 31 июля 2026 года.

Коридоры соединяли Италию с Бразилией, Аргентиной, Японией, ОАЭ и Южной Африкой. Основной вывод неожиданный для крипторынка. Большую часть стоимости перевода формируют не комиссии блокчейна, а расходы на конвертацию фиатных валют и качество локальной платёжной инфраструктуры.

Что именно проверил Банк Италии

Команда исследователей сравнила 200 транзакций USDC с классическими сервисами денежных переводов на тех же направлениях. Измеряли две вещи: полную стоимость перевода от отправителя до получателя и время до зачисления средств получателю.

Выбор именно этих пяти стран не случаен. Бразилия, Аргентина, Япония, ОАЭ и Южная Африка имеют очень разную платёжную инфраструктуру и разный уровень регуляторного отношения к крипте, поэтому результаты лучше показывают общую картину, а не отдельный случай.

• Италия-Бразилия: развитая банковская система с обеих сторон, умеренная стоимость перевода.
• Италия-Аргентина: высокая инфляция и валютный контроль усложняют выход в фиат.
• Италия-Япония: одна из самых дорогих пар из-за жёстких требований к конвертации.
• Италия-ОАЭ: развитая цифровая инфраструктура, одно из самых дешёвых направлений.
• Италия-Южная Африка: ограниченный выбор локальных платёжных рельсов поднимает стоимость.

Методология важна, потому что большинство предыдущих исследований стейблкоинов опирались на теоретические расчёты комиссий сети, а не на реальные переводы с реальными банками и криптобиржами с обеих сторон. Такой подход даёт менее эффектные, зато гораздо более достоверные цифры.

Стоимость перевода зависит не от блокчейна

Стоимость переводов USDC в исследовании колебалась от 0,3% до почти 9% в зависимости от коридора. Скорость тоже различалась. Там, где действуют мгновенные платёжные системы, средства доходили менее чем за 20 минут, а там, где их нет, перевод занимал один-два рабочих дня.

Главная находка исследователей проста. Комиссия самого блокчейна составляет минимальную долю расходов. Основные деньги уходят на обмен валют и на выход из криптовалюты в фиат на стороне получателя, а не на работу самой сети USDC.

Для сравнения, традиционные сервисы денежных переводов на тех же коридорах показывали похожий разброс по скорости: от нескольких минут в парах с развитой мгновенной инфраструктурой до нескольких дней там, где банки до сих пор полагаются на корреспондентские счета.

USDC против Wise: победа лишь в трёх коридорах из семи

Исследователи сравнили расходы USDC со среднемировым показателем World Bank в 6,65%. В большинстве коридоров стейблкоин оказался дешевле среднемировой стоимости денежного перевода.

Но сравнение с конкретным сервисом дало другой результат. Из семи направлений, где можно было напрямую сопоставить USDC и Wise, стейблкоин победил лишь в трёх. В остальных четырёх классический финтех-сервис оставался более дешёвым вариантом перевода средств.

Это важный нюанс для любого, кто выбирает способ перевода на практике. Сравнение с абстрактным среднемировым показателем 6,65% выглядит выгодно для стейблкоинов, а сравнение с конкретным, хорошо оптимизированным сервисом вроде Wise уже не такое однозначное. Иными словами, стейблкоин легко побеждает рынок в среднем, но не всегда побеждает лучшего конкретного игрока на конкретном направлении.

Регуляторный климат влияет на эффективность переводов

Исследователи также проверили роль регулирования. Жёсткие запретительные режимы не останавливали спрос на стейблкоины, а вместо этого подталкивали пользователей к офшорным и нерегулируемым платформам. Слишком осторожные регуляторные рамки, наоборот, усложняли процесс для обычных пользователей без реальной выгоды в безопасности.

Исследование появилось одновременно с тем, как в ЕС заработал регламент MiCA, а в США вступил в силу закон GENIUS Act, регулирующие крипту и платёжные стейблкоины соответственно. Оба документа формируют правила, по которым подобные переводы вообще становятся возможными в крупных юрисдикциях.

Прохибиционистский подход, по словам исследователей, не уничтожает спрос на стейблкоины, а лишь переводит его в тень. Пользователи, которым запретили легальный доступ к USDC или USDT, просто ищут обходные пути через офшорные платформы, где нет ни защиты потребителей, ни прозрачных тарифов. Авторы исследования называют это неэффективным результатом запрета. Спрос никуда не исчезает, исчезает лишь контроль над ним.

Что это значит для украинских трудовых мигрантов

Для украинцев эти цифры не абстракция. Миллионы украинцев за рубежом регулярно переводят деньги родным, и USDT или USDC давно стали одним из способов это сделать наряду с классическими сервисами переводов. По данным Национального банка, частные переводы от украинцев за рубежом ежегодно измеряются миллиардами долларов, поэтому даже небольшая разница в процентах комиссии заметно влияет на итоговую сумму. Исследование Банка Италии показывает, что преимущества стейблкоинов реальны, но не автоматические.

Итоговая стоимость такого перевода всё равно зависит от того, насколько дёшево можно обменять USDT на гривну на выходе, а не только от комиссии самой сети. Это как раз тот момент, где сравнение курсов у разных обменников имеет значение для итоговой суммы, которую получит семья.

На практике цепочка перевода состоит из нескольких шагов: покупка USDT или USDC за иностранную валюту, сама сетевая транзакция и обмен стейблкоина обратно на гривну в Украине. Исследование Банка Италии показывает, что первый и третий шаги стоят гораздо дороже второго, поэтому экономить стоит именно на комиссиях за вход и выход, а не переживать за стоимость самой транзакции в сети.

Главный вывод исследования

"Если бы стейблкоины можно было тратить прямо в реальной экономике, например на товары, услуги, аренду или оплату школы, без конвертации обратно в местную валюту, экономические преимущества переводов на основе стейблкоинов были бы значительно выше."

- из исследования Банка Италии, опубликованного 31 июля 2026 года

Пока большинство пользователей всё равно конвертируют стейблкоины обратно в фиат, поэтому узким местом остаётся именно этот последний шаг. В ближайшие годы преимущество USDC или USDT над Wise или банковским переводом будет зависеть не от технологии блокчейна, а от того, насколько дёшево и быстро работают локальные платёжные шлюзы в конкретной стране.

Исследователи также признают, что инфраструктурное преимущество со временем может меняться. Если больше стран внедрят собственные мгновенные платёжные системы, разница между стейблкоинами и традиционными каналами перевода продолжит сокращаться, а не расти, как часто прогнозируют энтузиасты криптовалют.

Для обычного пользователя практический вывод простой. Перед переводом стоит сравнивать не общие лозунги о дешёвых крипто-переводах, а конкретные тарифы на конкретном направлении и в конкретном обменнике, ведь именно эти цифры, а не маркетинговые обещания, определяют, сколько денег дойдёт до получателя.