Ефір другий тиждень не може повернутись вище $1 700. Ставка фінансування ETH-перпетуалів стала від'ємною, відкритий інтерес просів до 13-місячного мінімуму, а спотові ETF втратили $323 млн за два тижні. При цьому стейкери поводяться інакше. Черга на вхід до валідаторів займає 50 днів, а черга на вихід практично нульова. Ринок надіслав два прямо протилежних сигнали за один тиждень.
Ф'ючерсний ринок фіксує ведмеже домінування
5 червня ануалізована ставка фінансування ETH-перпетуалів перейшла в негативну зону, за даними Laevitas. Це означає, що шортисти сплачують надбавку лонгістам за утримання позицій. Подібна ситуація виникає, коли ведмеді беруть контроль, а покупці відмовляються брати протилежну сторону навіть за премію.
Сукупний відкритий інтерес по ETH ф'ючерсах на провідних біржах впав на 30% за місяць і досяг 13-місячного мінімуму, за даними CoinGlass. Це відбулось після п'яти тижнів падіння ціни Ethereum на 30%. Биків не привабила навіть суттєва знижка, але вони не наважуються нарощувати довгі позиції.
Для орієнтиру. У пікові періоди бичачого ринку ставка фінансування перпетуалів сягала 20-50% річних. Зараз вона від'ємна. Ф'ючерсний ринок не просто холодний, він активно налаштований на падіння.
Додатковий тиск додає контраст між крипторинком та американськими акціями. Фондовий ринок США показує бичачу динаміку, тоді як ETH продовжує корекцію. Трейдери, що розподіляють кошти між обома класами активів, реагують на це очевидним чином. Капітал тяжіє туди, де є позитивна динаміка.
Мережева активність та доходи DApp провалились
Загальна заблокована вартість (TVL) в мережі Ethereum впала на 33% за два місяці до $37,5 млрд, за даними DefiLlama. Доходи децентралізованих застосунків знизились на 43% у травні порівняно із середнім рівнем попередніх шести місяців. Менша активність в мережі означає менше зібраних комісій і нижчий практичний попит на ETH як газовий токен.
Частину відтоку аналітики пов'язують з рекордним IPO SpaceX у червні. Розміщення залучило значний капітал від широкого кола учасників ринку. Синтетичні інструменти на акції SpaceX фіксували рекордний попит якраз тоді, коли ETH ринок слабшав.
Зниження TVL і DApp-доходів принципово відрізняється від звичайної цінової корекції. Корекція ціни може бути тимчасовою, тоді як падіння мережевої активності говорить про реальне скорочення використання протоколів. Для ціни ETH відновлення мережевої діяльності важливіше, ніж будь-який технічний рівень підтримки.
Ethereum витрачає до 60% своїх комісійних доходів на ринки, де TVL падає. Це знижує буферну ємність мережі і ускладнює відновлення без притоку нового капіталу в DeFi-протоколи.
Стейкери тримають позиції попри тиск
Черга на вхід до ETH стейкінгу займає 50 днів. У черзі перебуває понад 2,9 млн ETH, за даними ValidatorQueue. Черга на вихід нульова. Ця комбінація дуже показова.
Наразі застейковано 39,5 млн ETH. Те, що після 30-відсоткового падіння ціни жоден великий тримач не подав заявку на виведення зі стейкінгу, говорить про надзвичайно сильну довіру до активу. Прибутковість стейкінгу залишається помірною (2,7% річних). Тим не менш, нові учасники готові стояти у черзі 50 днів.
Цей сигнал прямо контрастує з ведмежою картиною в деривативах. Спекулятивні учасники скорочують позиції або виходять, але тримачі, що погодились заблокувати монети надовго, не реагують на цінову волатильність. Двошарова структура ринку Ethereum проявляється тут дуже чітко. Короткострокові гравці і довгострокові власники рухаються в протилежних напрямках.
ETF фіксують відтоки, корпорації купують
Американські спотові ETH ETF зафіксували відтоки на $323 млн за два тижні. Але паралельно компанія BitMine Immersion Technologies (BTMN) агресивно накопичує ETH. За оцінками Cointelegraph, обсяги покупок BitMine за цей самий двотижневий період перевищили загальний відтік коштів із ETF.
SEC затвердила механізм стейкінгу для американських спотових ETH ETF. Це потенційно змінює баланс інтересів. Фонди, що стейкують утримувані активи, отримують додатковий дохід і можуть запропонувати кращі умови вкладникам. Для інституційних інвесторів, що розраховують на довгострокове зберігання ETH, цей механізм суттєво покращує економіку продукту.
- Відкритий інтерес по ETH ф'ючерсах скоротився на 30% до 13-місячного мінімуму
- Спотові ETH ETF зафіксували відтоки $323 млн за два тижні
- BitMine (BTMN) накопила ETH на суму, що перевищила загальний відтік з ETF
- Черга на стейкінг становить 50 днів, виходів з 39,5 млн застейкованих ETH практично немає
Загальний баланс виглядає нейтральним. Відтоки ETF компенсуються корпоративним купівлею. Але якщо інституції побачать стабільний дохід від стейкінгу в рамках регульованих ETF, попит може суттєво змінитись у бік зростання.
Два сценарії для власників ETH
Ті, хто розглядає можливість продати Ethereum за гривню зараз, бачать ціни поблизу річних мінімумів. Ведмежий ф'ючерсний ринок і слабке on-chain середовище тиснуть на вартість ETH. При цьому структурні опори присутні. Стейкери не рухаються, а корпоративні покупці активні.
Ведмежий сценарій простий. Якщо TVL і DApp-доходи не відновляться, ціна ETH, найімовірніше, перевірить рівень $1 500. Там зосереджені захисні ордери частини учасників, а пробій цього рівня може прискорити рух вниз.
Бичачий сценарій залежить від трьох речей. TVL в мережі починає відновлення. Корпоративне накопичення продовжується і компенсує відтоки ETF. Схвалення стейкінгу в ETF запускає нову хвилю інституційного попиту. Якщо хоча б два з трьох виконаються, умови для відновлення до $2 000 і вище сформуються.
Ринок перебуває в точці розбіжності. Ф'ючерсні ведмеді грають на зниження, а стейкери роблять ставку на зростання. Хто виявиться правим, покаже відновлення або подальше падіння мережевої активності в липні.
Коментарі
Ваша e-mail адреса не оприлюднюватиметься. Обов'язкові поля позначені *