Банк Англии смягчает режим для стейблкоинов: лимиты и резервы на пересмотре

Банк Англии 14 мая сообщил, что пересматривает ключевые параметры регуляторного режима для фунтовых стейблкоинов. Заместитель главы BoE Сара Бридин рассказала Financial Times, что регулятор изучает альтернативы временным лимитам на хранение токенов и анализирует, не является ли требование держать 40% резервов в центробанке чрезмерно жестким. Сдвиг произошел после масштабной критики ноябрьских предложений 2025 года.

Пересмотр спровоцировали обращения потенциальных эмитентов и юридических фирм. Они предупредили, что избыточные условия сделают выпуск GBP-стейблкоинов нерентабельным по сравнению с США и Еврозоной. Фунтовые токены сегодня занимают ничтожную долю глобального рынка объемом $300 млрд, где доминируют долларовые монеты.

Что BoE предлагал в 2025 году

В ноябре 2025 года Банк Англии опубликовал детали режима для системных стейблкоинов в фунтах, развивая идеи дискуссионного документа 2023 года. Физическим лицам планировали ограничить хранение одного UK-стейблкоина до 20 000 фунтов (около $27 000). Для компаний потолок составил бы примерно $13,5 млн на начальном переходном этапе, после чего регулятор должен был пересмотреть условия.

Отдельно BoE требовал, чтобы минимум 40% резервных активов находилось в центральном банке в форме беспроцентных депозитов. Остальное предлагалось держать в госбумагах и качественных ликвидных инструментах. Регулятор обосновал это необходимостью защитить банковские депозиты: если крупный стейблкоин быстро наберет массовое распространение, внезапный отток средств из коммерческих банков в токенизированные формы денег мог бы дестабилизировать систему.

Бридин в ноябре 2025 года отстаивала этот подход, настаивая, что стейблкоины должны быть не менее надежными, чем действующая платежная инфраструктура. Тогда она поддерживала жесткие требования к ликвидности именно для защиты финансовой стабильности.

Критика от отрасли: аргументы против лимитов

Реакция рынка оказалась резкой. Юридические фирмы и потенциальные эмитенты подсчитали: структура, где значительная часть резервов "паркуется" в центробанке без какой-либо доходности, критически сжимает маржу. Американские стейблкоин-эмитенты размещают резервы в казначейских векселях с положительной доходностью, тогда как британские по предложенным условиям получали бы ноль на 40% активов.

Операционная проблема оказалась не менее серьезной. Лимиты сложно отслеживать между разными платформами. Компания, строящая корпоративный payroll или трансграничные расчеты, была бы вынуждена постоянно контролировать остатки клиентов во всех кошельках.

"Лимит на хранение стейблкоинов - это лимит на развитие рынка. Риски для конкурентоспособности Великобритании реальны и существенны."

- Katie Haries, руководитель отдела регуляторной политики Coinbase для Европы, май 2026

Отрасль также обратила внимание: разрешенная сумма в $13,5 млн для бизнеса на переходный период блокирует любое корпоративное применение GBP-стейблкоина в реальных масштабах. Крупные компании перечисляют значительно большие суммы в ходе ежедневных расчетов.

Рынок GBP-стейблкоинов в цифрах

По данным BoE, фунтовые токены занимают ничтожную долю рынка, где господствуют долларовые монеты. USDT от Tether и USDC от Circle вместе контролируют подавляющую часть глобального объема.

Конкуренция режимов: UK против США и ЕС

США продвигают собственное стейблкоин-законодательство, которое позволит небанковским эмитентам выпускать токены без аналогичных резервных ограничений. ЕС с 2024 года работает по регуляции MiCA: она требует резервного обеспечения, но не заставляет "парковать" активы непосредственно в Европейском центральном банке без доходности.

Для UK ситуация осложняется тем, что GBP-токены должны конкурировать с уже устоявшимися долларовыми стейблкоинами в трансграничных платежах и корпоративных расчетах. Если режим останется слишком жестким, фунт рискует пропустить волну институционального спроса на токенизированные платежные инструменты.

В январе 2026 года британские законодатели открыли расследование по вопросу регулирования фиат-привязанных токенов. К участию привлекли Coinbase и Innovate Finance. Итогового текста режима от BoE и Казначейства пока нет.

Два направления смягчения

BoE рассматривает два конкретных изменения. Первое: отказ от жестких потолков хранения в пользу гибких механизмов, например поэтапного снятия ограничений после переходного периода. Второе: снижение доли беспроцентных депозитов в центробанке, что улучшит рентабельность эмитентов.

• Отмена или повышение лимитов позволит компаниям строить payroll-системы и корпоративные расчетные решения на базе GBP-токенов.
• Снижение резервного требования сделает UK более привлекательным рынком для лицензирования рядом с США и ЕС.
• Более широкий доступ для институциональных клиентов откроет фунтовые стейблкоины для корпоративных казначейств и межплатформенных расчетов.

Katie Haries от Coinbase добавила: создание режима, где стейблкоины смогут развиваться и приносить пользу пользователям, является "именно правильной амбицией" - и это то, чего просит и крипто-отрасль, и обычные люди.

Перспективы GBP-стейблкоинов

Если BoE смягчит лимиты и резервные требования, GBP-стейблкоины получат шанс выйти за рамки ниши и стать конкурентоспособным инструментом в трансграничных платежах. Почувствуют это прежде всего компании, планирующие использовать фунтовые токены для корпоративных выплат и международных расчетов. Рынок ждет конкретных цифр: насколько снизят лимиты и какую долю резервов разрешат держать вне центробанка. От этих деталей зависит, появится ли реальная конкуренция долларовым стейблкоинам в ближайшие два-три года.