3 ноября американский регулятор CFTC впервые разрешил биржам запускать бессрочные фьючерсы на отдельные акции. Инструмент, выросший на крипторынке, теперь официально выходит на фондовый. В тот же день коалиция с Cboe и Citadel Securities подала иск, чтобы отменить решение.
Пока это разрешение без единого контракта в торговле. Глава CFTC Майкл Селиг не назвал ни бирж, ни дат старта.
Что именно одобрила CFTC
Бессрочные фьючерсы, или перпы, позволяют ставить на цену актива без его покупки и без даты окончания контракта. Массовыми их сделала биржа BitMEX в 2016 году. С тех пор перпы стали одним из главных продуктов офшорных площадок вроде Binance.
По словам Селига, контракты считаются одобренными по правилу CFTC 40.3. Предлагать их могут биржи, зарегистрированные и в CFTC, и в SEC для торговли фьючерсами на ценные бумаги. Мотив глава регулятора назвал прямо: американские трейдеры не должны быть вынуждены идти на "офшорные, часто нерегулируемые площадки".
От биткоина до акций за шесть месяцев
В мае CFTC одобрила перпы на Bitcoin для Kalshi, а Coinbase получила разрешение открывать клиентам часть крипто-перпов на аффилированной иностранной бирже. 19 августа Дональд Трамп заявил, что регулятор работает над возвращением в США децентрализованной биржи Hyperliquid полностью законным способом.
В сентябре Coinbase, Kalshi и Payward (материнская компания Kraken) через биржу Bitnomial подали заявки на перпы на отдельные американские акции. Через несколько дней к ним присоединилась OG.com с контрактами, которые торговались бы круглосуточно по будням. От первого биткоин-перпа до решения по акциям прошло шесть месяцев.
94% пользователей Robinhood готовы торговать
Спрос оценили ещё до решения. Опрос Mizuho среди более 600 пользователей Robinhood показал, что 94% торговали бы бессрочными фьючерсами на отдельные акции, причём в основном на новые деньги. Аналитики банка назвали такой продукт "сильным позитивом" для акций HOOD. Выборка небольшая и состоит из уже активных клиентов, так что 94% не равны спросу всего рынка.
Крипторынок реагирует быстрее традиционного. 29 октября владелец NYSE, компания ICE, объявила о партнёрстве с Trade[XYZ] и инвестировала в неё для запуска регулируемых перпов на базе Hyperliquid в США. Токен HYPE подорожал примерно на 15%, а сейчас стоит около $84.
Cboe и Citadel против CFTC
Capital Markets Alliance, куда входят Cboe, Citadel Securities и Healthy Markets, подала иск в день решения. Коалиция утверждает, что такие контракты являются свопами на ценные бумаги, а значит, подпадают под юрисдикцию SEC. Кроме того, по её мнению, CFTC нарушила закон об административной процедуре, так как недостаточно объяснила решение и не оценила влияние на инвесторов. Истцы просят ещё и не дать одобрению вступить в силу, пока идёт дело.
Это уже второй такой конфликт. В июне Chicago Mercantile Exchange оспорила одобрение крипто-перпов, назвав их свопами, а не фьючерсами. Разница дорого стоит: для свопов действуют более жёсткие требования к отчётности, марже и регистрации. В сентябре CFTC попросила закрыть дело, потому что CME не показала финансового ущерба и сама может листить похожие контракты.
Три сценария для перпов на акции
От решения суда зависит вся волна заявок. Реалистичных вариантов три.
- Суд удовлетворяет ходатайство коалиции и приостанавливает одобрение, поэтому запуск сдвигается на месяцы.
- Суд отказывает, и первые биржи, например Coinbase или площадка на базе Hyperliquid, объявляют даты старта.
- Затяжное дело: биржи сами решают, рисковать ли запуском под угрозой отмены.
Итог в цифрах
За шесть месяцев перпы прошли путь от одного биткоин-контракта до разрешения на отдельные акции, а против решения уже действуют два иска. 94% опрошенных пользователей Robinhood готовы торговать новым продуктом, но без дат и названий бирж это пока лишь потенциал. Реальную картину дадут первые листинги и ранние решения суда. Прогнозировать здесь рискованно, ведь спор CFTC и SEC о юрисдикции может длиться дольше самого запуска.
Комментарии
Ваш e-mail адрес не будет опубликован. Обязательные поля отмечены *