БМР: доларові стейблкоїни поводяться як ETF і несуть ризики для банків

В понеділок генеральний менеджер Банку міжнародних розрахунків (БМР) Пабло Ернандес де Кос виступив на семінарі Банку Японії в Токіо з різкою критикою доларових стейблкоїнів. Він попередив, що такі активи, як USDT та USDC, можуть мати "суттєві наслідки" для фінансової стабільності і грошово-кредитної політики - якщо їхній масштаб зрівняється з традиційними грошима.

Механізм ризику при кризі

Де Кос описав конкретний сценарій. Емітенти стейблкоїнів зберігають резерви у короткострокових держоблігаціях і банківських депозитах. Під час паніки масовий вихід власників змусить продавати ці папери на і без того нестабільний ринок. Банки, що тримають депозити емітентів, відчуватимуть тиск на фінансування майже миттєво.

Порівняння з ETF тут не академічне. Якщо USDT або USDC досягнуть розмірів, що перетворять їх на повноцінний платіжний засіб, крах одного з них матиме системний ефект, схожий на колапс великого фонду грошового ринку.

AML і прогалини в регулюванні

Публічні блокчейни та некастодіальні гаманці дозволяють значній частині транзакцій проходити поза контролем AML та CTF. Де Кос прямо назвав це проблемою. Без захисних механізмів на точках входу і виходу стейблкоїни залишаються привабливим інструментом для незаконних операцій.

Як реагує Європа

Виступ у Токіо збігся з активністю регуляторів по всьому світу. Перший заступник голови Банку Франції Дені Бо закликав ЄС обмежити використання не-євро стейблкоїнів у повсякденних платежах. Його вимога - суворіший підхід, ніж передбачає MiCA. ЄЦБ своєю чергою порівняв євро-стейблкоїни та токенізовані фонди грошового ринку, вказавши на різні рівні прозорості при схожих ризиках ліквідності.

• Велика Британія: Палата лордів у березні питала представників Coinbase про ризики стейблкоїнів для банківських депозитів
• Швейцарія: UBS та місцеві банки 8 квітня запустили пілот франк-стейблкоїну в sandbox-середовищі
• США наближаються до фінального голосування щодо законопроекту про стейблкоїни

Чи загрожує це USDT і USDC вже зараз?

Де Кос говорить про сценарії майбутнього, а не про негайну загрозу. Сьогодні ринок стейблкоїнів перевищує $316 млрд. Але це лише невеликий відсоток глобальних платежів, тому системного ризику наразі немає. Проблема в темпах зростання. Обсяги транзакцій збільшуються швидше за традиційні платіжні системи, і регулятори хочуть встановити правила до того, як масштаб стане критичним.

Без єдиного підходу ризики залишаться

Головний меседж де Коса - не заборона стейблкоїнів, а вимога єдиного глобального регулювання. США, ЄС і Велика Британія рухаються різними курсами. Саме це де Кос назвав основною проблемою. Без спільних стандартів емітенти просто обиратимуть найм'якші юрисдикції, і ризики нікуди не зникнуть.