Американський регулятор SEC запропонував правила, за якими інвестиційні радники й фонди зможуть зберігати клієнтську крипту самі або через трастові компанії штатів. Проєкт опублікували в четвер, 1 жовтня. Для ринку це спроба прибрати одну з причин, через яку радники обходили токени стороною.
Що саме записано в проєкті
Головна зміна стосується радників, які не можуть знайти кваліфікованого кастодіана для конкретного токена. Якщо підходящого сховища немає, радник може тримати активи клієнтів сам. Але з умовами. Для кожного активу він має довести, що дозволеного кастодіана справді немає, і переглядати цей висновок щокварталу.
Щойно кастодіан з'являється, активи треба перенести якнайшвидше в розумних межах. Самостійне зберігання вимагає захисту приватних ключів, кібербезпеки та окремого обліку активів кожного клієнта. Будь-який переказ мають погодити щонайменше двоє уповноважених людей. Регульовані фонди теж зможуть тримати крипту разом із радником, якщо той виконує ці вимоги, а рада фонду наглядає за домовленістю.
Друга частина проєкту відкриває шлях трастовим компаніям штатів. Вони зможуть працювати кастодіанами, якщо мають дозвіл від органу свого штату на зберігання крипти, процедури захисту від втрати й крадіжки, аудійовану фінзвітність та звіти про внутрішній контроль. Активи клієнтів мають лежати окремо від власних коштів компанії.
Чому радники досі стояли осторонь
Проблема суто практична. Правила вимагають кваліфікованого кастодіана, а для багатьох токенів поза Bitcoin та Ethereum його просто немає. У травні 2025 року організація Digital Chamber повідомляла SEC, що частина радників відмовлялася від токенових часток або просила портфельні компанії тримати монети в себе, доки не з'явиться сховище.
"Ринок криптоактивів виріс із вузької цікавинки до багатотрильйонного класу активів, до якого інвестори активно шукають доступ. На жаль, наші правила не встигли за цим."
- Пол Аткінс, голова SEC, із заяви до проєкту від 1 жовтня 2026
Член комісії Гестер Пірс порівняла цю невизначеність з американськими гірками: радники стискали зуби й трималися з усіх сил, чекаючи робочих правил. Проєкт вийшов за кілька днів до відходу Пірс з комісії, про що пише CoinDesk. Марк Уєда додав, що самостійне зберігання створює притаманний конфлікт інтересів, тож фідуціарні обов'язки радників нікуди не зникають.
Для самих радників історія виглядає ще простіше. Клієнт просить купити токен, радник перевіряє список кастодіанів і бачить порожнечу. Тоді доводиться або відмовляти, або шукати обхідні схеми. Нові правила дають офіційний шлях замість обхідних, і це знижує юридичний ризик для невеликих фірм, які не мали ресурсів на власні експерименти.
Як це може змінити попит на крипту
Для біржових фондів питання кастодії вирішує емітент, тому радники мали простий шлях лише до ETF. Прямі позиції в токенах залишалися головоломкою. За даними Cointelegraph, спотові Bitcoin-ETF зібрали за третій квартал 6,3 мільярда доларів, і це показує, скільки грошей уже йде туди, де кастодія вирішена.
Якщо проєкт стане правилом, поріг для прямих покупок знизиться. Найбільше виграють токени за межами першої десятки, де кваліфікованих сховищ майже немає. Миттєвого припливу чекати не варто. Спершу 60 днів коментарів, потім остаточне рішення комісії.
Ринок поки відреагував спокійно. Bitcoin тримається біля 86 000 доларів, а рухи цього тижня задали інфляційні дані та дохідність облігацій, а не регуляторні новини.
Свіжі продукти вже з'являються. Нещодавно Bitwise запустила перший у США спотовий ETF на NEAR зі стейкінговими винагородами, а за даними The Block, спотові Bitcoin-ETF у вересні залучили 2,7 мільярда доларів. Дев'ятиденна серія припливів на початку жовтня завершилася відтоком у 149 мільйонів, тож попит інституцій нерівний. Кастодіальні правила не гарантують грошей, вони лише прибирають перешкоду для тих, хто вже хоче купувати.
Ризики, які нікуди не зникли
Самостійне зберігання виглядає зручним виходом, але воно переносить відповідальність на самих радників. Регулятор це визнає й обклав дозвіл умовами. Для ринку важливо, як саме їх виконуватимуть на практиці.
- Самостійне зберігання створює конфлікт інтересів, і SEC прямо це визнає.
- Квартальний перегляд може змусити перенести активи до кастодіана, щойно той з'явиться на ринку.
- Вимога двох підписантів не захищає від зламу самої системи, а хаки вересня забрали 768 мільйонів доларів.
Тож компанії шукатимуть рішення для ключів, від апаратних гаманців до інституційних сховищ. Попит на таку інфраструктуру зросте раніше, ніж на самі токени.
Що далі
SEC прийматиме коментарі 60 днів після публікації проєкту у Federal Register. Ініціатива є частиною ширшого курсу: після того як CLARITY Act не пройшов Сенат, SEC і CFTC самі збирають правила в межах наявних повноважень. CFTC уже передала свій проєкт для крипторинку на розгляд Білого дому, а SEC відкрила шлях для торгівлі токенізованими акціями.
На що дивитися далі? На кількість і зміст коментарів від кастодіанів, бірж і асоціацій радників, бо саме вони найчастіше змінюють фінальні формулювання. Другий сигнал, чи з'являться трастові компанії штатів, готові взяти на себе кастодію токенів поза Bitcoin і Ethereum. Третій сигнал, нові заявки на ETF для менших активів.
До остаточного тексту правила залишаються проєктом. Ринок отримав конкретний документ із цифрами й умовами, і тепер його можна обговорювати по суті.
Коментарі
Ваша e-mail адреса не оприлюднюватиметься. Обов'язкові поля позначені *