Morgan Stanley в четверг подала в SEC обновлённые заявки на два новых крипто-ETF: на Ethereum и на Solana. Оба фонда будут иметь комиссию 0.14% в год. Аналитик Bloomberg ETF Эрик Балчунас отреагировал на публикацию в тот же день, назвав условия "самыми дешёвыми в США и в мире" среди spot crypto ETF. Для банка это уже третий выход на крипто-ETF рынок после Bitcoin ETF, запущенного в апреле.
Почему 0.14% является рекордом?
Наименьшую комиссию среди действующих spot Ethereum ETF в США держит Grayscale Ethereum Staking Mini ETF: 0.15% в год. Среди spot Solana ETF самым дешёвым является Franklin Solana ETF (SOEZ) с комиссией 0.19%. Morgan Stanley планирует перебить оба показателя одним шагом, установив ставку 0.14% для каждого из своих продуктов.
Для розничного вкладчика разница в 0.01% звучит как мелочь. Но ETF-рынок считает иначе. Пенсионный фонд с $5 млрд под управлением, переплачивая 0.05% в год, тратит лишних $2.5 млн ежегодно на комиссиях. Именно поэтому в борьбе за институционального клиента десятые доли процента решают всё при выборе фонда.
Тенденция на рынке крипто-ETF тоже изменилась. Год назад стандартная комиссия для новых фондов держалась на уровне 0.25-0.30%. Сейчас Morgan Stanley предлагает 0.14%, и это фактически новая точка отсчёта для всех конкурентов.
Почему стратегия низких комиссий уже доказала свою эффективность?
В апреле 2026 Morgan Stanley запустила Bitcoin ETF с такой же комиссией 0.14%. Первый торговый день принёс $30.6 млн притока. Большинство конкурентов (Invesco, Franklin Templeton, CoinShares) запустили свои Bitcoin ETF ещё в январе 2024. За два месяца Bitcoin ETF от Morgan Stanley накопил $331 млн общего притока и обошёл всех троих конкурентов по итогам. Банк зашёл позже всех, но с наименьшей ценой, и в итоге выиграл.
Та же схема переносится теперь на Ethereum и Solana. Рынок spot Ethereum ETF существует с июля 2024, рынок spot Solana ETF запустился в начале 2025. Оба уже имеют устоявшийся набор игроков. Но Morgan Stanley делает ставку на то, что более дешёвая комиссия сработает снова.
Стейкинг в ETF: как это устроено?
Эти ETF отличаются от большинства предшественников на рынке: они предполагают стейкинг. Фонд не просто будет хранить ETH или SOL в кастоди, а активно стейкать их в соответствующих блокчейнах для получения дополнительной доходности. Эта доходность, за вычетом 5% комиссии фонда со стейкинг-вознаграждений, будет передаваться акционерам.
Стейкинг-услуги для обоих ETF будут предоставлять три партнёра:
- Figment, провайдер институционального стейкинга на PoS-сетях;
- Galaxy Blockchain Infrastructure, подразделение Galaxy Digital;
- Coinbase Canada, которая обеспечит кастодиальные услуги фондов.
Ethereum ETF получил название Morgan Stanley Ethereum Trust с тикером MSSE. Solana ETF будет торговаться как Morgan Stanley Solana Trust под обозначением MSOL. После одобрения MSSE станет 11-м spot Ethereum ETF в США. MSOL будет седьмым spot Solana ETF.
Что говорит вторая поправка к заявке о ходе рассмотрения SEC?
Впервые заявки на эти два ETF Morgan Stanley подала в январе 2026. Обновление в четверг стало уже второй поправкой. На ETF-рынке такая последовательность шагов читается достаточно однозначно: регулятор активно взаимодействует с эмитентом и подталкивает к финальным уточнениям перед утверждением. Первая поправка обычно означает, что SEC выявила вопросы. Вторая говорит о том, что ответы получены и продукт движется к финалу.
Большинство spot крипто-ETF, получивших одобрение в 2024-2025 годах, проходили между второй поправкой и финальным "да" от регулятора 4-8 недель. Если эта закономерность сохранится, MSSE и MSOL могут получить разрешение ещё до конца лета. Официальных сроков SEC не объявляла, но аналитики ETF-рынка воспринимают нынешний шаг Morgan Stanley именно в таком контексте.
Что изменит приход Morgan Stanley для рынка ETH и SOL?
Morgan Stanley управляет более чем $1 трлн клиентских активов и имеет прямую брокерскую сеть для миллионов американцев. Два новых ETF от этого игрока открывают доступ для сегмента, которого в крипте ещё мало: пенсионных портфелей, консервативных управляющих компаний и wealth management клиентов с регулируемыми инвестиционными мандатами, которые не могут купить актив напрямую через криптобиржу.
Разница между таким капиталом и розничными деньгами очевидна. Розничные трейдеры реагируют на волатильность и часто выходят при первой просадке. Институциональные позиции формируются на годы и не реагируют на краткосрочные движения. Для Ethereum и Solana постоянный приток такого капитала означал бы более стабильную базу вкладчиков и менее резкие ценовые колебания в горизонте месяцев.
Рынок крипто-ETF США растёт. С каждым новым одобрением он становится менее нишевым и больше похожим на обычный фондовый рынок. Если SEC даст зелёный свет MSSE и MSOL этим летом, это станет ещё одним шагом в том же направлении.
Комментарии
Ваш e-mail адрес не будет опубликован. Обязательные поля отмечены *