Kraken увеличил выручку до $508 млн во втором квартале, несмотря на падение объема торгов

Материнская компания биржи Kraken, Payward, показала выручку $508 миллионов за второй квартал 2026 года. Это на 17% больше по сравнению с тем же периодом прошлого года.

Цифра интересна тем, что рост произошёл несмотря на падение объёма торгов на 13%, до $310 миллиардов. Клиенты торговали меньше, а компания в итоге заработала больше.

Клиентская база растёт быстрее торговой активности

Количество профинансированных аккаунтов Payward за квартал выросло на 42%, до 6,6 миллиона. Исходя из темпов прироста, год назад этот показатель составлял примерно 4,6 миллиона.

То есть менее чем за 12 месяцев компания добавила около 2 миллионов новых клиентов. При этом объём сделок на одного пользователя в среднем снизился. Больше людей торгуют меньшими суммами или реже.

Часть притока клиентов объясняется расширением продуктовой линейки. За последний год Kraken добавила торговлю акциями и ETF для пользователей в США, а также развила направление прогнозных рынков. Крипта остаётся основой бизнеса, но уже не единственным продуктом, ради которого человек открывает аккаунт.

Меньше сделок, но больше выручки

Разница между ростом выручки и падением объёма объясняется структурой доходов компании. Торговые комиссии остаются основой бизнеса, но доля других источников, например стейкинга, платных подписок и корпоративных услуг, растёт быстрее них.

Такие продукты меньше зависят от колебаний цен на крипторынке. Клиент продолжает платить за подписку или держать активы в стейкинге даже тогда, когда месяцами не совершает ни одной сделки.

Диверсификация компенсирует спад активности трейдеров

В отчёте Payward прямо указано, что всё большая доля выручки поступает не от прямой торговли активами. Раньше основой были комиссии за покупку и продажу криптовалют, включая Bitcoin и Ethereum. Теперь к этому добавились стейкинг, платные тарифные планы и услуги для институциональных клиентов.

Розничная торговля проседает, пока институциональный капитал заходит через ETF

Падение объёма торгов на Kraken согласуется с общей картиной рынка. Розничные трейдеры торгуют осторожнее, тогда как крупные институциональные игроки наращивают позиции не напрямую, а через биржевые фонды.

По раскрытиям о владении активами за второй квартал, швейцарский банк UBS увеличил количество call-опционов на биткоин-ETF в 24 раза. Morgan Stanley нарастил долю в биткоин-ETF от BlackRock на 23%. JPMorgan также расширил позиции в ETF на биткоин и эфириум.

Деньги с рынка никуда не исчезают, они просто меняют маршрут. Меньше прямых сделок на биржах вроде Kraken, больше непрямой экспозиции через регулируемые фонды для институций.

Отчётный сезон бирж показал разные траектории

Второй квартал 2026 года оказался неоднородным для крупных игроков крипторынка. Coinbase зафиксировала убыток $359 миллионов несмотря на рекордную долю рынка. Bullish показала убыток $280 миллионов, хотя акции компании после этого взлетели на 14%. Gemini получила убыток $107,7 миллиона, хотя выручка выросла на 37%.

Это подтверждает общую тенденцию 2026 года. Биржи, которые раньше полагались только на торговые комиссии, ищут новые источники дохода, чтобы пережить периоды слабой активности трейдеров.

По сравнению с ними результат Payward выглядит исключением. Компания осталась прибыльной в квартале, когда часть конкурентов фиксировала убытки из-за разовых расходов или судебных исков.

Аргумент ли это в пользу IPO Kraken

По предыдущим сообщениям, руководство Kraken на протяжении нескольких лет рассматривает возможность первичного публичного размещения акций. Компания официально не называла конкретных дат выхода на биржу.

Стабильный рост выручки и клиентской базы при более слабом рынке может стать дополнительным аргументом для такого шага. Но одного удачного квартала обычно недостаточно, чтобы убедить инвесторов в устойчивости бизнес-модели.

Что может усложнить эту модель в следующих кварталах

• Новые аккаунты не гарантируют новую активность. Часть из них может оставаться неактивной месяцами.
• Зависимость от настроения рынка: затяжная стагнация цен способна снизить интерес даже к стейкингу и подпискам.
• Конкуренция среди централизованных бирж усиливается, и часть клиентов переходит между платформами ради более низких комиссий.
• Регуляторные расходы: новые требования в США и ЕС могут расти быстрее, чем выручка компании.

Диверсификация сработала, но не навсегда

По итогам квартала Payward показала, что бизнес можно наращивать даже тогда, когда активность трейдеров падает. Главным фактором стало расширение источников дохода за пределы торговых комиссий.

Впрочем, этот тренд хрупкий. Если приток новых аккаунтов замедлится, а объёмы торгов не восстановятся, диверсификации может не хватить для поддержания того же темпа роста выручки.

Следующий отчёт покажет, устойчива ли эта модель, или это разовый эффект от запуска новых продуктов. До тех пор цифры второго квартала остаются сильным, но единичным аргументом в пользу Payward.