CFTC назвала mention-контракты на рынках прогнозов рискованными

CFTC предупредила регулируемые биржи прогнозов, что контракты на слова и поступки конкретного человека несут повышенный риск манипуляций и ставят под угрозу их лицензию на рынке США. Больше всего новое предупреждение касается операторов Kalshi и Polymarket и трейдеров, торгующих подобными контрактами.

Что CFTC признала угрозой для манипуляций

Во вторник подразделение рыночного надзора CFTC выпустило адвайзори по так называемым mention-контрактам. Это ставки на то, скажет ли названный человек определённые слова, придёт ли на событие, пожмёт ли кому-то руку или попадёт ли в кадр с кем-то в соцсетях. В отличие от контрактов на экономические данные или результаты выборов, здесь результат зависит от действий одного конкретного человека, а не от процесса, который никто не контролирует.

Согласно действующему Core Principle 3 закона о товарных биржах, зарегистрированные площадки должны предлагать только контракты, которые не легко уязвимы для манипуляций. Раньше этот принцип чаще применяли к контрактам на экономические показатели или спортивные результаты, где результат не зависит от одного конкретного человека. Mention-контракты нарушают эту логику: результат здесь прямо зависит от того, что скажет или сделает один названный человек, а не от независимого процесса.

Регулятор считает, что такие контракты стоит считать склонными к манипуляциям по умолчанию. Пример из самого адвайзори прост. Контракт на то, произнесёт ли ведущий подкаста фразу-кличку, легко подстроить. Ведущий может просто сказать её сам, а трейдер способен договориться о появлении в эфире или оплатить упоминание.

Предупреждение появилось через несколько недель после того, как CFTC оштрафовала бывшего оператора телесуфлёра Белого дома. Он торговал контрактами на то, произнесёт ли президент определённые слова во время выступлений, имея текст речи ещё до эфира, и зарабатывал на ставках, связанных с этими выступлениями. Комиссия заставила его вернуть $107 539 прибыли и заплатить ещё $65 000 штрафа.

Почему под удар попали Kalshi и Polymarket

Формально адвайзори касается всех зарегистрированных бирж событий, но больше всего оно затрагивает двух доминирующих игроков рынка прогнозов, Kalshi и Polymarket. По данным Cointelegraph, посещаемость сайта Kalshi выросла на 1500% именно из-за повышенного интереса к регуляторным спорам вокруг платформы. Ранее в этом году CFTC уже разрешил Kalshi и Coinbase запустить крипто-перпетуалы в США, так что биржа продолжает расширять список продуктов под надзором того же регулятора.

Рынок прогнозов переживает быстрый рост. По обновлённому прогнозу инвестбанка Bernstein, объём подобных площадок может достичь $10 триллионов к 2035 году, это в десять раз больше прежней оценки того же банка. Именно поэтому каждый новый регуляторный сигнал CFTC получает повышенное внимание участников рынка, от крупных маркетмейкеров до обычных трейдеров, которые торгуют контрактами на несколько долларов.

Polymarket, главный конкурент Kalshi, в прошлом году получил лицензию CFTC для возвращения на американский рынок и до сих пор рассчитывает свои контракты в USDC. Новая презумпция риска не освобождает платформу от общих требований. Если она хочет сохранить доступ к трейдерам в США через лицензированную инфраструктуру, придётся доказывать, что результат mention-контракта невозможно подстроить заранее.

Что изменится для трейдеров mention-контрактов

Презумпцию риска можно оспорить, но для этого биржа должна пройти усиленную проверку. Персонал CFTC назвал четыре фактора, которые возьмёт на заметку. Регулятор смотрит, есть ли у субъекта контракта юридические или профессиональные обязательства, сдерживающие его от манипуляций, можно ли на него давить извне, поддаётся ли его поведение независимой проверке и публичному контролю, и насколько надёжен надзор самой биржи за торговлей.

Например, контракт на то, пожмёт ли политик руку конкретному оппоненту во время дебатов, теперь потребует доказательств, что ни одна из сторон не могла заранее договориться об этом жесте. Если биржа не может представить такие доказательства, она рискует получить отказ в регистрации контракта или претензии постфактум, когда CFTC решит проверить конкретный продукт.

Регулятор также предложил конкретные меры, которые биржи могут применить:

• ограниченные списки участников, связанных с самим контрактом
• проверка третьей стороной тех, кто открывает позиции
• предупреждающие всплывающие окна перед заключением сделки
• лимиты позиций, при которых манипуляция будет стоить дороже, чем может принести

Для обычного трейдера это означает более долгие очереди верификации и меньший выбор контрактов на темы, где результат зависит от одного человека.

Реакция регулятора и рынка

Глава CFTC Майк Селиг публично поддержал документ. В своём посте в сети X он написал, что чёткое регулирование формирует здоровые рынки.

"Регуляторная ясность формирует здоровые рынки."

- Майк Селиг, глава CFTC, из поста в X от 22 сентября 2026

При этом сам документ не имеет юридической силы. Это позиция сотрудников подразделения надзора, подписанная исполняющим директором Данканом Геннесом, а не решение полного состава Комиссии. Для бирж это скорее сигнал подготовиться, чем приказ немедленно остановить торговлю.

Селиг возглавил CFTC после того, как команда Трампа неоднократно заявляла о курсе на более мягкое регулирование крипторынка и финансовых инноваций. Новое адвайзори показывает, что эта мягкость не распространяется на рынки прогнозов без разбора. Регулятор готов действовать избирательно, оставляя место для контрактов с проверяемым результатом и ограничивая те, где результат держится на словах одного человека.

Что будет дальше

Адвайзори появилось после более широкой попытки CFTC определить границы того, какие события вообще можно превращать в контракты. В июне комиссия предложила рамку для оценки контрактов, связанных с терактами, убийствами, войной или азартными играми, и хочет запретить спортивные контракты на действия отдельного игрока, например фолы или конкретные эпизоды матча. Сегодняшнее адвайзори прямо ссылается на логику июньского предложения, то есть CFTC пытается выстроить последовательный подход ко всем контрактам на действия конкретных людей, а не принимать решение для каждого продукта отдельно.

Вопрос, кто вообще должен регулировать этот рынок, ещё не закрыт. Несколько штатов, например Иллинойс, Аризона и Коннектикут, считают спортивные контракты на события нелегальным гемблингом и подавали иски. В апреле Министерство юстиции и сама CFTC подали встречный иск против этих трёх штатов, чтобы закрепить исключительное право федерального регулятора на эту сферу. В деле против Аризоны суд уже заблокировал преследование Kalshi, и это решение усиливает позицию CFTC перед новым адвайзори.

Для операторов бирж ставки растут вместе с объёмом рынка. Чем больше денег проходит через контракты на конкретные события, тем внимательнее CFTC будет проверять, выдерживают ли продукты собственный тест на манипуляции, и тем дороже компаниям будет обходиться игнорирование новых сигналов регулятора.

Давление на рынки прогнозов не ослабевает. Mention-контракты стали для CFTC новым фронтом в борьбе за монополию на определение правил игры на этом рынке.