CFTC попередила регульовані біржі прогнозів, що контракти на слова та вчинки конкретної людини мають підвищений ризик маніпуляцій і ставлять під загрозу їхню ліцензію на ринку США. Найбільше нове попередження стосується операторів Kalshi і Polymarket та трейдерів, які торгують подібними контрактами.
Що CFTC визнала загрозою для маніпуляцій
У вівторок підрозділ ринкового нагляду CFTC випустив адвайзорі щодо так званих mention-контрактів. Це ставки на те, чи скаже названа людина певні слова, чи прийде на подію, чи потисне комусь руку, чи потрапить у кадр із кимось у соцмережах. На відміну від контрактів на економічні дані чи результати виборів, тут результат залежить від дій однієї конкретної особи, а не від процесу, який ніхто не контролює.
За чинним Core Principle 3 закону про товарні біржі, зареєстровані майданчики повинні пропонувати лише контракти, які не є легко вразливими до маніпуляцій. Раніше цей принцип найчастіше застосовували до контрактів на економічні показники чи спортивні результати, де жодна окрема людина не контролює підсумок. Mention-контракти зламали цю логіку: результат тут прямо залежить від того, що скаже чи зробить одна названа особа, а не незалежний процес.
Регулятор вважає, що такі контракти варто вважати схильними до маніпуляцій за замовчуванням. Приклад із самого адвайзорі простий. Контракт на те, чи вимовить ведучий подкасту фразу-кличку, легко підлаштувати. Ведучий може просто сказати її сам, а трейдер здатний домовитися про появу в ефірі або оплатити згадку.
Попередження з'явилося за кілька тижнів після того, як CFTC оштрафувала колишнього оператора телесуфлера Білого дому. Він торгував контрактами на те, чи вимовить президент певні слова під час виступів, маючи текст промови ще до ефіру, і заробляв на ставках, пов'язаних із цими виступами. Комісія змусила його повернути $107 539 прибутку і сплатити ще $65 000 штрафу.
Чому під удар потрапили Kalshi і Polymarket
Формально адвайзорі стосується всіх зареєстрованих бірж подій, але найбільше воно торкається двох домінуючих гравців ринку прогнозів, Kalshi і Polymarket. За даними Cointelegraph, відвідуваність сайту Kalshi зросла на 1500% саме через підвищений інтерес до регуляторних суперечок довкола платформи. Раніше цього року CFTC вже дозволив Kalshi та Coinbase запустити крипто-перп'юали в США, тож біржа продовжує розширювати перелік продуктів під наглядом того самого регулятора.
Ринок прогнозів переживає стрімке зростання. За оновленим прогнозом інвестбанку Bernstein, обсяг подібних майданчиків може досягти $10 трильйонів до 2035 року, це вдесятеро більше за попередню оцінку того самого банку. Саме тому кожен новий регуляторний сигнал CFTC отримує підвищену увагу учасників ринку, від великих маркетмейкерів до звичайних трейдерів, які торгують контрактами на кілька доларів.
Polymarket, головний конкурент Kalshi, торік отримав ліцензію CFTC для повернення на американський ринок і досі розраховує свої контракти у USDC. Нова презумпція ризику не звільняє платформу від загальних вимог. Якщо вона хоче зберегти доступ до трейдерів у США через ліцензовану інфраструктуру, доведеться доводити, що результат mention-контракту неможливо підлаштувати заздалегідь.
Що зміниться для трейдерів mention-контрактів
Презумпцію ризику можна оскаржити, але для цього біржа повинна пройти посилену перевірку. Персонал CFTC назвав чотири фактори, які братиме до уваги. Регулятор дивиться, чи має суб'єкт контракту юридичні або професійні обов'язки, що стримують його від маніпуляцій, чи можна на нього тиснути ззовні, чи піддається його поведінка незалежній перевірці і публічному контролю, і наскільки надійний нагляд самої біржі за торгівлею.
Наприклад, контракт на те, чи потисне політик руку конкретному опоненту під час дебатів, тепер потребуватиме доказів, що жодна зі сторін не могла заздалегідь домовитися про цей жест. Якщо біржа не може показати таких доказів, вона ризикує отримати відмову в реєстрації контракту або претензії постфактум, коли CFTC вирішить перевірити конкретний продукт.
Регулятор також запропонував конкретні заходи, які біржі можуть застосувати:
- обмежені списки учасників, пов'язаних із самим контрактом
- перевірка третьою стороною тих, хто відкриває позиції
- попереджувальні спливаючі вікна перед укладенням угоди
- лімити позицій, за яких маніпуляція коштуватиме дорожче, ніж може принести
Для звичайного трейдера це означає довші черги верифікації і менший вибір контрактів на теми, де результат залежить від однієї людини.
Реакція регулятора і ринку
Голова CFTC Майк Селіг публічно підтримав документ. У своєму пості в мережі X він написав, що чітке регулювання формує здорові ринки.
"Регуляторна ясність формує здорові ринки."
- Майк Селіг, голова CFTC, з посту в X від 22 вересня 2026
При цьому сам документ не має юридичної сили. Це позиція співробітників підрозділу нагляду, підписана виконувальним директором Данканом Геннесом, а не рішення повного складу Комісії. Для бірж це швидше сигнал підготуватися, ніж наказ негайно зупинити торгівлю.
Селіг очолив CFTC після того, як команда Трампа неодноразово заявляла про курс на м'якше регулювання крипторинку і фінансових інновацій. Нове адвайзорі показує, що ця м'якість не поширюється на ринки прогнозів без розбору. Регулятор готовий діяти вибірково, залишаючи простір для контрактів із перевірним результатом і обмежуючи ті, де результат тримається на словах однієї людини.
Що буде далі
Адвайзорі з'явилося після ширшої спроби CFTC визначити межі того, які події взагалі можна перетворювати на контракти. У червні комісія запропонувала рамку для оцінки контрактів, пов'язаних із терористичними актами, вбивствами, війною чи азартними іграми, і хоче заборонити спортивні контракти на дії окремого гравця, наприклад фоли чи конкретні епізоди матчу. Сьогоднішнє адвайзорі прямо посилається на логіку червневої пропозиції, тож CFTC намагається вибудувати послідовний підхід до всіх контрактів на дії конкретних людей, а не ухвалювати рішення для кожного продукту окремо.
Питання, хто взагалі має регулювати цей ринок, ще не закрите. Кілька штатів, наприклад Іллінойс, Аризона і Коннектикут, вважають спортивні контракти на події нелегальним гемблінгом і подавали позови. У квітні Міністерство юстиції і сама CFTC подали зустрічний позов проти цих трьох штатів, аби закріпити виключне право федерального регулятора на цю сферу. У справі проти Аризони суд уже заблокував переслідування Kalshi, і це рішення підсилює позицію CFTC перед новим адвайзорі.
Для операторів бірж ставки зростають разом з обсягом ринку. Чим більше грошей проходить через контракти на конкретні події, тим уважніше CFTC перевірятиме, чи витримують продукти власний тест на маніпуляції, і тим дорожче коштуватиме компаніям ігнорувати нові сигнали регулятора.
Тиск на ринки прогнозів не слабшає. Mention-контракти стали для CFTC новим фронтом у боротьбі за монополію на визначення правил гри на цьому ринку.
Коментарі
Ваша e-mail адреса не оприлюднюватиметься. Обов'язкові поля позначені *