Банк Англii пом'якшує режим для стейблкоїнiв: лiмiти та резерви пiд перегляд

Банк Англii 14 травня заявив, що переглядає ключовi параметри регуляторного режиму для фунтових стейблкоїнiв. Заступник голови BoE Сара Бридiн повiдомила Financial Times, що регулятор вивчає альтернативи тимчасовим лiмiтам на зберiгання токенiв та аналiзує, чи є вимога тримати 40% резервiв у центробанку надто жорсткою. Зрушення вiдбулось пiсля масової критики листопадових пропозицiй 2025 року.

Перегляд спровокували звернення потенцiйних емiтентiв i юридичних фiрм. Вони попередили, що надмiрнi умови зроблять випуск GBP-стейблкоїнiв нерентабельним порiвняно iз США та Єврозоною. Фунтовi токени сьогоднi займають мiзерну частку глобального ринку обсягом $300 млрд, де панують долар-прив'язанi монети.

Що BoE пропонував у 2025 роцi

У листопадi 2025 року Банк Англii опублiкував деталi режиму для системних стейблкоїнiв у фунтах, розвиваючи iдеї дискусiйного документа 2023 року. Фiзичним особам планували обмежити зберiгання одного UK-стейблкоїна до 20 000 фунтiв (близько $27 000). Для компанiй стеля становила б приблизно $13,5 млн на початковому перехiдному етапi, пiсля чого регулятор мав переглянути умови.

Окремо BoE вимагав, щоб мiнiмум 40% резервних активiв перебувало у центральному банку у виглядi безвiдсоткових депозитiв. Решту пропонувалося тримати у держоблiгацiях та якiсних лiквiдних паперах. Регулятор обгрунтував це необхiднiстю захистити банкiвськi депозити: якщо великий стейблкоїн швидко набере масового поширення, раптовий вiдтiк коштiв iз комерцiйних банкiв у токенiзованi форми грошей мiг би дестабiлiзувати систему.

Бридiн у листопадi 2025 року обстоювала цей пiдхiд, наполягаючи, що стейблкоїни мають бути не менш надiйними, нiж чинна платiжна iнфраструктура. Тодi вона пiдтримувала жорсткi вимоги до лiквiдностi саме для захисту фiнансової стабiльностi. Компромiсiв тодi вона не залишала.

Критика вiд галузi: аргументи проти лiмiтiв

Реакцiя ринку вийшла рiзкою. Юридичнi фiрми та потенцiйнi емiтенти пiдрахували: структура, де значна частина резервiв "паркується" в центробанку без будь-якої доходностi, критично стискає маржу. Американськi стейблкоїн-емiтенти розмiщують резерви у казначейських векселях iз позитивною доходнiстю, тодi як британськi за пропонованих умов отримували б нуль на 40% своїх активiв.

Операцiйна проблема виявилась не менш серйозною. Лiмiти складно вiдстежувати мiж рiзними платформами. Компанiя, що будує корпоративний payroll або транскордоннi розрахунки, мала б постiйно контролювати залишки клiєнтiв у всiх гаманцях.

"Лiмiт на зберiгання стейблкоїнiв - це лiмiт на розвиток ринку. Ризики для конкурентоспроможностi Великобританiї є реальними та значними."

- Katie Haries, голова вiддiлу регуляторної полiтики Coinbase для Єврoпи, травень 2026

Галузь також зауважила: дозволена сума у $13,5 млн для бiзнесу на перехiдний перiод блокує будь-яке корпоративне використання GBP-стейблкоїна у реальному масштабi. Великi компанiї перераховують значно бiльшi суми пiд час щоденних розрахункiв.

Ринок GBP-стейблкоїнiв у цифрах

За даними BoE, фунтовi токени займають мiзерну частку ринку, де домiнують долар-прив'язанi монети. USDT вiд Tether та USDC вiд Circle разом контролюють переважну бiльшiсть глобального обсягу.

Конкуренцiя режимiв: UK проти США та ЄС

США просувають власне стейблкоїн-законодавство, яке дозволить небанкiвським емiтентам випускати токени без аналогiчних резервних обмежень. ЄС з 2024 року дiє за регуляцiєю MiCA: вона вимагає резервного забезпечення, але не змушує "паркувати" активи безпосередньо в Європейському центральному банку без доходностi.

Для UK ситуацiя ускладнюється тим, що GBP-токени мають конкурувати iз вже усталеними доларовими стейблкоїнами у транскордонних платежах та корпоративних розрахунках. Якщо режим залишиться надмiрно жорстким, фунт ризикує пропустити хвилю iнституцiйного попиту на токенiзованi платiжнi засоби.

У сiчнi 2026 року британськi законодавцi вiдкрили розслiдування щодо регулювання фiат-прив'язаних токенiв. До участi залучили Coinbase та Innovate Finance. Пiдсумкового тексту режиму вiд BoE та Казначейства досi немає.

Два напрямки послаблення

BoE розглядає двi конкретнi змiни. Перше: вiдмова вiд жорстких стель зберiгання на користь гнучкiших механiзмiв, наприклад поступового зняття обмежень пiсля перехiдного перiоду. Друге: зниження частки безвiдсоткових депозитiв у центробанку, що полiпшить рентабельнiсть емiтентiв.

• Скасування або пiдвищення лiмiтiв дасть компанiям можливiсть будувати payroll-системи та корпоративнi розрахунковi рiшення на базi GBP-токенiв.
• Зниження резервної вимоги зробить UK привабливiшим мiсцем для лiцензування поряд iз США та ЄС.
• Ширший доступ для iнституцiйних клiєнтiв вiдкриє фунтовi стейблкоїни для корпоративних казначейств i мiжплатформних розрахункiв.

Katie Haries вiд Coinbase додала, що створення режиму, де стейблкоїни можуть розвинутись i принести користь користувачам, є "саме правильною амбiцiєю" - i це те, чого просить i крипто-галузь, i звичайнi люди.

Прогноз для GBP-стейблкоїнiв

Якщо BoE пом'якшить лiмiти та резервнi вимоги, GBP-стейблкоїни отримають шанс вийти за межi нiшi та стати конкурентоспроможним iнструментом у транскордонних платежах. Вплив вiдчують насамперед компанiї, що планують використовувати фунтовi токени для корпоративних виплат i мiжнародних розрахункiв. Ринок чекає на конкретнi цифри: наскiльки знизять лiмiти i яку частку резервiв дозволять тримати поза центробанком. Вiд цих деталей залежить, чи з'явиться реальна конкуренцiя доларовим стейблкоїнам у найближчi два-три роки.