Правительство Британии собрало 54 финансовые компании, среди них BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan и Morgan Stanley, в рабочую группу по токенизации финансовых рынков. По расчетам команды проекта, токенизация может добавить экономике страны до 33 миллиардов фунтов, примерно $44 млрд, ежегодного выпуска уже к 2035 году.
Инициативу возглавляет Крис Вулард, который восемь лет руководил Управлением по финансовому надзору (FCA), а теперь занимает должность Wholesale Digital Markets Champion при Казначействе. Первый отчет его команды содержит двенадцатимесячный план действий и требование выпустить первую государственную токенизированную облигацию, так называемый digital gilt, до конца первого квартала 2027 года.
Кто сел за стол переговоров
Группу поддерживает City of London Corporation, орган местного самоуправления лондонского финансового квартала. Помимо BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan и Morgan Stanley, в список участников входят HSBC и UBS. Список насчитывает более 50 финансовых учреждений, которые представляют банки, управляющих активами и провайдеров инфраструктуры.
Следующие двенадцать месяцев компании потратят на тестирование токенизации в "живых" рыночных условиях, а не в изолированных пилотах, как это часто бывало раньше. Первым направлением станет токенизированное репо, сделка, когда ценные бумаги используют как залог для краткосрочного кредитования наличными. Рынок репо относится к крупнейшим сегментам оптовых финансов: банки ежедневно передают друг другу ценные бумаги как залог, чтобы получить краткосрочную наличность. Если токенизация способна ускорить и удешевить именно этот процесс, выгоду банки почувствуют сразу, а не через годы ожидания. Это лишь первый из двух запланированных отчетов команды Вуларда, второй сфокусируется на технических деталях внедрения и выйдет позже.
44 миллиарда долларов принесет Британии токенизация
Прогноз опирается на ожидаемый рост производительности и снижение расходов на расчеты и клиринг. Лондон, один из главных мировых торговых центров, получит наибольшую выгоду, если станет одним из лидеров перехода к токенизированным рынкам. Потерять этот статус так же легко, как и получить.
"Как и в любой сетевой игре, это гонка, и Британии нужно двигаться со скоростью самых проворных игроков, если мы хотим иметь долю в формировании подхода для международных рынков."
- Крис Вулард, Wholesale Digital Markets Champion, из отчета HM Treasury от 13 июля 2026
Отчет адресован следующему канцлеру Британии. Кто именно займет эту должность после Рейчел Ривз, на момент публикации отчета еще не определено, поэтому часть рекомендаций зависит от политической воли нового руководства Казначейства.
Первая государственная токенизированная облигация до 2027 года
Ключевым ориентиром дорожной карты станет выпуск первой токенизированной государственной облигации, digital gilt, до конца первого квартала 2027 года. Цель проекта сдвинуть рынок дальше отдельных экспериментов, туда, где токенизированные активы реально торгуют, рассчитывают и используют как залог.
Сам digital gilt не появился из ниоткуда. Пилот под названием Digital Gilt Instrument правительство впервые анонсировало еще в ноябре 2024 года, а летом 2025-го обновило планы по ончейн-расчетам, внебиржевой торговле и развитию вторичного рынка. В феврале 2026 года технической основой пилота назначили платформу HSBC под названием Orion. Новый отчет добавляет к этой истории конкретный временной график и требует пойти дальше: провести следующие выпуски токенизированных облигаций, обеспечить живую торговлю на вторичном рынке и добиться, чтобы Банк Англии принимал digital gilt как залог по операциям с ликвидностью.
В отчете прямо сказано, что токенизированные ценные бумаги имеют ограниченную ценность, если их нельзя торговать или привлекать под них наличность. Определенная платежная инфраструктура для этого уже существует. Лондонская компания Fnality с декабря 2023 года развивает платежную систему в фунтах, привязанную к резервам центробанка, которая поддерживает расчеты в режиме реального времени для репо-сделок и токенизированных ценных бумаг.
В отчете это сформулировано как переход "от пилотов к масштабу" и "от амбиций к действию". Амбиции действительно высокие. Токенизированная облигация, репо-сделки и дальнейшая интеграция с имеющейся платежной инфраструктурой должны заработать параллельно, а не последовательно, как часто бывает с государственными проектами такого масштаба.
Мировой рынок токенизации достигнет $88 триллионов
Британия не единственная страна, которая спешит застолбить место в этой гонке. По оценке Boston Consulting Group, рынок токенизированных реальных активов может достичь $88 триллионов к 2035 году. Для сравнения, весь нынешний рынок криптовалют и стейблкоинов, включая такие активы, как Bitcoin и USDT, оценивают примерно в $3 триллиона.
Разница почти в 30 раз показывает, насколько больше потенциальный рынок токенизированных облигаций, репо-сделок и других традиционных инструментов по сравнению с тем, что сейчас принято называть криптовалютным рынком. США и Евросоюз параллельно прорабатывают собственные подходы к интеграции токенизации в традиционные финансы, поэтому гонка идет одновременно на нескольких континентах.
Оценка BCG это лишь одна из многих. Разные исследовательские компании публикуют собственные прогнозы размера рынка токенизированных активов, и разброс между ними остается значительным, потому что индустрия еще не выработала единой методологии подсчета. Впрочем, направление во всех оценках одинаковое: традиционные финансы движутся к блокчейну быстрее, чем это казалось еще несколько лет назад.
Кто поддержал идею и какие тут риски
Компания Ripple, чей токен XRP хорошо знаком владельцам P2P-кошельков, сразу поддержала инициативу. В понедельничном заявлении она написала, что ончейн-фонды, облигации и репо "больше не эксперименты", а инструменты, которые уже дешевле, быстрее и эффективнее традиционных аналогов. Подобные комментарии от участников рабочей группы задают тон всей публичной дискуссии вокруг отчета.
Впрочем, у самого проекта хватает уязвимых мест. Кирит Бхатия, директор по цифровым активам компании Banking Circle, назвал главным вызовом именно инфраструктуру. Токенизированные активы нужно финансировать, рассчитывать, использовать как залог и перемещать между разными сетями. Без совместимых платежных рельсов цифровые активы рискуют остаться быстрыми только на поверхности, тогда как под капотом все так же будет упираться в старую систему расчетов.
- Конкуренция за время: США и Евросоюз тестируют собственные модели токенизации параллельно, и задержка даже на год способна стоить Британии статуса первопроходца.
- Ликвидность пока фрагментирована. Токенизированные активы на разных платформах плохо взаимодействуют между собой, и объединить эти "острова" будет непросто.
- Политическая неопределенность: отчет адресован следующему канцлеру, чья кандидатура еще не известна, а смена курса Казначейства может затормозить выполнение плана.
- Риски финансовой стабильности остаются предметом дискуссий. Ранее о потенциальной связи токенизации с кризисными сценариями предупреждал МВФ в отчете о токенизации и стейблкоинах.
Что проверят ближайшие 12 месяцев
Разговоры о "революции токенизации" идут как минимум с 2017 года, и индустрия успела к ним привыкнуть. Разница на этот раз в том, что речь идет не об очередном white paper, а о конкретном правительстве, конкретном дедлайне и списке банков, которые публично подписались под обязательствами.
Ближайший год станет проверкой, способна ли Британия перейти от отчетов к реальным транзакциям. Первым тестом станет токенизированное репо. Следующим рубежом станет цифровая облигация в начале 2027 года.
Если прогнозы Вуларда сбудутся, лондонский Сити получит новый козырь в конкуренции с Нью-Йорком и Сингапуром за статус финансового центра. Но пока это скорее дорожная карта, чем готовый продукт, а соперники движутся параллельным курсом и не собираются ждать.
Комментарии
Ваш e-mail адрес не будет опубликован. Обязательные поля отмечены *