Три DeFi-протокола выплатили владельцам токенов $96.3 млн за 30 дней. Hyperliquid, EdgeX и Pump.fun вошли в топ-3 по объему выплат, превзойдя известные проекты в 10-15 раз. Данные DefiLlama за май 2026 фиксируют: рынок переписывает критерий успеха DeFi-протокола.
По сравнению с аналогичным 30-дневным срезом год назад показатели тройки выросли кратно. Но за каждым из трех стоит разная механика: кто-то делит реальную выручку, кто-то задействует резервы. Эта разница будет важна для долгосрочного инвестора.
Hyperliquid: $50.95 млн и ноль на стимулы
Hyperliquid сформировал выручку $50.95 млн за 30 дней и передал всю сумму владельцам токенов. Ни одного доллара не ушло на liquidity mining или стимулирующие программы. Такой подход - редкость среди DeFi-проектов: большинство отчисляет часть в казначейство или на incentives.
В годовом перерасчете протокол генерирует $945.87 млн для держателей. Основа этого показателя - лидерство на рынке децентрализованных бессрочных контрактов. Hyperliquid занимает более 70% объема среди перп-платформ, что обеспечивает постоянный торговый сбор. Когда объем стабилен, выплаты тоже стабильны. Это принципиально отличает такую модель от протоколов, где распределяются накопленные резервы.
Протокол запустился в 2024 году, но уже превосходит по выплатам проекты с пятилетней и большей историей. Для сравнения: за аналогичный 30-дневный период Uniswap вернул владельцам $3.29 млн, то есть в 15.5 раза меньше.
EdgeX и Pump.fun: две логики одного результата
Pump.fun вернул владельцам $22.09 млн из $38.81 млн общего дохода. Это 57% от заработанных средств: остальное осталось в протоколе для операционных нужд. Выплаты носят регулярный характер без привязки к листинговым событиям или маркетинговым кампаниям. В годовом измерении платформа генерирует $481.15 млн для держателей, по данным DefiLlama.
Картина EdgeX нестандартная. Владельцы получили $23.26 млн, тогда как собственная выручка протокола составила лишь $8.26 млн. Платформа задействовала резервы или альтернативные источники для покрытия разницы, но деталей не раскрыла. В годовом исчислении это $236.42 млн. Дефицит между выплатами и собственным заработком превышает три раза, что ставит вопрос об устойчивости такого темпа без стремительного роста выручки.
Крупные протоколы: Uniswap и Chainlink отстают в десятки раз
Uniswap, крупнейший децентрализованный спот-обмен в мире, вернул держателям $3.29 млн за 30 дней, и это при работе на 44 блокчейнах. Структура протокола направляет большую часть торговых сборов в пул ликвидности, а не к владельцам токенов. Tokenomics Uniswap выстроена вокруг привлечения ликвидности, а не вокруг дивидендных выплат.
Chainlink выплатил $4.63 млн. Aerodrome, главный DEX сети Base на базе Ethereum, вернул владельцам $3.53 млн. PancakeSwap заработал $3.94 млн, но $905 тыс. сразу ушло на incentives. После отчислений владельцы получили $2.48 млн. Средства, которые тратятся на стимулирование новых участников, напрямую уменьшают размер выплат текущим держателям.
Разрыв между молодыми лидерами и рыночными ветеранами по этому показателю оказался больше, чем ожидал рынок. Это не вопрос масштаба: Uniswap обрабатывает больше сделок. Вопрос в том, какая доля от этих сделок достается владельцам токенов.
От TPS к выручке: как изменился запрос рынка
Робби Клейгес, сооснователь крипто-медиа The Rollup, сформулировал смену запроса так: "Никому больше не интересно, что ваш блокчейн обрабатывает вдесятеро больше транзакций в секунду. Рынок говорит одно: покажите деньги прямо сейчас. Управляйте протоколом как бизнесом, а не как теорией роста сети." Эту позицию активно обсуждают в крипто-кругах с начала 2026 года.
Протоколы без реальных денежных потоков рискуют получить оценку на уровне pre-revenue стартапов в среде дорогих денег. Ставка на "нарратив" без цифр за ним больше не работает. После FTX, после краха Terra/Luna и после нескольких циклов жесткой монетарной политики капитал требует подотчетности.
Метрика "выручка владельцам" постепенно вытесняет TVL и количество активных кошельков с позиции главного индикатора здоровья протокола. Кто адаптируется первым, тот и получит преимущество в следующем институциональном цикле.
Andre Cronje: DeFi в 2026 похоже на настоящую финансовую систему
Основатель Yearn.Finance Андре Кронье оценил состояние DeFi без маркетинговых преувеличений. Он привел конкретные показатели: рынок стейблкоинов достиг $320 млрд, где доминируют Tether и Circle. Децентрализованные спот-обмены обрабатывают более $160 млрд ежемесячно. Перп DEX-платформы обрабатывают $540 млрд в месяц.
Активные займы в Aave, Morpho и Maple Finance превысили $28 млрд. Реальные активы все чаще используются как залог в onchain-протоколах. "DeFi больше не конкурирует только за APY. Оно становится бэкенд-инфраструктурой для onchain-экономики," написал Кронье в X.
Этот масштаб объясняет, почему revenue-модель набирает актуальность. Протокол, который обслуживает $540 млрд месячного объема и при этом делит собранные сборы с владельцами токенов, уже не нуждается в нарративе. Цифры говорят сами за себя.
Тренд подтверждается, но есть открытые вопросы
Данные мая 2026 показали: три молодых протокола обогнали рыночных ветеранов по объему выплат. Если Hyperliquid и Pump.fun сохранят темп, их годовая выручка для держателей будет сопоставима с доходностью некоторых традиционных финансовых инструментов. Показатель $945.87 млн в год для одного протокола выводит DeFi за рамки нишевого явления.
При этом кейс EdgeX требует наблюдения. Выплаты втрое выше собственной выручки - рецепт устойчив только при постоянном росте доходов. Данные за один месяц не дают полной картины: стабильность этих показателей в горизонте шести-двенадцати месяцев остается открытым вопросом для аналитиков.
Комментарии
Ваш e-mail адрес не будет опубликован. Обязательные поля отмечены *