SEC предложила правила, которые позволяют советникам и фондам самим хранить крипту

Американский регулятор SEC предложил правила, по которым инвестиционные советники и фонды смогут хранить клиентскую крипту сами или через трастовые компании штатов. Проект опубликовали в четверг, 1 октября. Для рынка это попытка убрать одну из причин, по которым советники обходили токены стороной.

Что именно записано в проекте

Главное изменение касается советников, которые не могут найти квалифицированного кастодиана для конкретного токена. Если подходящего хранилища нет, советник может держать активы клиентов сам. Но с условиями. По каждому активу он должен доказать, что допустимого кастодиана действительно нет, и пересматривать этот вывод каждый квартал.

Как только кастодиан появляется, активы нужно перенести как можно быстрее в разумных пределах. Самостоятельное хранение требует защиты приватных ключей, кибербезопасности и отдельного учёта активов каждого клиента. Любой перевод должны согласовать минимум двое уполномоченных людей. Регулируемые фонды тоже смогут держать крипту вместе с советником, если тот выполняет эти требования, а совет фонда следит за договорённостью.

Вторая часть проекта открывает путь трастовым компаниям штатов. Они смогут работать кастодианами, если у них есть разрешение от органа своего штата на хранение крипты, процедуры защиты от потери и кражи, аудированная финотчётность и отчёты о внутреннем контроле. Активы клиентов должны лежать отдельно от собственных средств компании.

Почему советники до сих пор стояли в стороне

Проблема сугубо практическая. Правила требуют квалифицированного кастодиана, а для многих токенов кроме Bitcoin и Ethereum его просто нет. В мае 2025 года организация Digital Chamber сообщала SEC, что часть советников отказывалась от токеновых долей или просила портфельные компании держать монеты у себя, пока не появится хранилище.

"Рынок криптоактивов вырос из узкого любопытства в многотриллионный класс активов, к которому инвесторы активно ищут доступ. К сожалению, наши правила не успели за этим."

- Пол Аткинс, глава SEC, из заявления к проекту от 1 октября 2026

Член комиссии Гестер Пирс сравнила эту неопределённость с американскими горками: советники стискивали зубы и держались изо всех сил, ожидая рабочих правил. Проект вышел за несколько дней до ухода Пирс из комиссии, о чём пишет CoinDesk. Марк Уйеда добавил, что самостоятельное хранение создаёт присущий конфликт интересов, поэтому фидуциарные обязанности советников никуда не исчезают.

Для самих советников история выглядит ещё проще. Клиент просит купить токен, советник проверяет список кастодианов и видит пустоту. Тогда приходится либо отказывать, либо искать обходные схемы. Новые правила дают официальный путь вместо обходных, и это снижает юридический риск для небольших фирм, у которых не было ресурсов на собственные эксперименты.

Как это может изменить спрос на крипту

Для биржевых фондов вопрос кастодии решает эмитент, поэтому у советников был простой путь только к ETF. Прямые позиции в токенах оставались головоломкой. По данным Cointelegraph, спотовые Bitcoin-ETF собрали за третий квартал 6,3 миллиарда долларов, и это показывает, сколько денег уже идёт туда, где кастодия решена.

Если проект станет правилом, порог для прямых покупок снизится. Больше всех выиграют токены за пределами первой десятки, где квалифицированных хранилищ почти нет. Мгновенного притока ждать не стоит. Сначала 60 дней комментариев, потом окончательное решение комиссии.

Рынок пока отреагировал спокойно. Bitcoin держится около 86 000 долларов, а движения этой недели задали данные по инфляции и доходность облигаций, а не регуляторные новости.

Свежие продукты уже появляются. Недавно Bitwise запустила первый в США спотовый ETF на NEAR со стейкинговыми вознаграждениями, а по данным The Block, спотовые Bitcoin-ETF в сентябре привлекли 2,7 миллиарда долларов. Девятидневная серия притоков в начале октября завершилась оттоком в 149 миллионов, так что спрос институционалов неровный. Кастодиальные правила не гарантируют денег, они лишь убирают препятствие для тех, кто уже хочет покупать.

Риски, которые никуда не делись

Самостоятельное хранение выглядит удобным выходом, но оно переносит ответственность на самих советников. Регулятор это признаёт и обставил разрешение условиями. Для рынка важно, как именно их будут выполнять на практике.

• Самостоятельное хранение создаёт конфликт интересов, и SEC прямо это признаёт.
• Квартальный пересмотр может заставить перенести активы к кастодиану, как только тот появится на рынке.
• Требование двух подписантов не защищает от взлома самой системы, а хаки сентября забрали 768 миллионов долларов.

Поэтому компании будут искать решения для ключей, от аппаратных кошельков до институциональных хранилищ. Спрос на такую инфраструктуру вырастет раньше, чем на сами токены.

Что дальше

SEC будет принимать комментарии 60 дней после публикации проекта в Federal Register. Инициатива часть более широкого курса: после того как CLARITY Act не прошёл Сенат, SEC и CFTC сами собирают правила в рамках имеющихся полномочий. CFTC уже передала свой проект для крипторынка на рассмотрение Белого дома, а SEC открыла путь для торговли токенизированными акциями.

На что смотреть дальше? На количество и содержание комментариев от кастодианов, бирж и ассоциаций советников, потому что именно они чаще всего меняют финальные формулировки. Второй сигнал, появятся ли трастовые компании штатов, готовые взять на себя кастодию токенов кроме Bitcoin и Ethereum. Третий сигнал, новые заявки на ETF для менее крупных активов.

До окончательного текста правила остаются проектом. Рынок получил конкретный документ с цифрами и условиями, и теперь его можно обсуждать по существу.