Kraken наростив виручку до $508 млн у другому кварталі попри падіння обсягу торгів

Материнська компанія криптобіржі Kraken, Payward, показала виручку $508 мільйонів за другий квартал 2026 року. Це на 17% більше порівняно з тим самим періодом минулого року.

Цифра цікава тим, що зростання відбулося попри падіння обсягу торгів на 13%, до $310 мільярдів. Клієнти торгували менше, а компанія в результаті заробила більше.

Клієнтська база зростає швидше за торгову активність

Кількість профінансованих акаунтів Payward за квартал зросла на 42%, до 6,6 мільйона. Виходячи з темпів приросту, рік тому цей показник становив приблизно 4,6 мільйона.

Тобто менш ніж за 12 місяців компанія додала близько 2 мільйонів нових клієнтів. При цьому обсяг угод на одного користувача в середньому знизився. Більше людей торгують меншими сумами або рідше.

Частину припливу клієнтів пояснює розширення продуктової лінійки. За останній рік Kraken додала торгівлю акціями та ETF для користувачів у США, а також розвинула напрямок прогнозних ринків. Крипта лишається основою бізнесу, але вже не єдиним продуктом, заради якого людина відкриває акаунт.

Менше угод, але більше виручки

Різниця між зростанням виручки і падінням обсягу пояснюється структурою доходів компанії. Торгові комісії залишаються основою бізнесу, але частка інших джерел, наприклад стейкінгу, платних підписок і корпоративних послуг, зростає швидше за них.

Такі продукти менше залежать від коливань цін на крипторинку. Клієнт продовжує платити за підписку або тримати активи в стейкінгу навіть тоді, коли місяцями не здійснює жодної угоди.

Диверсифікація компенсує спад активності трейдерів

У звіті Payward прямо вказано, що дедалі більша частка виручки надходить не від безпосередньої торгівлі активами. Раніше основою були комісії за купівлю і продаж криптовалют, включно з Bitcoin та Ethereum. Тепер до цього додались стейкінг, платні тарифні плани та послуги для інституційних клієнтів.

Роздрібна торгівля просідає, поки інституційний капітал заходить через ETF

Падіння обсягу торгів на Kraken узгоджується із загальною картиною ринку. Роздрібні трейдери торгують обережніше, тоді як великі інституційні гравці нарощують позиції не напряму, а через біржові фонди.

За розкриттями про власність активів за другий квартал, швейцарський банк UBS збільшив кількість call-опціонів на біткоїн-ETF у 24 рази. Morgan Stanley наростив частку в біткоїн-ETF від BlackRock на 23%. JPMorgan також розширив позиції в ETF на біткоїн та ефіріум.

Гроші з ринку нікуди не зникають, вони просто змінюють маршрут. Менше прямих угод на біржах на кшталт Kraken, більше непрямої експозиції через регульовані фонди для інституцій.

Звітний сезон бірж показав різні траєкторії

Другий квартал 2026 року виявився неоднорідним для великих гравців крипторинку. Coinbase зафіксувала збиток $359 мільйонів попри рекордну частку ринку. Bullish показала збиток $280 мільйонів, хоча акції компанії після цього злетіли на 14%. Gemini отримала збиток $107,7 мільйона, хоча виручка зросла на 37%.

Це підтверджує загальну тенденцію 2026 року. Біржі, які раніше покладались лише на торгові комісії, шукають нові джерела доходу, щоб пережити періоди слабшої активності трейдерів.

Порівняно з ними результат Payward виглядає винятком. Компанія залишилась прибутковою у кварталі, коли частина конкурентів фіксувала збитки через одноразові витрати чи судові позови.

Чи це аргумент на користь IPO Kraken

За попередніми повідомленнями, керівництво Kraken протягом кількох років розглядає можливість первинного публічного розміщення акцій. Компанія офіційно не називала конкретних дат виходу на біржу.

Стабільне зростання виручки і клієнтської бази при слабшому ринку може стати додатковим аргументом для такого кроку. Але одного вдалого кварталу зазвичай недостатньо, щоб переконати інвесторів у стабільності бізнес-моделі.

Що може ускладнити цю модель у наступних кварталах

• Нові акаунти не гарантують нову активність. Частина з них може залишатися неактивною місяцями.
• Залежність від настрою ринку: тривала стагнація цін здатна знизити інтерес навіть до стейкінгу і підписок.
• Конкуренція серед централізованих бірж посилюється, і частина клієнтів переходить між платформами заради нижчих комісій.
• Регуляторні витрати: нові вимоги у США та ЄС можуть зростати швидше, ніж виручка компанії.

Диверсифікація спрацювала, але не назавжди

За підсумками кварталу Payward показала, що бізнес можна нарощувати навіть тоді, коли активність трейдерів падає. Головним фактором стало розширення джерел доходу за межі торгових комісій.

Втім цей тренд крихкий. Якщо приплив нових акаунтів сповільниться, а обсяги торгів не відновляться, диверсифікації може не вистачити для підтримки того самого темпу зростання виручки.

Наступний звіт покаже, чи це стійка модель, чи разовий ефект від запуску нових продуктів. До того часу цифри другого кварталу залишаються сильним, але поодиноким аргументом на користь Payward.