Співзасновник Ethereum Віталік Бутерін закликав просувати ETH як засіб збереження вартості, а не як токен, що дорожчає через спалювання комісій. Це зміна наративу, на якому три роки трималася інвестиційна історія ефіру. Чому поворот такий помітний, видно з того, як працює сама модель спалювання.
Що саме написав Бутерін?
У треді в X Бутерін заявив, що образ ETH як токена, який спалює комісії, виявився слабшим, ніж здавалося. На його думку, оптимізація під цей сценарій шкодить децентралізації та стійкості мережі до захоплення.
Вартість ETH, за його логікою, має спиратися на стабільність, яку дає орієнтація на децентралізацію та принципи CROPS (стійкість до цензури й захоплення, відкритий код, приватність, безпека). Бутерін вважає, що саме ці якості найвище оцінять в епоху ШІ.
Засіб збереження вартості це актив, який з часом не втрачає купівельну спроможність, як золото. Для Bitcoin це головний аргумент, бо емісія обмежена 21 мільйоном монет.
"Ідея ETH як токена, що спалює комісії, ніколи не була такою сильною, як здавалося."
Віталік Бутерін, з треду в X від 8 листопада 2026
Як працювало спалювання комісій?
У 2021 році оновлення EIP-1559 змінило правила оплати транзакцій. Базова комісія, яка залежить від завантаження мережі, перестала діставатися валідаторам і почала знищуватися. Коли користувачів багато, спалюється більше ETH, ніж випускається, і загальна пропозиція скорочується.
Ось як це виглядало на практиці.
- Базова комісія росте разом із попитом на блокпростір і повністю спалюється.
- Чайові валідаторам лишаються в них.
- У пікові місяці спалювання перекривало нову емісію, і ефір ставав дефляційним.
- Прихильники, серед яких ведучі подкасту Bankless, назвали такий ефір "ультразвуковими грошима".
Чому ця модель перестала працювати?
Спалювання тримається на високих комісіях, а вони впали. З січня по жовтень медіанна комісія за транзакцію скоротилася з 35 центів до 3,5 цента. Кількість щоденних транзакцій при цьому зросла більш ніж наполовину.
Виходить парадокс. Активності більше, а спалюється менше, бо кожна операція коштує майже копійки. Через архітектурні рішення мережі виручка з комісій падає, і дефляційна історія в такому вигляді не витримує навантаження.
Як відреагували біткоїнери й конкуренти?
Частина прихильників Bitcoin, для яких статус засобу збереження вартості майже недоторканний, відповіла різко. Засновник Held Media Ден Хелд написав, що ETH знову переходить на чужий наратив після того, як усі попередні провалилися. Протокол зі змінною монетарною політикою, додав він, не може бути надійними грошима.
Прихильники Бутеріна заперечують. Ethereum не змінював монетарну політику з моменту Merge у 2022 році, а кожна зміна лише зменшувала емісію. Юрист MetaLeX Габріель Шапіро назвав заяву моментом, коли природа зцілюється, і додав, що ETH може бути кращим засобом збереження вартості, ніж ZEC і BTC.
Співзасновник Solana Анатолій Яковенко погодився, що комісії не можна робити продуктом. І тут же кольнув сам "продукт" Ethereum.
Що це означає для власників ефіру?
Наратив сам по собі ціну не рухає. На момент публікації ETH коштував близько $2 125 після зниження майже на 5%, а біткоїн лишався нижче $76 000 після розпродажу акцій ШІ-компаній.
Лінія Бутеріна має і технічне продовження. Дослідник Ethereum Foundation Джастін Дрейк на Devcon 8 у Мумбаї назвав грудень 2028 року орієнтиром для завершення постквантового й постШІ переходу, на рік раніше за попередній дедлайн фонду.
Практичний висновок для тих, хто тримає ефір, такий: оцінювати його за темпом спалювання більше не вийде. Лишаються стабільність протоколу, децентралізація та готовність ринку платити за ці якості. Скільки ринок за це заплатить, поки незрозуміло.
Коментарі
Ваша e-mail адреса не оприлюднюватиметься. Обов'язкові поля позначені *