Три DeFi-протоколи сукупно виплатили власникам токенів $96.3 млн за 30 днів. Hyperliquid, EdgeX і Pump.fun увійшли в топ-3 за обсягом виплат, обійшовши усталені проекти у 10-15 разів. Дані DefiLlama за травень 2026 фіксують: ринок переписує критерій успіху DeFi-протоколу.
Порівняно з аналогічним 30-денним зрізом рік тому показники трійки зросли в рази. Але за кожним з трьох стоїть різна механіка: хтось ділить реальну виручку, хтось залучає резерви. Ця різниця матиме значення для довгострокового інвестора.
Hyperliquid: $50.95 млн і нульові витрати на стимули
Hyperliquid сформував виручку $50.95 млн за 30 днів і передав всю суму власникам токенів. Жодного долара не пішло на liquidity mining або стимулювальні програми. Такий підхід рідкість серед DeFi-проектів: більшість відраховує частину в казначейство або на incentives.
В річному перерахунку протокол генерує $945.87 млн для тримачів. Фундаментом є лідерство на ринку децентралізованих безстрокових контрактів. Hyperliquid займає понад 70% обсягу серед перп-платформ, що забезпечує постійний торговий збір. Коли обсяг стабільний, виплати теж стабільні. Це принципово відрізняє таку модель від протоколів, де розподіляють накопичені резерви.
Протокол запустився у 2024 році, але вже перевершує за виплатами проекти з п'ятирічною і більшою історією. Для порівняння: за аналогічний 30-денний період Uniswap повернув власникам $3.29 млн, тобто у 15.5 разу менше.
EdgeX і Pump.fun: дві логіки одного результату
Pump.fun повернув власникам $22.09 млн з $38.81 млн загального доходу. Це 57% від зароблених коштів: решта залишилась у протоколі для операційних потреб. Виплати носять регулярний характер без прив'язки до лістингових подій або маркетингових кампаній. У річному вимірі платформа генерує $481.15 млн для тримачів, за даними DefiLlama.
Картина EdgeX нестандартна. Власники отримали $23.26 млн, тоді як власна виручка протоколу склала лише $8.26 млн. Платформа задіяла резерви або альтернативні джерела для покриття різниці, але деталей не розкрила. У річному обчисленні це $236.42 млн. Дефіцит між виплатами і власним заробітком перевищує три рази, що ставить питання про стійкість такого темпу без стрімкого зростання виручки.
Великі протоколи: Uniswap і Chainlink відстають у десятки разів
Uniswap, найбільший децентралізований спот-обмін у світі, повернув тримачам $3.29 млн за 30 днів, і це попри роботу на 44 блокчейнах. Структура протоколу направляє більшу частину торгових зборів у пул ліквідності, а не до власників токенів. Tokenomics Uniswap вибудована навколо залучення ліквідності, а не навколо дивідендних виплат.
Chainlink виплатив $4.63 млн. Aerodrome, головний DEX мережі Base на базі Ethereum, повернув власникам $3.53 млн. PancakeSwap заробив $3.94 млн, але $905 тис. одразу пішло на incentives. Після відрахувань власники отримали $2.48 млн. Кошти, що витрачаються на стимулювання нових учасників, прямо зменшують розмір виплат поточним тримачам.
Розрив між молодими лідерами і ринковими ветеранами за цим показником виявився більшим, ніж очікував ринок. Це не питання масштабу: Uniswap обробляє більше угод. Питання у тому, яка частка від цих угод дістається власникам токенів.
Від TPS до виручки: як змінився запит ринку
Роббі Клейгес, співзасновник крипто-медіа The Rollup, сформулював зміну запиту так: "Нікому вже не цікаво, що ваш блокчейн обробляє вдесятеро більше транзакцій на секунду. Ринок каже одне: покажіть гроші прямо зараз. Керуйте протоколом як бізнесом, а не як теорією зростання мережі." Це не просто думка одного коментатора - цю тезу активно обговорюють в крипто-колах з початку 2026 року.
Протоколи без реальних грошових потоків ризикують отримати оцінку на рівні pre-revenue стартапів у середовищі дорогих грошей. Ставка на "розповідь" без цифр за нею більше не спрацьовує. Після FTX, після краху Terra/Luna і після кількох циклів жорсткої монетарної політики капітал вимагає підзвітності.
Метрика "виручка власникам" поступово витісняє TVL і кількість активних гаманців з позиції головного індикатора здоров'я протоколу. Хто адаптується першим, той і отримає перевагу в наступному інституційному циклі.
Andre Cronje: DeFi у 2026 схоже на справжню фінансову систему
Засновник Yearn.Finance Андре Кроньє оцінив стан DeFi без маркетингових перебільшень. Він навів конкретні показники: ринок стейблкоїнів досяг $320 млрд, де домінують Tether і Circle. Децентралізовані спот-обміни обробляють понад $160 млрд щомісяця. Перп DEX-платформи обробляють $540 млрд у місяць.
Активні позики в Aave, Morpho і Maple Finance перевищили $28 млрд. Реальні активи дедалі частіше використовуються як застава в onchain-протоколах. "DeFi більше не конкурує лише за APY. Воно стає бекенд-інфраструктурою для onchain-економіки," написав Кроньє в X.
Цей масштаб пояснює, чому revenue-модель набирає актуальність. Протокол, який обслуговує $540 млрд місячного обсягу і при цьому ділить зібрані збори з власниками токенів, вже не потребує нарративу. Цифри кажуть самі за себе.
Тренд підтверджується, але є відкриті питання
Дані травня 2026 показали: три молоді протоколи обігнали ринкових ветеранів за обсягом виплат. Якщо Hyperliquid і Pump.fun збережуть темп, їхня річна виручка для тримачів буде зіставна з дохідністю деяких традиційних фінансових інструментів. Показник $945.87 млн на рік для одного протоколу виводить DeFi за межі нішевого явища.
При цьому кейс EdgeX потребує спостереження. Виплати утричі вищі за власну виручку - рецепт стійкий тільки при постійному зростанні доходів. Дані за один місяць не дають повної картини: стабільність цих показників у горизонті шести-дванадцяти місяців залишається відкритим питанням для аналітиків.
Коментарі
Ваша e-mail адреса не оприлюднюватиметься. Обов'язкові поля позначені *