Британія зібрала BlackRock, Goldman Sachs і JPMorgan заради токенізації на $44 млрд

Уряд Британії зібрав 54 фінансові компанії, серед них BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan та Morgan Stanley, у робочу групу з токенізації фінансових ринків. За розрахунками команди проєкту, токенізація може додати економіці країни до 33 мільярдів фунтів, приблизно $44 млрд, щорічного випуску вже до 2035 року.

Ініціативу очолює Кріс Вулард, який вісім років керував Управлінням з фінансового нагляду (FCA), а тепер обіймає посаду Wholesale Digital Markets Champion при Казначействі. Перший звіт його команди містить дванадцятимісячний план дій і вимогу випустити перший державний токенізований бонд, так званий digital gilt, до кінця першого кварталу 2027 року.

Хто сів за стіл переговорів

Групу підтримує City of London Corporation, орган місцевого самоврядування лондонського фінансового кварталу. Окрім BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan та Morgan Stanley, до списку учасників входять HSBC та UBS. Список нараховує понад 50 фінансових установ, які представляють банки, керуючих активами і провайдерів інфраструктури.

Наступні дванадцять місяців компанії витратять на тестування токенізації в "живих" ринкових умовах, а не в ізольованих пілотах, як це часто бувало раніше. Першим напрямком стане токенізоване репо, угода, коли цінні папери використовують як заставу для короткострокового кредитування готівкою. Репо-ринок належить до найбільших сегментів оптових фінансів: банки щодня перекладають одне одному цінні папери як заставу, щоб отримати короткострокову готівку. Якщо токенізація здатна прискорити й здешевити саме цей процес, вигоду банки відчують одразу, а не через роки очікування. Це лише перший із двох запланованих звітів команди Вуларда, другий фокусуватиметься на технічних деталях впровадження і вийде пізніше.

Токенізація принесе Британії $44 мільярди на рік

Прогноз спирається на очікуване зростання продуктивності та зниження витрат на розрахунки і клірінг. Лондон, один з головних світових торговельних центрів, отримає найбільше вигоди, якщо стане одним із лідерів переходу до токенізованих ринків. Втратити цей статус так само легко, як і здобути.

"Як і в будь-якій мережевій грі, це перегони, і Британії потрібно рухатися зі швидкістю найспритніших гравців, якщо ми хочемо мати частку у формуванні підходу для міжнародних ринків."

- Кріс Вулард, Wholesale Digital Markets Champion, зі звіту HM Treasury від 13 липня 2026

Звіт адресований наступному канцлеру Британії. Хто саме займе цю посаду після Рейчел Рівз, на момент публікації звіту ще не визначено, тож частина рекомендацій залежить від політичної волі нового керівництва Казначейства.

Перший державний токенізований бонд до 2027 року

Ключовим орієнтиром дорожньої карти стане випуск першого токенізованого державного бонду, digital gilt, до кінця першого кварталу 2027 року. Мета проєкту рухати ринок далі за межі окремих експериментів, туди, де токенізовані активи реально торгують, розраховують і використовують як заставу.

Сам digital gilt не з'явився нізвідки. Пілот під назвою Digital Gilt Instrument уряд вперше анонсував ще у листопаді 2024 року, а влітку 2025-го оновив плани щодо ончейн-розрахунків, позабіржової торгівлі та розвитку вторинного ринку. У лютому 2026 року технічною основою пілоту призначили платформу HSBC під назвою Orion. Новий звіт додає до цієї історії конкретний часовий графік і вимагає піти далі: провести наступні випуски токенізованих бондів, забезпечити живу торгівлю на вторинному ринку і домогтися, щоб Банк Англії приймав digital gilt як заставу за операціями з ліквідністю.

У звіті прямо сказано, що токенізовані цінні папери мають обмежену цінність, якщо їх не можна торгувати або залучати під них готівку. Певна платіжна інфраструктура для цього вже існує. Лондонська компанія Fnality із грудня 2023 року розвиває платіжну систему у фунтах, прив'язану до резервів центробанку, яка підтримує розрахунки в режимі реального часу для репо-угод і токенізованих цінних паперів.

У звіті це сформульовано як перехід "від пілотів до масштабу" і "від амбіцій до дії". Амбіції справді високі. Токенізований бонд, репо-угоди і подальша інтеграція з наявною платіжною інфраструктурою мають запрацювати паралельно, а не послідовно, як часто буває з державними проєктами такого масштабу.

Світовий ринок токенізації сягне $88 трильйонів

Британія не єдина країна, що поспішає застовити місце в цій гонці. За оцінкою Boston Consulting Group, ринок токенізованих реальних активів може сягнути $88 трильйонів до 2035 року. Для порівняння, весь нинішній ринок криптовалют і стейблкоінів, включно з такими активами, як Bitcoin та USDT, оцінюють приблизно у $3 трильйони.

Різниця майже у 30 разів показує, наскільки більшим є потенційний ринок токенізованих облігацій, репо-угод та інших традиційних інструментів порівняно з тим, що зараз прийнято називати криптовалютним ринком. США і Євросоюз паралельно опрацьовують власні підходи до інтеграції токенізації у традиційні фінанси, тож перегони йдуть одночасно на кількох континентах.

Оцінка BCG це лише одна з багатьох. Різні дослідницькі компанії публікують власні прогнози розміру ринку токенізованих активів, і розкид між ними залишається значним, бо індустрія ще не виробила єдиної методології підрахунку. Втім, напрямок у всіх оцінках однаковий: традиційні фінанси рухаються до блокчейну швидше, ніж це здавалося ще кілька років тому.

Хто підтримав ідею і які тут ризики

Компанія Ripple, чий токен XRP добре знайомий власникам P2P-гаманців, одразу підтримала ініціативу. У понеділковій заяві вона написала, що ончейн-фонди, облігації та репо "більше не експерименти", а інструменти, які вже дешевші, швидші й ефективніші за традиційні аналоги. Подібні коментарі від учасників робочої групи задають тон усій публічній дискусії навколо звіту.

Втім, у самого проєкту вистачає вразливих місць. Кіріт Бхатія, директор із цифрових активів компанії Banking Circle, назвав головним викликом саме інфраструктуру. Токенізовані активи потрібно фінансувати, розраховувати, використовувати як заставу і переміщувати між різними мережами. Без сумісних платіжних рейок цифрові активи ризикують залишитися швидкими лише на поверхні, тоді як під капотом усе так само впиратиметься у стару систему розрахунків.

• Конкуренція за час: США і Євросоюз тестують власні моделі токенізації паралельно, і затримка навіть на рік здатна коштувати Британії статусу першопрохідця.
• Ліквідність поки фрагментована. Токенізовані активи на різних платформах погано взаємодіють між собою, і об'єднати ці "острови" буде непросто.
• Політична невизначеність: звіт адресований наступному канцлеру, чия кандидатура ще не відома, а зміна курсу Казначейства може загальмувати виконання плану.
• Ризики фінансової стабільності залишаються предметом дискусій. Раніше про потенційний зв'язок токенізації з кризовими сценаріями попереджав МВФ у звіті про токенізацію та стейблкоїни.

Що перевірять найближчі 12 місяців

Розмови про "революцію токенізації" тривають щонайменше з 2017 року, і індустрія встигла до них звикнути. Різниця цього разу в тому, що йдеться не про черговий white paper, а про конкретний уряд, конкретний дедлайн і список банків, які публічно підписалися під зобов'язаннями.

Найближчий рік стане перевіркою, чи здатна Британія перейти від звітів до реальних транзакцій. Першим тестом стане токенізоване репо. Наступним рубежем стане цифровий гілт на початку 2027 року.

Якщо прогнози Вуларда справдяться, лондонський Сіті отримає новий козир у конкуренції з Нью-Йорком і Сінгапуром за статус фінансового центру. Але поки що це радше дорожня карта, ніж готовий продукт, а суперники рухаються паралельним курсом і не збираються чекати.